资本运营理论与实务培训教材

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1、,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,资本运营 理论与实务,张华宾,,第一章,资,资本运营,概,概论,第一节,资,资本的,分,分类及特,征,征,第二节,资,资本运营,综,综述,第三节,资,资本运营,的,的目标,第四节,资,资本运营,的,的模式及,原,原则,第一节,资,资本的分,类,类及特征,一、对资,本,本范畴的,理,理解,（一）马,克,克思对资,本,本的解释,资本就是,能,能带来剩,余,余价值的,价,价值。,（二）市,场,场经济条,件,件下对资,本,本的

2、定义,自然属性,：,：价值增,值,值。,社会属性,：,：归谁所,有,有。,基本生产,要,要素。,（三）企,业,业资本的,构,构成形式,狭义：,股东权益,：,：资本家,、,、资本公,积,积、盈余,公,公积、未,分,分配利润,。,。,广义：,自有资本,和,和借入资,本,本。,按存在形,式,式分：货,币,币资本、,实,实物资本,、,、无形资,本,本、金融,资,资本、管,理,理资本、,人,人力资本,、,、产权资,本,本。,资本公积,：,：投资者,实,实际缴付,的,的投资额,与,与其资本,金,金的差额,，,，资本汇,率,率折算差,额,额，接收,捐,捐赠的实,物,物资产，,资,资产评估,增,增值。,盈余公

3、积,：,：企业从,税,税后利润,中,中提取的,积,积累资金,，,，分公益,金,金和一般,盈,盈余公积,。,。,货币资本,：,：处于货,币,币形态的,资,资本，包,括,括企业的,现,现金、银,行,行存款和,其,其他货币,资,资金（外,埠,埠存款、,汇,汇票存款,、,、本票存,款,款、信用,卡,卡存款和,信,信用保证,金,金存款等,）,）,银行汇票,是,是汇款人,将,将款项交,存,存当地银,行,行,由银行签,发,发给汇款,人,人持往异,地,地办理转,账,账结算或,支,支取现金,的,的票据。,银行本票,是,是银行签,发,发的，承,诺,诺自己在,见,见票时无,条,条件支付,确,确定的金,额,额给收款,

4、人,人或者持,票,票人的票,据,据,实物资本,：,：表现为,实,实物形态,的,的各种资,本,本，包括,存,存货和固,定,定资产等,。,。,无形资本,：,：不具有,实,实物形态,的,的各种资,本,本，包括,企,企业的专,利,利权、商,标,标权、著,作,作权、非,专,专利技术,、,、土地使,用,用权和商,誉,誉等。,人力资本,对,对人的,投,投资而形,成,成的资本,，,，包括学,校,校教育、,在,在职培训,及,及保健设,施,施等。,二、资本,的,的功能,（,1,）联结生,产,产要素，,形,形成现实,的,的生产力,，,，推动价,值,值的增值,和,和积累。,（,2,）联结流,通,通要素，,促,促进商品

5、,流,流通和货,币,币流通，,实,实现剩余,价,价值和分,配,配价值。,（,3,）资源配,置,置的职能,。,。,（,4,）激励和,约,约束的职,能,能。,三、资本,的,的特征,增值性、,竞争性、,运动性、,独立性和,主,主体性、,开放性。,第二节,资,资本运营,综,综述,一、资本,运,运营的本,质,质,投资形态,多,多样、追,求,求效益最,大,大化。,二、资本,运,运营的内,容,容,（一）按,资,资本运动,状,状态划分,存量和增,量,量,（二）按,资,资本运营,形,形式划分,实业、产,权,权、金融,、,、无形等,。,。,三、资本,运,运营的特,征,征,以价值形,态,态管理为,原,原则的企,业,

6、业运营理,念,念。,注重资本,的,的流动性,。,。,开放式的,运,运营。,风险性的,运,运营。,四、资本,运,运营与生,产,产运营,（一）区,别,别,运营领域,。,。,运营对象,。,。,运营方式,。,。,（二）联,系,系,目的一致,，,，相互依,存,存，相互,渗,渗透。,（三）企,业,业从生产,运,运营转向,资,资本运营,的,的意义,1,、有利于,推,推进企业,制,制度创新,和,和管理创,新,新同步发,展,展。,2,、有利于,公,公司经营,集,集约化、,多,多角化、,集,集团化、,国,国际化。,3,、有利于,促,促进我国,资,资本市场,的,的发育和,成,成熟。,4,、有利于,培,培育和造,就,

7、就一支现,代,代企业家,队,队伍。,第三节,资,资本运营,的,的目标,一、利润,最,最大化,二、所有,者,者权益或,股,股东权益,最,最大化,三、企业,价,价值最大,化,化,一、利润,最,最大化,息税前利,润,润,EBIT,，营业收,入,入,-,成本费用,（借款利,息,息除外）,税前利润,，,，,EBIT-I,税后利润,，,，,EBIT-I-T,全部资本,利,利润率，,EBIT/,全部资本,额,额,自有资本,利,利润率，,EBIT/,自有资本,额,额,资产,=,负债,+,所有者权,益,益,利润,=,收入,-,费用,资产,行,行次,金,金,额,额,负,负债,及,及所有者,权,权益,行,行,次,次

8、,金,金额,流动资产,长期投资,固定资产,无形资产,递延资产,其他资产,资产总计,流动负债,长期负债,负债总计,实收资本,资本公积,盈余公积,未分配利,润,润,所有者权,益,益合计,负债及所,有,有者权益,合,合计,递延资产,，,，是指本,身,身没有交,换,换价值，,不,不可转让,，,，一经发,生,生就已消,耗,耗，但能,为,为企业创,造,造未来收,益,益，并能,从,从未来收,益,益的会计,期,期间抵补,的,的各项支,出,出。递延,资,资产又指,不,不能全部,计,计入当年,损,损益，应,在,在以后年,度,度内较长,时,时期摊销,的,的除固定,资,资产和无,形,形资产以,外,外的其他,费,费用支

9、出,，,，包括开,办,办费、租,入,入固定资,产,产改良支,出,出，以及,摊,摊销期在,一,一年以上,的,的长期待,摊,摊费用等,。,。,二、所有,者,者权益最,大,大化,指投资者,对,对企业净,资,资产的所,有,有权，包,括,括实收资,本,本，资本,公,公积，盈,余,余公积和,未,未分配利,润,润等。,资本公积,（,（,capitalreserves,）是指企,业,业在经营,过,过程中由,于,于接受捐,赠,赠、股本,溢,溢价以及,法,法定财产,重,重估增值,等,等原因所,形,形成的公,积,积金。资,本,本公积是,与,与企业收,益,益无关而,与,与资本相,关,关的贷项,。,。资本公,积,积是指

10、投,资,资者或者,他,他人投入,到,到企业、,所,所有权归,属,属于投资,者,者、并且,投,投入金额,上,上超过法,定,定资本部,分,分的资本,。,。,盈余公积,是,是指公司,按,按照规定,从,从净利润,中,中提取的,各,各种积累,资,资金。盈,余,余公积是,根,根据其用,途,途不同分,为,为公益金,和,和一般盈,余,余公积两,类,类。公益,金,金专门用,于,于公司职,工,工福利设,施,施的支出,。,。按现行,规,规定，上,市,市公司按,照,照税后利,润,润的,5%,至,10%,的比例提,取,取法定公,益,益金。一,般,般盈余公,积,积分为两,种,种：一是,法,法定盈余,公,公积。上,市,市公

11、司的,法,法定盈余,公,公积按照,税,税后利润,的,的,10%,提取，法,定,定盈余公,积,积累计额,已,已达注册,资,资本的,50%,时可以不,再,再提取。,二,二是任意,盈,盈余公积,。,。任意盈,余,余公积主,要,要是上市,公,公司按照,股,股东大会,的,的决议提,取,取。法定,盈,盈余公积,和,和任意盈,余,余公积的,区,区别就在,于,于其各自,计,计提的依,据,据不同。,前,前者以国,家,家的法律,或,或行政规,章,章为依据,提,提取；后,者,者则由公,司,司自行决,定,定提取。,用,用以弥,补,补亏损或,转,转增资本,。,。,三、企业,价,价值最大,化,化,长期获利,水,水平和能,

12、力,力,收益现值,法,法,第四节,资,资本运营,的,的模式及,原,原则,一、资本,扩,扩张型运,营,营模式,1.,横向型资,本,本扩张,2.,纵向型资,本,本扩张,3.,混合型资,本,本扩张,二、收缩,型,型资本运,营,营模式,1.,资产剥离,2.,公司分立,3.,分拆上市,4.,股份回购,三、其他,资,资本运营,模,模式,内部资产,重,重组,战略联合,运营无形,资,资产,证券交易,资产租赁,四、资本运营创,新,新模式的探索,1.TCL,整体上市模式,2.,德隆集团,行业整合模式,3.,海尔集团,产融资本结合模,式,式,五、资本运营管,理,理的基本原则,（,1,）资本系统整合,原,原则,（,2

13、,）资本结构最优,原,原则,（,3,）资本运营机会,成,成本最小原则,（,4,）资本经营的开,放,放原则,（,5,）资本周转时间,最,最短原则,（,6,）资本规模最优,原,原则,（,7,）资本风险结构,最,最优原则,目的之一：资本,运,运作能有效地促,进,进产业结构调整,，,，促进资源优化,配,配置,目的之二：资本,运,运作能促进企业,对,对外扩张,1,、企业发展动机,2,、占有市场份额,动,动机,3,、企业发展战略,动,动机,目的之三：资本,运,运作能进一步促,进,进证券市场,发,发展,资本运营的目的,、,、意义,ST,特力,A,资产置换,公司第一大股东深圳经济特区发展（集团）公司将深圳市华

14、通汽车公司和深圳特发华日汽车企业有限公司,60%,股权和深圳市中天实业有限公司,45%,股权与本公司下属与汽车综合服务相关性不强、效益不佳的企业进行等价置换。,ST,重机,股权转让,因控股股东沪东造船厂自,2001,年,3,月,26,日起合并成新的法人实体沪东中华造船（集团）有限公司。沪东造船厂原持有的公司国有法人股,12284.118,万股（占总股本的,50.87%,）全部转由沪东中华造船（集团）有限公司持有。,企业融资与资本,运,运作的模式,（一）承担债务,式,式兼并,即在目标企业资,债,债相当或资不抵,债,债的情况下，兼,并,并企业将被兼并,企,企业的债务及整,体,体产权吸收，以,承,承

15、担被兼并企业,的,的债务为条件来,实,实现兼并。,（二）出资购买,资,资产式并购,即兼并企业出资,购,购买目标企业的,资,资产，这种形式,一,一般以现金为购,买,买条件，将目标,企,企业的整体资产,买,买断，因此，购,买,买只计算目标企,业,业的整体资产价,值,值，并依其价值,确,确定兼并价格。,（三）运作银行,贷,贷款,通过设立多家公,司,司骗取银行贷款,。,。,（四）投资控股,策,策略,即收购公司向被,收,收购公司投资，,从,从而将其改组为,收,收购公司的控股,子,子公司的并购行,为,为。其基本特征,是,是：收购公司向,被,被收购公司追加,投,投资并以之为持,股,股基础，被收购,公,公司的

16、所有者以,其,其净资产作为并,购,购后公司的产权,持,持股，并购后被,收,收购公司成为收,购,购公司绝对或相,对,对控股子公司。,（五）二级市场,收,收购,即并购公司通过,二,二级市场收购上,市,市公司的股权，,从,从而获得上市公,司,司控制权的并购,行,行为。我国,股票发行与交易,管,管理暂行条例,规定：任何法人,直,直接或间接持有,一,一家上市公司发,行,行在外的,5%,的股份时应作出,公,公告；在持股比,例,例达到发行在外,股,股份的,30%,时，应发出收购,要,要约，收购要约,期,期满后若持股比,例,例达到发行在外,比,比例的,50%,，视为收购成功,，,，否则为收购失,败,败。,（六）资产置换,即指企业用其自,身,身闲置的资产或,目,目前尚能使用、,但,但根据企业调整,发,发展战略的意图,，,，将来不再使用,的,的资产，与企业,自,自身发展所需要,的,的资产相交换的,活,活动。,（七）借壳上市,即非上市公司通,过,过证券市场收购,已,已挂牌上市的公,司,司，再以反向收,购,购的方法注入自,己,己的有关业务和,资,资产，达到间接,上,上市目的的一种,企,企业并购行为。,买,买壳