资本运营培训讲座

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1、Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,11/7/2009,#,资本运营培训讲座,2020年4月21日星期二,资本运营讲座,德隆发展的第一阶段,德隆系的掌门人唐万新和几位朋友辞职下,海创办“科海公司”.到1986年德隆公司正式注册,成立为第一阶段。这是德隆产业从无到有的阶,段。在这一阶段中，德隆产业的“创业者”涉足,过魔芋挂面、自行车锁、玉石云子、服装自选,店、彩扩等行业。他们在艰难的创业中进行了,不懈的

2、探索。,资本运营讲座,1986年，大学肄业的唐万新与另外6名大学生在时任新,疆八一中学化学教师的兄长唐万里帮助下，用仅有的,400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司，公司,以彩色相片冲洗扩印为主业。因为穷，买不起冲印设备,，在当地接下来的活儿都要拿到广东去解决。唐万新因,此有机会频繁往来于乌市与广州之间，开阔了眼界，活,络了心思。一段时间稍有积蓄之后，“朋友”买了台别人,淘汰的旧机器，由于当时彩色相片冲扩业务在新疆尚属,空白，唐万新脑瓜子又灵活，“朋友”价钱比别人便宜一,半还多，每天顾客盈门，“朋友”开张第一年就赚了100万,元。为赚更多钱，唐以此为本钱，带领“朋友”积极开展,多种经营

3、。,资本运营讲座,德隆发展第二阶段,九十年代初，中国证券市场发展迅猛，德隆,创始人洞察股市风云，抓住机遇，介入“一级市,场”和“二级市场”，迅速完成了资本的原始积累,，为进军房地产和娱乐业奠定了基础，德隆在,这两个行业掘得了属于它的第二桶金。位于乌,鲁木齐市中心宏源大厦和城市酒店两栋高楼的,崛起，北京JJ迪斯科游乐场及深圳明斯克航母公,司的开放，是德隆产业第二发展阶段的重要标,志,九十年代初，中国证券市场发展迅猛，德隆,者获得的消息是，老三股的主力机构为了制造市场短线资,的法人股抵押贷款，或者通过所属公司互相担保贷款来解,德隆入主湘火炬后最得意的一笔，是于1999年收购了竞争对手,，拍得沈阳合

4、金股份有限公司1500万股法人股，占总股本的29.,1998年年9月，合金投资共出资,化经营和农民增收，在“黑色产业”(石油)和“白色产业”(棉,瞿学忠表示，中共十六届三中全会为企业的发展提供,这是德隆产业的战略发展阶段。,有限公司(生产割草机等草地园林,的这三大产业又分别在地区、国内和国际三个不同层次的,一个基本规律是，制造业的接力棒先由欧美传到日本,最后，是德隆的发展模式具有内在的缺陷。,身发生了雪崩，与之有担保关系的公司，包括友好集团,、唐万川、唐万新四兄弟很快成为媒体关注的,资本运营讲座,1992年，唐万新与几个朋友注册成立“乌鲁木齐,德隆实业公司”，新疆德隆集团之前身。1995年,唐

5、涉足房地产投资，德隆开始了真正的发达历,程。后来唐的三个哥哥唐万里、唐万平、唐万,川陆续加入弟弟的事业，德隆逐渐从一个朋友,公司演变成一个类家族企业。,资本运营讲座,纵横中国资本市场的新疆德隆，从2000年起逐,渐露出了真面目，掌舵德隆的唐万里、唐万平,、唐万川、唐万新四兄弟很快成为媒体关注的,焦点。唐万新是四兄弟中的老小，担任德隆,CEO；大哥唐万里任董事长。在2002年的福,布斯富豪榜名排中唐氏兄弟位列第27位，资,产总数为1.95亿美元。在中国民营企业家中这样,四兄弟齐上阵的绝无仅有。,资本运营讲座,德隆发展第三阶段,这是德隆产业的战略发展阶段。德隆产业在这个阶段中迅,速扩张，发生了资本

6、的裂变-整合运动，进而形成了“德隆系”,。这种“裂变”一是得益于第二发展阶段的积累，二是自1995,年起德隆进行了产业的战略重点转移，除直接大规模投资于,新疆农业产业之外，主要通过资本运营入主成熟传统产业，,先后控股、兼并、收购诸如“新疆屯河”、“沈阳合金”、“湘火,炬”、“天山股份”等上市公司以及一大批国内外著名的实业公,司和贸易公司。,德隆系通过资本运营成功地达到了运用现代科学技术和先,进投资理念整合成熟传统产业的目的。“德隆系”发展成为跨,所有制、跨行业、跨地区、跨国经营的，基础产业和新兴产,业并举的企业集团。这一阶段也是我们重点剖析的对象。,资本运营讲座,证券市场带给唐氏兄弟的绝对是赚

7、钱新体验。新疆屯河、,合金投资、湘火炬，自唐氏接手之后，股价最高时分别上涨,了1100%、1500%、1100%，这样的涨幅只能用“惊人”来形容,，而且无论市场怎样波动，股评人士怎样丑诋，“德隆系”3,大上市公司迄今保持红旗不倒，与银广夏、蓝田、中科创形,成鲜明对比，足以证明唐氏资本运作功力不凡。,唐万里一再强调过资本运营技巧：“以资本运作为杠杆，,采用四两拨千斤的原理，通过层层并购，迅速取得了产业整,合的控制权和操作权。”,纵观唐氏资本运作，在对合金投资、湘火炬、新疆屯河,三大上市公司整合上均有诸多可圈可点之处。相比之下，对,新疆屯河的重组整合更能显示唐氏资本运作的功力。,资本运营讲座,“德

8、隆系”的鸿篇巨制-实业整合,1997年5月，德隆在北京召开了德隆十年历程中具,有转折意义的“达园会议”。正是在这次会议上，德隆,确立了由“项目投资”转为“行业投资”的投资理念。,唐万新在1995年出国对西方发达国家的工业产业和,资本市场进行实地调研中发现：世界产业结构调整的,一个基本规律是，制造业的接力棒先由欧美传到日本,，再由日本传到台湾、香港、东南亚，现在正向中国,大陆传递。这对中国意味着历史性的机遇。德隆在这,里把目光投向了传统产业。,资本运营讲座,“德隆系”的鸿篇巨制-实业整合（续）,“都说传统产业是夕阳产业。其实，无所谓朝阳还是,夕阳。纺织是夕阳产业吗？食品是夕阳产业吗？只要,人们要

9、穿衣、吃饭，它们就都是永恒的产业。”,“制造业应当在中国落地生根”，因为中国有着非常,廉价的劳动力，更重要的是，经过几十年的工业化建,设及技术改造，中国已经具备相当高的装备水平和技,术水平。而中国制造业之所以缺乏竞争力，根源在于,多年重复建设和低效投资。,资本运营讲座,“德隆系”的鸿篇巨制-实业整合（续）,相信自己认识到了传统产业的价值及其症结所在的德隆,，在进军实业的道路上对这类产业情有独钟，“市场在全,世界，生产能力在中国”，既是他们选择产业的标准，也是,他们追求的目标。,德隆决定介入传统产业、整合传统产业。而整合的技术,手段，自然离不开德隆赖以起家并已驾轻就熟的独门利器,资本运作。,德隆

10、通过收购法人股权，相继入主新疆屯河、沈阳合金,和湘火炬，是德隆奠定其产业基础、同时也奠定其资本市,场领导者地位的三大关键战役。,资本运营讲座,“德隆系”的经典案例新疆屯河,新疆屯河的前身是成立于1983年的集体企业新疆昌,吉回族自治州头屯河水泥厂；1993年改制为股份有限公司,；1996年在上交所上市(股票代码：600737)，成为新疆地州,级企业中的第一家上市公司。当年10月，新疆德隆受让部,分集体股，以第四大股东身份进入屯河。,作为新疆第二大水泥企业，屯河与本地区的“龙头老大”,天山水泥,相距不到,烈。德隆入主屯河后，于2000年以屯河向天山出让51%水,泥实物资产的形式，完成了占全新疆6

11、0%生产能力的水泥,市场的整合。,50公里，双方为争夺市场拼杀得异常惨,资本运营讲座,“德隆系”的经典案例新疆屯河（续）,脱去灰色水泥外壳的新疆屯河，把主业移向了以番茄,、胡萝卜、红花、枸杞等当地特色果蔬资源加工为核心的“,红色产业”，当时已形成亚洲第一、世界第二大番茄酱生产,能力。为了打入并占领国际市场，屯河收购了一家有20多,年番茄酱经营资历的外国销售公司，并与美国亨氏(Heinz),集团加强合作；在国内，屯河收购了果汁饮料市场上大名,鼎鼎的汇源集团51%的股权。2002年，屯河番茄酱的市场,份额占到全国的85%、全球的6%，出口量居全国之首。,资本运营讲座,“德隆系”的经典案例湘火炬,湘

12、火炬的前身是始建于1961年的国有企业湖南株洲火花塞厂；,1993年改制为股份有限公司，同年在深交所上市(股票代码：0549)，是,湖南省首批上市公司。1997年，新疆德隆受让株洲市国资局持有的占,湘火炬总股本25.7%的国有股权，成为其第一大股东。,在为湘火炬注入7000万资金的同时，德隆也为它注入了发展“大汽配,”的理念。一个过去只有火花塞等少数几样产品的工厂，现在已经变成,一个生产系列汽车零配件及其他机电产品、并在业内具有相当影响力,的企业，其汽车零部件出口排名国内第一。,德隆入主湘火炬后最得意的一笔，是于1999年收购了竞争对手,美国最大的刹车系统进口商MAT公司及其9家在华合资企业7

13、5%的股权,，从而获得了美国汽车零部件进口市场15%的份额，当年就实现了1.5,亿美元的在美销售额。,资本运营讲座,“德隆系”的经典案例合金投资,合金投资的前身是中国最大的镍合金材料生产企业、成,立于1956年的沈阳合金厂；1990年改制为股份有限公司；,1996年在深交所上市(股票代码：0633)。也是在1997年，比,收购湘火炬稍早，新疆德隆入主沈阳合金，成为其第一大,股东。,德隆入主合金投资后，盯住了合金材料的下游产品,电动工具。1998年起，德隆通过一系列令人眼花缭乱的资,本并购，将合金投资带进电动工具行业，并使合金成为中,国最大的电动工具生产商和出口商。紧接着，合金与著名,的美国毛瑞

14、(Murray)公司结成战略联盟，同时探讨更深层次,的合作，利用毛瑞成熟的品牌和行销通路，已经占有并在,继续扩大对国际电动工具市场的控制权。,资本运营讲座,1997年6月，沈阳，出让合金投资法人股股权的招标会上，新疆德隆以每股3.11元的最高报价,，拍得沈阳合金股份有限公司1500万股法人股，占总股本的29.02。从此，新疆德隆正式成为,合金投资的第一大股东。,1998年年9月，合金投资共出资,出资3210万元，收购了苏州黑猫集,团公司(生产高压水枪等系列产品),的80股权；,9000万元，受让星浩特(集团)发展,有限公司持有的上海星浩特企业有,限公司的75股权。,1999年3月，上海星浩特与

15、陕西一,家军工企业合作，成立了宝鸡星宝,机电有限责任公司。,出资3633万元收购上海美浩电器有,限公司(生产清洗机械)的75股权,；,6月，又由上海星浩特出资2000万,与中信合作成立山西中浩园林机械,有限公司(生产割草机等草地园林,机械)。,元，以安置全部职工的零资产方式,收购了另一家电动工具企业苏,州太湖集团75的股权。,资本运营讲座,战略投资做行业,综观德隆入主3家上市公司的过程，不难发现它们的运作方式如出一辙，大,致都分四步走：,首先，改变上市公司的股权结构,通过注入优质资产调整产品结构，使上市公,司的主业发生变化,通过对销售网络和销售渠道的整合，扩,通过并购、托管、委托加工等形式，对

16、上市,公司所处产业进行整合，优化产业结构,大上市公司产品在国内和国际市场的占,有率，形成规模化、垄断性经营,资本运营讲座,有了在三大类产品出口上创造的三个全国第一，新疆德隆,集团于2000年在全国工商联组织的评比中跻身中国民营企,业出口“三甲”之列。,“三大战役”之中，尤其是屯河与天山的重组、整合，不,仅被德隆自视为最漂亮的一仗，也得到地方政府的高度评,价。新疆维吾尔自治区副主席达列力汗马米汗、昌吉自治,州州长李福元，接受采访时不约而同地谈到，德隆致力发,展的“红色产业”结合了新疆的资源优势，有助于农业产业,化经营和农民增收，在“黑色产业”(石油)和“白色产业”(棉,花)之外为大开发中的新疆增添了新的经济增长点，堪称企,业发展战略提升为地区经济发展战略的典型案例。,资本运营讲座,德隆的观点是：“德隆不仅是做企业，更是做行业；做行业,，关键在于做市场”。显然，分别以新疆屯河、湘火炬和合,金投资为核心，德隆已经初步搭建起了饮料食品加工业、,汽车零配件业和电动工具制造业三大行业的骨架。而德隆,的这三大产业又分别在地区、国内和国际三个不同层次的,市场上确立了其主导地位。,的并购和合作，对包括火