黄金投资实战和运作1-李骏

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1、单击此处编辑母版标题样式,,单击此处编辑母版文本样式,,第二级,,第三级,,第四级,,第五级,,,*,黄金投资实战运作,2010,第,3,季度版,,上海,FX168,首席分析师,,上海第,1,财经黄金外汇评论员,,李骏,,,第一篇章,:,,当前黄金投资的意义以及怎样把握黄金长,,,中,,,短交易,?,,前言,:,当前为什么要参与黄金投资,?,1.,理财的需要,.,,2.,市场的需要,.,,关注投资趋向,,,市场氛围和投资感受,,3.,黄金自身特点的需要,.,,1),避险性,:,金融经济危机避险和地缘政治因素避险,(,战争,,,恐怖袭击,,,爆炸,,,暗杀等,),,2),抗通胀性,,,根据黄金自

2、身特点分析,:,当前为什么要参加黄金投资,?,1.,通胀上涨,,,货币贬值,,,黄金有抗通胀,,,保值能力,.,,2.,当前国际地缘政治复杂,,,金融危机的情况下,,,黄金具有避险功能,.,,3.,地球上不可再生资源在下降,,,有稀缺性特点,.(,中长期因素,,,货币贬值,.),,4.,购买实物金条有收藏价值,.(,中长期投资,),,,,1.,对金融经济危机的避险,:,,,2008,年下半年美国金融危机加深,,,导致黄金在,2008,年,7,月最高达到,988,一线,.,,2009,年,2,月暴发了东欧金融危机,,,导致黄金在,2009,年,2,月份最高达到,1006.20.,,2010,年年

3、初开始的欧元区希腊等国债务问题,,,导致黄金在,2010,年,6,月份最高为,1264,一线,.,,,,,911,事变,2007,年,12,月,28,日,(,周四,),巴基斯坦反对党领导贝布托遭受刺杀,2008,年,11,月下旬在印度孟买发生的恐怖袭击；年底巴伊冲突,2009,年,5,月下旬朝鲜多次试射导弹,2010,年,3,月,29,日俄罗斯地铁发生连环爆炸,2010,年,5,月,25,日,(,周二,),朝鲜宣布进入备战状态,,,归纳为,:,,抗通胀性,,避险性,,稀缺性,,收藏性,,一、在当前的金融环境下,,,要树立正确投资理财观念,1.,树立投资多元化,,,资产配置多样化战略,.,,2.

4、,投资理财根本目的,:,资产达到保值和增值,.,,3.,平时要多关心,时事,,,多了解相关市场的动态信息,.,,,,以,2008,年,01,月第,1,个交易日为投资起算日至,2008,年,12,月,31,日观察,:,,,投资中国,A,股,:,,2008,年,01,月,02,日上证指数为,5272.81,点,.,,2008,年,12,月,31,日上证指数为,1820.81,点,.,,期间跌幅达到,-189.59%.,,2009,年,8,月,4,日上证指数最高为,3478.01,点与,2008,年最高点,5522.78,点,,,,相比还有,-58.79%,的跌幅,.,,,投资黄金,:,,2008,

5、年,01,月,02,日为,833.00,,2008,年,12,月,31,日为,878.80.,期间涨幅接近,5.50%,左右,.,,,2009,年,01,月,15,日黄金最低,801.65,,,2009,年,12,月,03,日黄金最高,1226.65.,期间最大涨幅为,53.16%.,,,,2009,年,3,月,13,日,(,周五,),温家宝总理表示,:,,我们对外汇经营第一位的原则是防范风险,,,我们始终坚持外汇安全,,,流动和保值的原则,,,并且实行多元化的战略,.,,,2010,年,3,月,14,日,(,周日,),温家宝总理表示,:,,我们有巨额的外汇储备,,,我们一定要把这笔巨大的金融

6、资产用好和保护好,.,因此,,,我们对外汇储备的要求首先是安全,,,其次是流动,,,第三是保值增值,.,,我们在国际上之所以购买一些国家的债券,,,都是为了通过多元化的经营达到我所说的目的,.,,投资多元化的理论依据,1952,年美国经济学家亨利马柯维茨提出的组合管理理论,.,,投资者通过组合投资可以在投资收益和风险中找到一个平衡点,,,即在风险一定的条件下实现收益的最大化,,,或在收益一定的条件下使风险尽可能降低,.,,理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化,.,投资者力求在这一矛盾中达到可能的最佳平衡,.,,如果投资者仅投资于单个资产,,,他只有有限的选择,,,当投资者将各种资

7、产按不同比例进行组合,,,其选择机会就会有多种,.,这为投资者在给定风险水平的条件下获取更高的收益提供了机会,.,,马柯维茨著名的理论,:,均值,-,方差,,资金保值,:,年投资回报率要超过,CPI,的增长,.,比如,:,国家统计局,:2008,年全年,CPI,年率增长,5.90%.,,,最新人民币,1,年期利率为,2.25%(,名义利率,),,,2008,年人民币实际利率,=,名义利率,-,通胀率,(,简化的费雪方程式,),,=2.25%-5.90%,,=-3.65%.,,,尽管在,2010,年,1,月,21,日,(,周四,),公布的,2009,年全年,CPI,年率下降,0.7%,,但是,2

8、009,年国内房价上涨等因素并未计入,.,如果把,2009,年国内房价上涨因素计入,2009,年,CPI,的话,,2009,年全年,CPI,将远高于,2008,年水平,.,,,,2010,年,3,月,29,日,(,周一,),中国全国社保基金理事会表示,:,目标是长期投资回报率高于通胀,.,自从创建以来,,,年均投资回报率为,9.75%.,,,结论,:,,要多找寻或者参与每年投资者回报率超过,10%,且风险可控的投资产品,.,比如,,,当前黄金投资就是不错的选择,.,,,中长期看黄金投资是一个不错的选择,:,,因为黄金能跑赢,CPI.,,自美联储,1913,年成立到,2008,年,,,美国物价最

9、大上涨了,22,倍,.,,1913,年黄金价格在,20.67,2008,年最高触及,1000,,最大上涨了近,50,倍,.,,长期看,,,黄金显然跑过,CPI,增长,.,,原因,:,对通胀避险,,,对战争的避险,,,对金融市场动荡的避险,.,,市场中长期看好黄金因素,:,美元疲软,,,通胀担忧,,,中国和印度经济崛起,,,供给紧张和地缘政治因素,.,,,黄金能跑赢,CPI,深层次分析,举例,:,,在过去,10,年大部分时间里,,,黄金可以在通胀温和时表现良好,,,而在通缩环境下,,,黄金也能是上升,,,比如,2008-2009,年全球金融危机阶段,.,通胀高于预期或符合预期环境中走强,,,比如

10、,2009,年年末,-2010,年现阶段,.,,,原因,:,,1.,因为黄金没有违约风险,,,或对手风险,,,没有复杂的交易机构,.(,影响黄金长期下跌因素少,),,2.,黄金市场是多维度的表现,.(,促成黄金长期上升因素多,),,,我们认为,:,上述,2,点原因是下面分析中长期看好黄金趋势的原因之一,.,,多维度概念分析,0,维,:,点,,1,维,:,长度,(,线,),,2,维,:,长宽,(,平面,),,3,维,:,长,,,宽,,,高,(,立体,,,静态空间,),,4,维,:,时间,+,空间,(,动态空间,),,多维度就是高于上述通常维,.,比如,,,还有温度,,,湿度,,,压力,,,密度等

11、,.,,多维度简单意思,:,,就是促成黄金上涨因素是多种的,,,而这多种因素之间并不是相互矛盾的,,,而是能相通的,.,,所以有时候在原油价格下跌,,,美元上涨的情况下,,,黄金也有可能出现上涨,.,,二、对未来黄金中长期趋势判断和分析,我们认为,:,,未来黄金将会基本告别,1000,整数关之下的行情,.,,未来,10,年黄金总体趋向仍将保持上升势头,.,,,,,2009,年,6,月,25,日,(,周四,),在首届外汇与黄金高层论坛上,,,中共中央政策研究室经济局局长李连仲表示,:,,近两万亿美元外汇储备对于保民生,,,保增长意义重大,.,外汇储备应成为创造财富的源泉,,,藏汇于民,,,藏金于

12、民也是外汇保值,,,增值重要的渠道,.,,黄金应当是外汇储备多元化的一个好的选择,.,要利用外汇储备增加黄金储备,,,能源和资源储备,,,增加黄金在外汇储备中的比例是很好的选择,.,人民币要想实现国际化成为储备货币,,,也必须以黄金储备为基础,.,买入美国债券不如买入黄金或者美国土地,.,,当前,,,俄罗斯考虑将增加黄金储备使其占外汇储备,10%.,美国黄金储备占外汇储备,76%,,意大利,65%,,德国和法国约,60%.,我们目前仅为,1.6%.,,,,,2010,年中国国家投资公司涉猎大宗商品市场,.,2010,年,2,月,10,日,(,周三,),中国国家投资公司购买了,145,万份,,,

13、价值,1.556,亿美元全球最大黄金,ETF,份额,.,,2010,年,2,月,15,日,(,周一,),有消息说,,,中国国家投资公司首次投资于美国原油基金,,,目前为,200,万份,,,价值,7.86,亿美元,.,,,2010,年,2,月,26,日,(,周五,),中国国务院研究中心表示,:,对中国来说黄金下跌将是买入良机,,,不清楚中国政府是否购买,IMF,黄金,,,中国有必要在较长时间内持续买入黄金,.,,之前,:,,2009,年,6,月,11,日,(,周四,),中国方面消息,:,拥有,2000,亿美元的中国投资公司将启动大规模招聘计划,.,特别是需要招聘有,6,年以上的大宗商品投资工作经

14、历,,,同时有买方经验优势,.,,,,2009,年,11,月,30,日,(,周一,),中国国资委官员表示,:,中国应利用迪拜的危机逢低买入黄金和石油,,,建议未来,2-3,年黄金增加达到,6000,吨,,8-10,年增加达到,1,万吨,.,,这样可以继续推动中国实现外汇储备多元化,.,,该讲话后,,,国际现货黄金随即在突破,1200,整数关,.,,,2010,年,6,月,17,日,(,周四,),全国人大财经委副主任尹中卿表示,:,,中国应增持贵金属和石油,,,从而完善外汇储备多元化战略,.,,预计,2010,年中国外汇储备将达到,2.8,万亿美元,.,,应对复杂的外部局势问题,,,要调整外汇储

15、备的结构,,,包括加大战略物资储备,,,拓展外汇投资渠道,,,适当增加优质股权投资,,,支持外汇直接投资,,,提高投资直接回报率,,,实现外汇储备安全,,,流动,,,保值和增殖,.,,,,2009,年,12,月,2,日,(,周三,),中国人民银行副行长胡晓炼表示,:,黄金价格已经过高,,,应考虑资产的泡沫,.,,2010,年,3,月,9,日,(,周二,),央行副行长,,,外汇管理局局长易纲表示,:,黄金投资是一个不错的资产,,,但是从国家层面,,,外汇储备的层面增持黄金有一定的限制作用,.,黄金不可能成为中国外汇储备的主要渠道,,,对于黄金的投资,,,外汇管理局会根据市场情况慎重考虑,,,因为

16、在过去,30,年间,,,黄金价格大起大落,,,投资收益不是很好,.,中国若大规模购买黄金将推高金价,,,中国目前民间积累黄金大大超过了,3000,吨,.,,,,2010,年,7,月,7,日,(,周三,),中国外汇管理局表示,:,黄金投资受到一定的限制,,,不可能成为中国外汇储备投资的主要渠道,.,黄金市场容量有限,,,且黄金价格波动较大,,,增持黄金储备对分散外汇储备总体效果并不显著,.,,,中长期看黄金投资是一个不错的选择,:,,中国外汇储备将进行结构性调整,.,,,2009,年,6,月,25,日,(,周四,),在首届外汇与黄金高层论坛上,,,中国外汇管理局副局长王小奕表示,:2009,年将

17、继续支持商业银行发展黄金业务,,,推动黄金市场稳步发展和产品创新,.,,,2009,年,12,月,4,日,(,周五,),有消息说,,,中国,2009,年黄金需求为,432,吨,,,印度为,422,吨,,,成为世界第,1,大黄金消费国,.,,,2010,年,7,月,6,日,(,周二,),有报道说,,2010,年第,1,季度中国的黄金首饰消费和个人投资已经超过了整个美国和中东的总和,.,,,,,截止,2009,年,4,月份最新中国黄金储备为,1054,吨,,,高于,2003,年,600,吨,,,成为全球第,5,大黄金储备国,.,,,,,,,,最新全球各国黄金储备情况,(,截止,2010,年,6,月

18、,),1.,美国目前拥有,8133.5,吨,.(1),,2.,德国为,3406.8,吨,.(2),,3.,国际货币基金组织为,2966.8,吨,.,,4.,意大利为,2451.8,吨,.(3),,5.,法国为,2435.4,吨,.(4),,6.,全球最大的,ETF1320.4,吨,.,,7.,中国为,1054.1,吨,.(5),,8.,瑞士为,1040.1,吨,.(6),,9.,日本为,765.1,吨,.(7),,10.,俄罗斯,668.6,吨,(8),,11.,荷兰为,612.5,吨,.(9),,12.,印度,557.7,吨,(10),,13.,欧洲央行为,501.4,吨,.,,14.,台湾

19、为,423.6,吨,,15.,葡萄牙为,382.5,吨,(11),,中长期看黄金投资是一个不错的选择,:,,其它部分国家机构也有意增持黄金储备,.,,,2009,年,11,月份印度等国购买国际货币基金组织出售的黄金成为推动黄金在,2009,年第,4,季度持续创出历史新高的主要原因,:,,,2009,年,11,月,3,日,(,周二,),国际货币基金组织将出售,200,吨黄金给印度,.,印度以,1045,平均价格购买,.,,2009,年,11,月,25,日,(,周三,),国际货币基金组织再次向斯里兰卡出售,10,吨黄金,.,,2009,年,11,月,26,日,(,周四,),国际货币基金组织向马里求

20、斯出售,2,吨黄金,.,,,2010,年,4,月,20,日,(,周二,),有消息说,,,俄罗斯黄金储备增加至,2130,万盎司,,,价值,236.83,亿美元,.(,均价在,1110),,,之前,:,,2009,年,7,月,6,日,(,周一,),有消息说,,,韩国央行将购买黄金作为调整外汇储备一部分,.,韩国目前外汇储备量为世界第,6,位,,,而黄金储备仅为,56,位,.,,,,,,,,,,2009,年世界黄金协会有关报道显示,:,2010,年,2,月公布,1.2009,年黄金可确认投资同比上升,7%.,,2.2009,年全球黄金,ETF,需求同比增长,85%,,,3.2009,年各国央行已经

21、成为黄金净买家,,,而,2004-2008,年各国央行每年平均净卖出,444,吨黄金,.,,4.2010,年,6,月,22,日,(,周二,),世界黄金协会表示,:,今年第,1,季度全球央行黄金储备增加,276.3,吨,,,为,30462.8,吨,.,,原因,:,人们越来越认识到黄金作为投资品和保护财富独特属性,,,再次肯定了黄金在全球货币储备体系中地位,.,,中长期看黄金投资是一个不错的选择,:,,未来,5,年供应方面数量有减少的可能性,:,,,,2009,年,8,月,7,日,(,周五,),有消息说,,,欧洲央行,,,瑞士央行和瑞典央行签署了新的售金协议,.,从,2009,年,9,月,29,日

22、开始,,,每年出售黄金不能高于,400,吨,,5,年不能超过,2000,吨,.,,之前协议是每年不能超过抛售,500,吨,,5,年不能超过出售,2500,吨,.,,也就是意味着未来,5,年市场供应量将减少,500,吨,.,,,,2009,年,9,月,11,日,(,周五,),有消息说,,2001,年全世界黄金产量为,2645,吨,,,之后全球黄金产量一直未能再创新高,.,,,,2010,年,6,月,10,日,(,周四,),著名投资大师罗杰斯表示,:,未来,10,年里唯一看好是商品市场,.,因为各国央行将不得不印钞以应对债务问题,,,这将引发通胀,,,所以未来持有一些硬资产将是一个很好选择,.,,

23、,三、黄金投资优势和其运行规律性,黄金与股票交易相比的优势,:,,,1.,交易时间长,,,可杠杆,,,双向机制,.,,2.,交易公平公正性更强,.,,3.,黄金交易每年有一定交易规律可寻,.,,,黄金每年大致上涨周期性的表现,启动时间,,买入,高点出现时间,,卖出,期间平均涨幅,1,月下旬,-2,月,3-5,月,10%,7-8,月中下旬,9,月下旬,5%,10-11,月上旬,12,月中上旬之前,10%,,每年黄金交易几个较为显著的规律行情,:,1.,在过去,35,年大部分时间在夏季波动区间里,,,特别是这一区间底部价格附近买入黄金都将会获得盈利,,,而在最近,7,年中尤为突出,.,,原因,:,

24、国际主要交易员,,,投机商都去度假,.,,,2.,在过去,20,年中,,,其中每年,9,月份,,,有,16,个是出现了黄金上涨的走势,.,这,20,年平均,9,月份黄金上涨幅度为,5.0%,左右,.,,原因,:,为迎接印度排灯节,,,市场对黄金需求开始增大,.,,印度排灯节来自梵语词,deepa,和,avail,字面意思是“排灯”。排灯节与几个印度的神话有关，这些神话讲的是正义战胜非正义、光明战胜黑暗的故事,.,,印度的排灯节在印度阴历的最后一个月的最后一天,.,它正好位于每年阳历的,10-11,月,.,类似于中国传统新春佳节,.,,,3.,市场认为,:,印度的婚庆及宗教节日快接近时,,,总会

25、对国际金价有所提振的,.,,印度的婚庆主要集中在每年,2-5,月份,.,一般每年,5,月,16,日是,8.9,亿印度人传统购买黄金的节日,.,,,4.,每年第,4,季度中后半段黄金容易上涨的主要原因是,:,珠宝商为迎接圣诞节而提前进货,,,市场对黄金需求明显增加,.,,黄金每年上涨周期性与山东黄金股票表现,低位区时间和价格,,买入,高位区时间和价格,,卖出,期间涨幅,2009,年,7-8,月,,山东黄金较低价格,50,2010,年,9,月,,山东黄金较高价格,70,40%,2009,年,10-11,月上旬,,山东黄金较低价格,60,2009,年,12,月上旬,,山东黄金较高价格,90,50%,

26、2010,年,1-2,月,,山东黄金较低价格,62,2010,年,3-5,月份,,山东黄金较高价格,80,30%,,2003,年以来每年黄金上半年最高点出现的时间,2009,年,2,月,20,日,,1006.20.,,2008,年,3,月,17,日,,1032.09.,,2007,年,4,月,20,日,,693.60.,,2006,年,5,月,12,日,,730.,,2005,年,3,月,11,日,,447.30.,,2004,年,4,月,1,日,,432.70.,,2003,年,2,月,5,日,,388.90.,,,2003,年以来黄金每年第,4,季度上涨情况表,年份,低点出现时间,高点出现

27、时间,最大涨幅,2003,10/17,366.10,12/10,412.10,12.56,2004,10/13,408.12,12/02,456.00,11.76,2005,11/07,455.50,12/13,529.60,16.27,2006,10/04,559.10,12/01,649.90,16.24,2007,10/02,720.60,12/12,817.00,13.38,2008,10/24,680.80,12/17,882.00,29.55,2009,10/29,1025.75,12/03,1226.65,19.60,2010,我们拭目以待,!,,,,,同时从上述内容看到,:,,

28、1.,每年,10,月,-11,月,7,日期间应该会有低点出现,,,可以在这个时间段,,,逢低买入黄金,.,,2.,过了,11,月,7,日出现低点的可能性下降,.,而通常在,12,月中上旬应该出现相对高点,.,,3.,一般,10,月,-11,月上旬出现低点与,12,月份上旬出现高点之间上涨幅度基本在,10%,以上,,,最大时可以达到,20%,或者更高,.,,4.,通常每年,12,月,10,日之后,,,黄金回调可能性会大一些,.,,,四、影响黄金价格波动的主要因素,(,一,),、国际主要商品价格的波动,.,,,金属,(,铂金、白银、铜、铝等）,,,原油期货,,国际现货黄金和国际现货白银比较,,1.

29、,贵金融市场主战场品种在黄金,.,,国际现货黄金市场流动性好，交易价值高，价格与国际必须瞬时接轨；,,白银由于总量需求小，其流动性要差很多,.,,2.,黄金有较强的抗通胀,,,避险功能,,,而相对白银来说其这方面功能相对偏弱,.,,2009,年第,4,季度以来,,,国际现货黄金屡创历史新高,,,而,2010,年白银最高为,19.79,,没有突破,2008,年,3,月份,21.24.,,3.,黄金适合投资，白银适合投机,.,,白银短时间内波动剧烈投机性更强,,,因为价位相对于黄金低的多,,,比较时候短线操作,,,甚至超短线交易,.,,4.,黄金和白银多数时间的联动性依然存在,,,当然也存在一定的

30、差异性,.,,白银和黄金主要差异性还有,,白银,:,总体走势落后于黄金,,,但是一旦,,,全球经济复苏,,,工业需求激增,,,国际资本流入,,,白银有望走高,.,,白银的工业属性较强,,,影响其因素更为复杂,,,包括经济周期,,,工业用银数量等,.,,白银与经济数据挂钩显著,,,如果经济向好,,,白银需求较多,,,价格也随之上升,.,,,参与白银,T+D,交易需要有一定短线操作能力,,,以及晚上盯盘的体力和拥有综合判断方法,.,,,重点,:,油价表现对黄金走势有更为重要影响,把握好油价的涨跌对黄金走势把握有重要意义,.,,,2007,年,10,月,29,日,(,周一,),美联储前主席格林斯潘表

31、示,:,油价位于,100,美元,/,桶并非是坏事,.,,(,当日油价收盘在,93.53,,黄金收盘在,790,,不久油价到了,100,,黄金最高也达到,845,一线,.),,,2008,年,10,月,13,日,(,周一,),高盛集团下调了油价预期,.,预期,2008,年年度油价将跌至,70.,并补充认为,,,如果金融和经济危机导致需求进一步下滑,,,油价可能会跌至,50,一线,.,,(,当日油价收盘在,81.19,,黄金收盘在,833,,不久油价真的跌至,70,一线,,,黄金也最低跌至,680,一线,),,,,,,国际原油期货价格在,2010,年,5,月,3,日,(,周一,),盘中最高为,87

32、.15,,为,2008,年,10,月,9,日以来最高,.,,在国际原油期货价格达到,87.15,时间为北京时间,2010,年,5,月,4,日,(,周二,),凌晨,12,点,,,而此时黄金为,1183.50-1185.30,区间,.,,如果该时间买入黄金,,,短线应该有盈利机会,.,,为什么要相信高盛呢,?,2009,年,4,月,13,日,(,周一,),美国高盛集团财务报表显示,:,第,1,季度盈利为,16.6,亿美元,.,,2009,年,7,月,14,日,(,周二,),高盛第,2,季度净利润,34.4,亿美元,.,,2009,年,10,月,15,日,(,周四,),高盛第,3,季度净利润,31.

33、9,亿美元,.,,2010,年,1,月,21,日,(,周四,),高盛第,4,季度净利润为,49.5,亿美元,.,,2010,年,4,月,20,日,(,周三,),高盛第,1,季度营收,127.8,亿美元,.,,,,,2009,年年初高盛对黄金走势预期分析,,2009,年,2,月,5,日高盛表示,:,上调未来,3,个月黄金价格目标为,1000.,,2009,年,2,月,5,日当日黄金价格为,901.60.,,,原因,:,,1.,由于投资者对具有避险功能的产品需求日益上升,.,,2.,以美元计价的黄金与美元汇率之间联系性有所减弱,,,与避险需求的联系性增加,.,,3.,实际买盘,,ETF,,期货买盘

34、等增加,.,,4.,在金融危机加深和通胀风险仍然存在的情况下,,,投资者希望买入黄金以保值,.,,,结果,:,高盛,2009,年,2,月,5,日预言在,2009,年,2,月,20,日得到证实,.,,,2009,年,2,月,20,日最高为,1006.20.,,2009,年年底高盛对黄金走势预期分析,,2009,年,11,月,10,日,(,周二,),高盛表示,:,,受实际利率以及央行对黄金买入兴趣上升的推动,,,目前各国央行以及政府将逐渐由黄金净卖家变为净买家,,,若美国,10,年期,TIPS,债券收益率维持在当前水平,,,黄金价格可能会上升至,1150-1200.,,,2009,年,12,月国际

35、现货黄金触及,1200,一线,.,,美国债券,-TIPS,介绍,1997,年美国财政部推出了一种新型债券,——,通货膨胀保值债券，也叫通胀保护收益债券，简称,TIPS,。,,意如其名，这类债券的目的正是在于消除通货膨胀对债券本金价值的影响。,,TIPS,与其他国债有许多相通之处：,,1.,它们都有美国政府最高信用和保证支持，因此信用级别最高；,,2.,每季度以国库竞价的方式被售出；,,3.,与其它财政部发行的有价证券一样，一年两次付息；,,4.,个人投资者可以通过,TreasuryDirect,服务直接从政府那里购买国债，而无需缴纳任何佣金或是账户的保证金,(,具体信息请查阅,www.trea

36、surydirect.gov,),；,,5.TIPS,还可以通过经纪人在二级市场购买，当然，要相应地付出一定的交易成本。,,目前，财政部主要出售,10,年期的,TIPS,债券,,TIPS,与其它国债最显著的区别在于它的票面价值随着劳务局统计的城市消费者物价指数,(CPI-U),的变化而进行同步调整。,,因此利息收入也会因票面价值的上涨而增加,.,,,2010,年,2,月,3,日,(,周三,),美国财政部正考虑增加通胀保值债券,(TIPS),发行频率,.,,2010,年,2,月,3,日,(,周三,),美国,30,年期国债收益率升幅为,1,个百分点,.,,显然美国债券收益率提高对短线黄金不利,.,

37、,这里有个要点,:,,就是美国国债收益率和价格高低对黄金走势有影响,.,通常情况下,:,,美国国债收益率和价格上升,,,对黄金不利,.,,美国国债收益率和价格下降,,,对黄金有利,.,,,2010,年,1,月,18,日,(,周一,),高盛表示,:,目前投资铂金比黄金更加值得,.,因为新的,ETF,上市之后,,,投资者可能较为轻松接触到铂金,,,钯金交易,,,投资者有更多的选择,,,黄金可能因此而受到压力,.,另外,,,近期黄金,ETF,交易较为清淡,,,而美国货币政策一旦收紧,,,也将给黄金带来不利,.,,随后,,,黄金果然再次跌破,1100,整数关,.,,高盛对,2010,年黄金走势预期,2

38、009,年,12,月,3,日,(,周四,),高盛表示,:,将上调未来,6,个月黄金价格为,1260,,而,1,年价格为,1350.,原因是美元利率保持低位,,,预计明年美联储通胀将保持低位,,,当然一旦美国经济复苏态势增加,,,美联储开始加息,,,黄金价格开始承受压力,.,,,2010,年黄金能否达到,1350,,我们较为期待,!,,高盛对,2010-2011,黄金走势预期,2010,年,5,月,11,日,(,周二,),高盛表示,:,将上调未来,12,个月黄金和铜的预期,.,,未来,12,个月黄金将达到,1335,,铜为,7850,美元,/,吨,,这期间商品价格下跌是一次买入好机会,.,,原因

39、,:,欧元区经济复苏令人担忧,,,导致投资者舍弃其它高风险资产而转投黄金,.,,2010,年,6,月,17,日,(,周四,),高盛表示,:,,美国极其宽松货币政策带来低息环境,,,将黄金送入上升通道,,,最近几个月来欧元区债务危机更加剧了黄金涨势,.,,2010,年,4,月份欧洲债务危机引发避险保值资金介入黄金,,5,月份,ETF,买盘增多,,,非常宽松货币政策,,,以及市场逐步认识黄金是最后货币的地位,,,导致黄金上涨,.,,预计未来半年,(,即在,2010,年,10,月份,),黄金将上升至,1275,2011,年为,1350.,,若黄金,ETF,买盘维持在当前速度并较高盛之前预期高出,1,

40、倍,,2010,年年底黄金就能达到,1400,一线,.,,,,,,,,2009,年,7-8,月世界各主要国家,PMI,指数,,,,,,,,,原油价格与黄金价格之间关系,如果油价下跌,,,黄金继续上涨,,,则黄金上涨将会受到限制,,,最终黄金还是有回调可能性,.,,,如果油价上涨,,,黄金出现回调,,,则黄金回调幅度将受到限制,,,最终黄金还是有重新上涨的可能性,.,,,,,,(,二,),、关注主要美国投资大师,,,机构对黄金中长期评论,,2006,年,6,月,24,日,(,周六,),著名投资大师罗杰斯表示,:,在地缘政治前景不明确的前提下,,,投资者应直接投资包括能源在内的商品,.,商品价格任

41、何一次下跌都是买入的良机,.,,商品市场仍处在牛市中,,,黄金会达到,1000,美元,/,盎司,,,或者,2000,美元,/,盎司,.,商品牛市尚未结束,.,,他的妻子已经在,550,附近买入黄金,.,,结果,:2006,年,10,月,4,日黄金盘中最低跌至,559.10.,,,,,2010,年,4,月,8,日,(,周四,),罗杰斯表示,:,商品市场涨势将继续,,,因为全球正面临供给限制,,,而投资者目前不应卖出黄金,,,在未来,10,年至少上涨至,2000.,,关注主要美国投资大师和机构,,金融大鄂： 巴菲特 索罗斯 罗杰斯,,国际机构：高盛,,,原因,:,,1.,纽约金融市场地位,,,

42、华尔街,.,,2.,美国金融机构实力强大,.500,强占居一半,,1000,家主要银行占据,1/3.,,3.,美国金融产品众多且丰富,.,,,影响黄金走势主要因素,(,三,),、关注美元的表现,.(,货币天然是金银,),,,一般情况下,,,美元涨,,,黄金跌,.,,,美元跌,,,黄金涨,.,,,,黄金与美元走势反向原因：,1.,美元升值,,,导致购买等量黄金需要较少的美元,,,促使以美元标价的黄金下跌,.,,美元贬值,,,导致购买等量黄金需要较多的美元,,,促使以美元标价的黄金上涨,.,,2.,美元与黄金一样是重要的储备和保值资产,.,,美元升值强化了美元作为储备和保值资产的地位,,,相对黄金

43、来说,,,其地位被削弱,,,黄金价格容易下跌,.,,美元贬值强化了黄金作为储备和保值资产的地位,,,相对黄金来说,,,其地位被提高,,,黄金价格容易上升,.,,注意,:,黄金价格领先于美元的特点,我们发现,:,,,2008,年,11,月,21,日美元指数盘中最高,88.45,点,,,为,2006,年,4,月份以来最高,.,,但是,2008,年,11,月,21,日黄金盘中最低为,742.40,,没有跌破,2008,年,11,月,13,日黄金盘中最低跌至,699.70.,,,这是不是意味着,:,黄金即将反弹,,,而美元有可能会高位回落,.,,结果,:,黄金在,2008,年,11,月,25,日最高为

44、,830.20,,期间黄金最大反弹幅度达到,11.83%.,,而美元指数在,2008,年,11,月,25,日最低跌至,84.72,点,.,期间美元最大跌幅达到,4.40%.,,,同样的情况在,2007,年,12,月,20,日时,,,美元指数最高达到,77.85,点时,,,曾经也发生过,.,,,,,,,,2009,年,10,月,21,日美元指数创出最低点,74.94,点,.,,2009,年,10,月,21,日黄金最高为,1064.70,,没有突破,10,月,14,日最高点,1070.40.,,操作上次日,:10,月,21,日应该以卖出黄金为主,.,当时,,10,月,21,日黄金运行,1060,之

45、上,.,,结果黄金在,2009,年,10,月,29,日最低跌至,1025.75,一线,.(,期间最大跌幅在,4.35%),,,在,2010,年,3,月,25,日,,,当日美元指数创出新高,,,而黄金没有见新低,,,次日应该买入黄金,.,当日黄金最低为,1087,附近,.,随后不久最高达到,1125.30,,最大涨幅达到了,3.52%.,,同样情况在,2010,年,4,月,28,日也发生过,.,,,,上述情况反映出,:,,当美元走高,,,创出高点,,,黄金却不见前期新低,,,黄金未来有再度向上的可能性,.,,当美元下跌,,,创出低点,,,黄金却不见前期新高,,,黄金未来有高位下跌的可能性,.,,

46、,,影响美元走势主要因素,1.,利率周期性,,2.,经济基本面,,3.,各国央行外汇储备的变动,,美元利率升降对黄金波动也有影响,一般情况下,,,美元加息,,,美元容易上升,,,对黄金不利,.,,而美元降息,,,美元容易下跌,,,对黄金相对有利,.,,,原因,:,,对黄金来说面临的较为主要风险是实际利率上升,,,实际利率是持有黄金的机会成本,,,因为黄金不会产生任何收益,,,因为持有黄金没有利息收入,.,,当前美国主要经济数据,就业方面,:,非农,,,失业率,.,,房屋市场数据,:,新屋销售,,,房屋销售,,,新屋开工,,,营建支出和营建许可,.,,通胀报告,:CPI.,,贸易数据,(,中长期

47、,),,,其中非农尤为关键,,,也是每个月较好的炒作机会,.,每个月第,1,个周五北京时间晚上,20,点,30,分,.,,美国就业数据表现与黄金走势变化,日期,就业数据表现,下个周一开盘买入或卖出价格,日后情况,09.11.06.,10,月失业率,10.2%,创出,26,年新高,.,买入黄金,1109,升至,1226,09.12.04.,11,月份非农就业人数减少,5.2,万人,,,为,2007,年,7,月份以来最好表现,.,卖出黄金,1157,跌至,1097,10.01.08.,12,月份非农就业人数为减少,8.5,万人,,,不如,11,月份修正值增加,3,千人,.,买入黄金,1137,当日

48、最高为,1161,10.02.05.,1,月份非农就业人数为减少,-2.0,万人不如预期增加,0.5,万人,.,买入黄金,1064,升至,1130,10.03.05.,2,月份非农就业人数为减少,-2.6,万人,,,好于预期减少,-5,万人,卖出黄金,1136,跌至,1108,10.04.02.,3,月份非农就业人数达到,16.2,万人,,,为,2007,年,3,月份以来最好,.,,卖出黄金,1126,跌至,1118,10.05.07.,美国公布的,4,月份失业率为,9.9%,,高于前值,9.7%.,,买入黄金,1200,升至,1230,10.06.04.,美国公布的,5,月份失业率,9.7%

49、,,好于前值,9.9%.,美国,5,月份非农就业人数创出,2003,年以来最好,.,卖出欧元,1.2070,黄金,1207,跌至,1.1956,和,1196,,,,,,,,,,,2010,年,6,月,2,日,(,周三,),有消息说,,,伊朗央行宣布将国库里,450,亿欧元外汇储备换成美元和黄金,.,共分三阶段,,,第一阶段已经开始,.,,2010,年,6,月,2,日,(,周三,),有消息说,,,波斯湾地区和国家央行纷纷开始减持欧元换成美元和黄金储备,.,,上述各国央行储备变动也是黄金在,2010,年,6,月,8,日最高上涨至,1251,,创出历史新高的主要原因,.,,,2010,年,6,月,2

50、8,日,(,周一,),有消息说,,,伊朗出售黄金增加,90,亿美元外汇储备,,,并否认之前欲购买黄金和美元的说法,.,,这一消息又导致黄金短线回调,.,,(,四,),、关注全球黄金最大,ETF,时实变化,黄金,ETF,（,Exchange Traded Fund,）是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动，在交易所交易上市的交易型开放式基金,,,是一种金融衍生品,.,,黄金,ETF,与投资者熟悉的股票,ETF,很类似，所不同的是将一揽子股票换成黄金现货,.,,黄金,ETF,运行模式,:,由世界各大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金,,,然后基金公司由此实物黄金为依托在交易所内公开发行基金份

51、额,,,从而销售给各类投资者,.,,根据黄金,ETF,增减,,,短期内供求关系进行波段操作,,2009,年,12,月,1,日,(,周二,),有消息说,,11,月,30,日,(,周一,),全球最大,ETF,增持,2.134,吨,,,为,1129.994,吨,.,,2009,年,12,月,2,日,(,周三,),有消息说,,12,月,1,日,(,周三,),全球最大黄金,ETF,继续增持,0.61,吨,,,为,1130.6,吨,.,,2009,年,12,月,3,日,(,周四,),有消息说,,12,月,2,日,(,周三,),全球最大黄金,ETF,增持,0.614,吨,,,为,1131.214,吨,.,,

52、2009,年,12,月,4,日,(,周五,),有消息说,,12,月,3,日,(,周四,),全球重大黄金,ETF,增持,0.276,吨,,,为,1131.49,吨,.,逼近,2009,年,6,月,1,日最高持有,1134.03,吨,.,,,结果,:2009,年,12,月,3,日,(,周四,),黄金再次创出历史新高,1226.65.,,根据黄金,ETF,增减,,,短期内供求关系进行波段操作,2010,年,2,月,4,日,(,周四,),有消息说,,,全球最大黄金,ETF,减持,1.6,吨黄金,,,目前最新持有量为,1110.339,吨,.,,2010,年,2,月,5,日,(,周五,),有消息说,,,

53、全球最大黄金,ETF,减持,5,吨多,,,目前最新持有量为,1104.55,吨,,,为去年,10,月份以来最低,.,,导致黄金在,2,月,5,日最低点跌至,1044.20,目前年内新低,.,,,根据黄金,ETF,增减,,,短期内供求关系进行短线操作,时间,2010,年,增减吨数,总量,(,吨,),04.26.,+6.09,1146.216,04.27.,+0.609,1146.820,04.28.,+6.088,1152.913,04.29.,+6.088,1159.002,05.05,+7.000,1166.000,05.06,+20.000,1185.700,05.10.,+6.45,11

54、92.150,05.13.,+17.349,1209.499,05.14.,+4.561,1214.060,05.17.,+3.048,1217.108,05.19.,+3.042,1220.152,05.24.,+16.737,1236.889,05.25.,+30.433,1267.322,05.26.,+0.304,1267.626,05.27.,+0.304,1267.930,,根据黄金,ETF,增减,,,短期内供求关系进行短线操作,时间,2010,年,增减吨数,总量,(,吨,),06.01.,+0.304,1268.234,06.02.,+0.305,1268.539,06.03.,

55、+21.30,1289.840,06.05.,-3.4800,1286.359,06.08.,+12.17,1298.530,06.11.,+7.607,1306.137,06.17.,+1.826,1307.963,06.22.,+5.171,1313.135,06.24.,+3.0420,1316.177,06.29.,+4.26,1320.436,07.01.,-1.217,1319.219,07.02.,-0.304,1318.915,07.06.,-2.434,1316.481,07.08.,-0.445,1316.036,07.09.,-1.521,1314.515,,,,,,,,

56、,(,五,),、黄金供求关系：,,1.,地缘政治,,,金融经济危机等因素。,(,之前已经描述,),,2.,来自一般投资者的需求,.,,比如,:,中国来自民间需求潜力也较大,,据统计,:,欧美发达国家人均拥有,4,盎司黄金,,,世界平均每人拥有,1,盎司黄金,,,而中国目前只有,0.11.,,3.,主要国家外汇黄金储备变化,.(,之前已经描述,),,五、在黄金炒作中应该注意地方,1.,炒金和收藏要分清,.,,考查一个黄金品种的投资价值要从定价体系,,,交易方式,,,流动性,,,交易费用,,,加工费多方面进行考查,.,比如,,,贺岁金条,,,虽然发行数量有限,,,容易增值,,,但是其变现手续费较高

57、,.,因此对短线炒作不是最合适,.,,2.,在我们买卖实物黄金时,,,既要考虑到交易成本,,,也应该更好把握黄金涨跌的周期性,.,一般在黄金每年运行较低价格区域和时间段进行投资,.,,3.,黄金是商品,,,同时也关注国际主要商品货币的表现,.,澳元,,,加元,,,新西兰纽元,.,,,4.,如果考虑更多是流动性问题,,,那么可以多参考以下交易,:,,上海黄金交易所黄金品种交易,(T+D).,,上海期交所黄金期货,.,,银行的纸黄金,.,,注意,:,,金银饰品店卖出黄金不具备保值功能,.,,上海期货交易所黄金期货交易欠缺交易的对称性,.,,境外公司黄金的保证金交易,.(,在国内不合法,),,5.,

58、各种黄金交易简要特点,:,,,真材实料 实物黄金,,稳健投资 纸黄金,,高端投资 黄金衍生品,(T+D,,期货,,,期权,),,巧借外力 挂钩黄金产品,,,六、与黄金走势有关的相关技术分析,:,,,1.,特别是关注,200,天均线运行的轨迹,.,,,过分低于,200,天均线是买入机会,.,,过分高于,200,天均线是卖出机会,.,,,一般高于或者低于,200,美元,/,盎司为基准,.,,,2.,通过,MACD,技术指标来判断黄金强势或者弱势,.,,,快速线上穿慢速线金叉,,,买入信号,.,,快速线跌破慢速线死叉,,,卖出信号,.,,,如果,MACD,指标中快速线和慢速线均在,0,轴之上

59、运行,,,则代表黄金进入上升或者强势阶段,.,,如果,MACD,指标中快速线和慢速线均在,0,轴之下运行,,,则代表黄金进入调整或则弱势阶段,.,,,,如果,MACD,两条线,(,快速线和慢速线,),由,0,轴下方上移至,0,轴上方,,,则黄金走势由弱转强,.,,,如果,MACD,两条线,(,快速线和慢速线,),由,0,轴上方下移至,0,轴下方,,,则黄金走势由强转弱,.,,,,,3.,在特定价格出现时,,5,日,RSI,指标有重要作用,.,,在黄金最高达到,1032.09,时,,,当日,5,日,RSI,出现了“顶背离”的特征,.,,在,2008,年,10,月,24,日黄金盘中最低跌至,680

60、.80,时,,,当日,5,日,RSI,出现了“底背离”的技术特征,.,,在,2010,年,6,月,21,日黄金最高为,1264.80,,当日,5,日,RSI,指标出现顶背离,.,,,,,4.,类似三角形的图形,.,,其它有头肩顶,,,头肩底等,.,,,,收敛三角形：既可以出现在涨势中出现，也可以出现在跌势中，高点连线与低点连线相交于右方，呈现收敛状。在涨势中汇价容易上升，而在跌势中汇价容易下跌。,,,2007,年底,2008,年初黄金突破,850,,创出历史新高符合收敛三角形特点,.,,2008,年,11,月,21,日也有突出三角形向上的特征出现,.,,5.,小结,,1),一般情况下需要了解和

61、掌握,:,,,10,种技术理论,,20,种技术指标,,30,种,K,线图形组合,,,2),在日常判断黄金走势上常用,,,较为有效理论和指标,,,道氏理论,,黄金分割位,,葛蓝壁法则,,RSI,MACD,KDJ,,,七、值得探讨问题,:,市场上有时也出现,:,,美元,↑,,,黄金,↑,.,,石油,↓,,,黄金,↑,.,,不符合之前一般规律,:,,美元,↑,,,黄金,↓,,石油,↓,,,黄金,↓,,,,2010,年,4-5,月,,,美元与黄金走势表现正相关,.,,,自,1996,年至今,,,两者关联度,-1.088,至,0.878,之间,.,,,据统计每,4,年出现一次比较大的正相关表现,.,,1

62、996,年,3,月关联度为,0.878.,,2002,年,4,月关联度为,0.615.,,2006,年,2,月关联度为,0.619.,,2010,年,4,月关联度为,0.620.,,,1.,美元,,,黄金是目前市场上最具有广泛性避险工具,.,,特别是金融经济危机了,,,黄金,,,美元同时被市场视为避险工具,.,,类似,1996,年中国解放军在台湾海域进行导弹演习,,,令台湾岛内,,,黄金,,,美元暴涨,,,而台币暴跌,.,,2008,年全球金融风暴时,,,黄金和美元也出现了一定的同步行情,.,,,2.,黄金是个多维市场,.,,美元上涨,,,黄金下跌,,,石油下跌,,,黄金下跌,,,是一个二维特

63、点,,,而市场并不是简单二维,,,而是多维的,.,,3.,符合市场流向决定市场基本面,.,,ETF,,基金机构,,,市场需求目前占了上风,,,而暂时忽略了黄金与美元,,,与石油之间传统的关系,.,,影响黄金价格波动资金面,,,基本面,,,技术面之间关系,,1.,影响黄金价格波动的资金面决定其基本面,.,,2.,影响黄金价格波动的基本面决定其技术面,.,,,,资金面,→,基本面,→,技术面,,,( ETF ) (,油价,,,美元,,,避险,,) (MACD,等,),,(,供需关系,) (,利率,,,经济数据等,)

64、 (,道氏理论等,),,(,机构,,,基金,,最新动向,),,,,,,,,,,,,八、近,4,年以来,,,黄金运行区间,:,2009,年,800-1226,426.(,震荡,53%),,2008,年,680-1032,352.(,震荡,51%),,2007,年,601-845,244.(,震荡,41%),,2006,年,516-730,214.(,震荡,41%),,预计,2010,年黄金运行区间在,900-1300.,,,,,,长期黄金投资依然看好,1.,投资者和资产经理调查显示,:,投资组合多样化将继续,.(,可能会放弃货币,,,而买入实际资产,),,2.,经济和通胀水平的上升以及汇

65、率不确定性不太可能在短期内消失,.,,3.,全球经济改善和工业用需求可能继续恢复,.,,九、在黄金交易中如何把握行情,?,1.,对于黄金基本面把握,.,,2.,多看相关的信息,.,,3.,学会应用一定的技术分析,.,,4.,调整,,,把握好投资心态,.,,十、炒黄金需要了解信息主要网站,:,,上海黄金交易所,:http://,www.sge.sh,/,,上海狮王黄金,:http://,,/,,FX168,网站,: T+D,黄金交易所现货延期交易,,,延期交易采用保证金方式,,,具有卖空机制,,,买卖双方可以在交易当天进行实物交割也可以顺延至以后的交易日交割,.,,延期补偿费,:,市场多空持仓中

66、的某一方为顺延实物交收义务向另一方支付的费用,.,,当交收申报数量相等时,,,不发生延期补偿费的支付,,当交收申报数量不相等时,,,申报数量少的一方支付给申报数量多的一方延期补偿费,.,,一个延期补偿费是持仓量万分之二,.,,交易费用,:,手续费,,,延期费,,,超期费,.,,仓储费用,:,仓储费,,,运保费,.,,第二部分,AU T+D,交易技巧,1.,一般不要轻易满仓,.,同时注意仓位的变化,.,,总的持仓比例最高在,50%,左右,.(,这样即使黄金套牢在,20-30%,范围内不不容易暴仓,),,顺势交易仓位可以大一些,,逆势交易,,,追买交易仓位要小一些,.,,,2.,在一些重大经济数据公布和货币政策公布时,,,往往存在更多的炒作机会,.,同时要做好防范好风险的工作,.,,数据方面,:,有非农,,,