货币供给成长

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1、Click to edit Master title style,,Click to edit Master text styles,,Second level,,Third level,,Fourth level,,Fifth level,,Copyright © 2004 South-Western,30,,貨幣供給成長與通貨膨脹,貨幣的意義,貨幣是一個在經濟體系中,, 讓人們拿來購買商品或服務的資產,。,古典通貨膨脹理論,全面性的物價水準上升就稱為,通貨膨脹,(inflation),。,,異常的高通貨膨脹率就被稱作是,惡性通貨膨脹,(hyperinflation,),。,古典通貨膨

2、脹理論,通貨膨脹,(,歷史的見證,) :,,在過去的六十年，物價平均上漲率為每年,5%,。,,,在十九世紀有一段很長的時期，物價不漲反跌,——,這種現象被稱作通貨緊縮,(deflation),。,,異常的高通貨膨脹率就被稱作是惡性通貨膨脹,(hyperinflation),。德國在,1920,年代的惡性通貨膨脹對其經濟的殺傷力極大，甚至被視為是其後納粹主義興起的導火線。,古典通貨膨脹理論,通貨膨脹,(,歷史的見證,) :,,在,1970,年代，物價平均每年上漲,7%,。,,,在,1990,年代，物價平均每年上漲,2%,。,,古典通貨膨脹理論,貨幣數量理論,(quantity theory of

3、 money),,導入對通貨膨脹的研究來解釋長期下物價水準與通貨膨脹率的決定因素。,,通貨膨脹是一個全面性的現象，其最主要的影響，是經濟體系中交易媒介的價值。,,物價水準上升，表示貨幣價值的下降。,貨幣的供給、需求與均衡,貨幣供給數量是由聯邦準備理事會可直接且完整掌控的政策變數。,,美國聯邦準備理事會從事公開市場操作、賣出政府債券與銀行體系共同決定貨幣供給。,貨幣的供給、需求與均衡,貨幣需求的決定因素很多,,,其中包括了收益利率和經濟中的平均物價水準。,貨幣的供給、需求與均衡,人們持有貨幣是因為它是一種交易的媒介。,,,人們身上究竟該帶多少錢，取決於商品與服務的價格。,貨幣的供給、需求與均衡,

4、長期下，物價水準會調適到對貨幣的供給與需求相等為止。,圖,30-1,貨幣的供給與需求如何決定出均衡物價水準,,Copyright © 2004 South-Western,圖,30-,2,,貨幣供給的增加,,Copyright © 2004 South-Western,古典通貨膨脹理論,貨幣的數量理論,,認為可供使用的貨幣數量會決定物價的水準，且此可用貨幣數量的成長率也會決定出,通貨膨脹率的理論,(quantity theory of money),,。,,,貨幣的價值是由經濟體系中貨幣數量的多寡所決定。,,貨幣數量的增加是促成通貨膨脹的主要原因。,古典二分法與貨幣中立性,名目變數,(no

5、minal variables),,－ 用貨幣單位衡量的變數。,,實質變數,(real variables),,－ 以實物單位所衡量的變數。,古典二分法與貨幣中立性,休姆認為,,,貨幣系統與我們想要了解的重要實質變數的決定因素，並沒有什麼關聯。,,古典二分法,(classical dichotomy),,－ 學理上將所有變數分為名目與實質兩類的分類方法。,,貨幣供給量的改變會影響名目變數而非實質變數,,。,古典二分法與貨幣中立性,貨幣的中立性,(,monetary neutrality),,－,認為貨幣供給的改變不會影響到實質變數的假說,。,貨幣流通速度與數量方程式,貨幣流通速度,(veloc

6、ity of money),,－ 貨幣轉手的比率。,貨幣流通速度與數量方程式,V = (P,,Y)/M,,,,V,=,貨幣流通速度,,P,=,物價水準,(GDP,平減數,),,Y,=,產出的數量,(,實質,GDP),,M,=,貨幣數量,貨幣流通速度與數量方程式,再用一點代數可將上式改寫如下,:,,,M,,,,V,,= P,,Y,貨幣流通速度與數量方程式,貨幣數量方程式,(quantity equation),,－ 即,M,×,V,=,P,×,Y,，係代表貨幣的數量、貨幣流通速度，及經濟體系中商品與服務產出量的貨幣價值三者間關係的方程式。,貨幣流通速度與數量方程式,由數量方程式可看出，經濟

7、體系中一旦貨幣數量增加，其他三個變數中至少有一項會隨之改變,:,,物價水準揚升,,產出量增加,,貨幣流通速度下跌,圖,30-,3,,名目,GDP,、貨幣數量與貨幣的流通速度,,Copyright © 2004 South-Western,貨幣流通速度與數量方程式,均衡物價水準與通貨膨脹率的變數,:,,貨幣的流通速度在長期下可謂十分穩定。,,當央行調整貨幣供給量時,(,M,),，產出,(,P,×,Y,),的名目價值也會隨之作等比率變動。,,實質產出不會受到貨幣面因素的影響。,個案分享,:,四種惡性通貨膨脹下的貨幣與價格關係,,惡性通貨膨脹通常指的是通貨膨脹率每年在,50%,以上的情況。,,當

8、政府印製的鈔票太多時,,,容易發生惡性通貨膨脹。,圖,,30-,4,,四種惡性通貨膨脹下的貨幣與價格關係,,Copyright © 2004 South-Western,(a),,奧地利,(b),匈牙利,貨幣供給,物價水準,指數,(Jan. 1921 = 100),指數,(July 1921 = 100),物價水準,100,000,10,000,1,000,100,1925,1924,1923,1922,1921,貨幣供給,100,000,10,000,1,000,100,1925,1924,1923,1922,1921,圖,,30-,4,,四種惡性通貨膨脹下的貨幣與價格關係,Copyrig

9、ht © 2004 South-Western,(c),德國,1,指數,(Jan. 1921 = 100),(d),波瀾,100,000,000,000,000,1,000,000,10,000,000,000,1,000,000,000,000,100,000,000,10,000,100,貨幣,供給,物價水準,1925,1924,1923,1922,1921,物價水準,貨幣,供給,指數,(Jan. 1921 = 100),100,10,000,000,100,000,1,000,000,10,000,1,000,1925,1924,1923,1922,1921,通貨膨脹稅,通貨膨脹稅,(

10、inflation tax),,－ 政府以發行通貨的方式來提高收入的作法就相當於徵收通貨膨脹稅。,,通貨膨脹稅就等於是向所有持有貨幣的人課稅。,,貨幣量的大幅增加又造成了鉅幅通貨膨脹，這個循環一直要到政府機構開始做財政改革,——,如大幅削減支出,——,才逐漸終止，通貨膨脹稅也就漸漸的消失。,費雪效果,費雪效果,(Fisher effect),,－ 通貨膨脹率會造成名目利率等量變動的效果。,,名目利率,=,實質利率,+,通貨膨脹率。,,費雪效果陳述的是,,,名目利率會隨著通貨膨脹率而做等量的調整。,,實質利率不受影響。,,圖,30-,5,,名目利率與通貨膨脹率,,Copyright © 2004

11、 South-Western,通貨膨脹所帶來的成本,購買力下降？,,通貨膨脹不會影響到人們的實質購買力。,通貨膨脹所帶來的成本,皮鞋成本,,菜單成本,,相對價格的變異性與資源配置扭曲,,通貨膨脹造成的稅負扭曲,,困惑與不便,,無規律性的財富重分配,皮鞋成本,皮鞋成本,(,shoeleather,cost),,－ 當通貨膨脹促使人們因想要減少現金持有量，所浪費的社會資源,,當通貨膨脹時,,,大眾為了要減少貨幣持有量所造成的成本，就稱作是通貨膨脹的皮鞋成本，因為常常往銀行跑，會讓你的皮鞋磨損的更快。,皮鞋成本,減少現金持有量的方式可避免支付通貨膨脹稅，譬如多跑幾次銀行可以將更多的財富留在銀行中孳

12、生利息。,,為了減少現金持有量多跑幾次銀行，則你所要犧牲的是時間與方便。,,時間與精力將無法用在更有生產力的地方。,菜單成本,菜單成本,(menu cost),,－ 物價水準變動所產生的成本,,在通貨膨脹期間,,,廠商必須每天，甚至更頻繁地調整售價，才趕得上通貨膨脹的腳步。,,這,一個耗費資源的動作使得其他具有生產力的動作減少,.,相對價格的變異性與資源配置扭曲,通貨膨脹所引起的相對價格變動，會較價格經常調整的情況更為劇烈。,,,通貨膨脹扭曲了產品的相對價格，消費決策跟著也受到影響，進而使市場無法對稀有資源做最佳分配。,,通貨膨脹造成的稅負扭曲,通貨膨脹會虛增資本利得，無形中也增加了這類所得的

13、課稅負擔。,,,通貨膨脹會加重我們儲蓄的所得稅負擔。,,通貨膨脹造成的稅負扭曲,即使名目利率中有部分只是彌補通貨膨脹的損失，所得稅仍然認定存款所孳生的名目利息全部為課稅所得。,,,因為稅後的實質利率才是影響儲蓄動機的真正原因，這樣一來，通貨膨脹的存在使得經濟體系中儲蓄意願更為低落。,,表,30-1,通貨膨脹如何加重儲蓄所得的稅負,Copyright©2004 South-Western,,甲經濟體系,,(,無通貨膨脹,),乙經濟體系,,(,通貨膨脹率,),實質利率,4,%,4,%,通貨膨脹率,0,8,%,名目利率,,,(=,實質利率,+,通貨膨脹率,),4,12,%,利支出可以抵銷,25%,

14、所得稅負部分,,,(0.25 ×,名目利率,),1,3,%,稅後名目利率,,,(0.75 ×,名目利率,),3,9,%,稅後實質利率,,,(,稅後名目利率,–,通貨膨脹率,),3,1,%,困惑與不便,,當央行增加貨幣供給造成通貨膨脹時，它就破壞了計價單位的實質價值。,,,通貨膨脹會造成貨幣在不同的時點具有不同的實質價值。,,,要計算一個公司的利潤,——,即收入減去成本，在有通貨膨脹的情況下會變得更為複雜。,,無規律性的財富重分配,預期外的通貨膨脹會造成社會大眾財富重分配，而這種結果既不基於需求，也與努力或才幹無關。,,,預期外的通貨膨脹所以會發生，乃因許多負債如貸款是以特定的貨幣計價單位列在借

15、據上。,,結　論,,在一經濟體系中，全面的物價水準會不斷的調整，使貨幣供給與貨幣需求達到均衡。,,,當央行增加貨幣供給量時，物價水準也隨之往上攀升。,,,若貨幣供給量繼續不斷增加，則會導致持續性的通貨膨脹。,,結　論,,貨幣中立性原則認為，貨幣數量的變動只會影響到名目變數,(,如物價水準,),，而不會影響實質變數。,,,政府因有發行通貨的能力，故其部分支出可用增加發行通貨來融通。,,,當一個國家大量依賴這種「通貨膨脹稅」來融通時，惡性通貨膨脹就不可避免發生了。,,結　論,,根據費雪效果的公式，當通貨膨脹率上升時，名目利率也會等量上升，是故實質利率並未改變。,,,許多人認為通貨膨脹會降低他們的財富，因為通貨膨脹讓他們需購買的物資成本上升。,,,這種看法其實並不正確，因為通貨膨脹也提高了民眾的所得。,,結　論,,通貨膨脹所造成的不利影響，有以下六種,,:,,皮鞋成本,,,菜單成本,,,相對價格的變異性與資源配置扭曲,,通貨膨脹造成的稅負扭曲,,困惑與不便,,,無規律性的財富重分配,