饮食行业企业兼并与资本运营讲义

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1、单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,企业,兼,兼并,与,与资,本,本运,营,营,企业,兼,兼并,与,与,资本,运,运营,硕士,研,研究,生,生：,王毓,伟,伟,指导,教,教师,：,：,冉茂,盛,盛,教,授,授,重庆,工,工商,管,管理,硕,硕士,学,学院,选题,的,的意,义,义,正如,美,美国,并,并购,专,专家,布,布鲁,斯,斯,瓦,瓦瑟,斯,斯坦,所,所言,，,，“,现,现在,的,的经,济,济战,略,略和,结,结构,逐,逐渐,趋,趋于,僵,僵化,，,，系,统,统的,惯,惯性,或,或许,能,能使,它,它们,苟,苟延,残,残喘,，,，但,是,

2、是外,部,部的,因,因素,最,最终,会,会使,它,它们,迅,迅速,的,的灭,亡,亡。,当,当这,种,种过,时,时的,情,情况,越,越来,越,越明,显,显时,，,，兼,并,并和,收,收购,活,活动,就,就作,为,为一,种,种缺,少,少温,情,情的,活,活化,机,机制,促,促使,公,公司,面,面对,新,新的,经,经济,事,事实,。,。”,因,因此,，,，企,业,业兼,并,并越,来,来越,成,成为,一,一个,重,重要,的,的课,题,题。,从我,国,国的,情,情况,看,看，,20,世纪,80,年代,以,以来,，,，我,国,国企,业,业通,过,过调,整,整，,不,不合,理,理现,象,象有,了,了很,大,

3、大的,改,改观,，,，但,还,还是,存,存在,很,很多,问,问题,。,企业,兼,兼并,的,的成,功,功率,不,不高,，,，失,败,败的,原,原因,很,很多,。,。中,国,国目,前,前正,处,处于,经,经济,转,转轨,时,时期,，,，也,是,是企,业,业兼,并,并重,组,组大,规,规模,发,发生,的,的阶,段,段。,因,因此,，,，了,解,解企,业,业兼,并,并的,历,历史,，,，探,索,索企,业,业兼,并,并的,理,理论,，,，讨,论,论企,业,业兼,并,并中,的,的一,些,些关,键,键问,题,题，,对,对我,国,国企,业,业兼,并,并中,如,如何,科,科学,的,的运,作,作有,一,一定,的,

4、的指,导,导意,义,义。,论文,的,的基,本,本框,架,架,1,绪,绪,论,论,2,企,企业,兼,兼并,概,概论,3,企,企业,兼,兼并,动,动机,理,理论,及,及其,发,发展,4,资,资本,运,运营,5,企,企业,兼,兼并,的,的运,作,作过,程,程,6,案,案例,分,分析,：,：用,友,友公,司,司兼,并,并安,易,易,7,结,结论,论文,采,采用,的,的分,析,析方,法,法,本文,从,从理,论,论分,析,析入,手,手，,对,对有,关,关企,业,业兼,并,并的,动,动机,理,理论,、,、目,标,标企,业,业的,选,选择,原,原则,及,及方,法,法、,企,企业,兼,兼并,的,的财,务,务决,

5、策,策以,及,及企,业,业兼,并,并的,整,整合,理,理论,进,进行,分,分析,。,。,然后,应,应用,前,前面,的,的相,关,关理,论,论对,案,案例,进,进行,了,了详,细,细的,分,分析,，,，说,明,明企,业,业兼,并,并的,具,具体,操,操作,。,。并,得,得出,来,来对,企,企业,兼,兼并,对,对一,些,些启,示,示，,希,希望,能,能对,其,其他,企,企业,的,的兼,并,并具,有,有一,定,定的,借,借鉴,和,和指,导,导作,用,用。,2,企,企业,兼,兼并,概,概论,企业,兼,兼并,的,的定,义,义,狭义,的,的企,业,业兼,并,并（,Merger,）是,指,指在,市,市场,机

6、,机制,作,作用,下,下，,企,企业,通,通过,产,产权,交,交易,获,获得,其,其他,企,企业,的,的产,权,权，,使,使这,些,些企,业,业法,人,人资,格,格丧,失,失，,并,并获,得,得他,们,们控,制,制权,的,的经,济,济行,为,为。,广义,的,的兼,并,并是,指,指在,市,市场,机,机制,作,作用,下,下，,企,企业,通,通过,产,产权,交,交易,获,获得,其,其他,企,企业,的,的产,权,权，,并,并企,图,图获,得,得其,控,控制,权,权的,经,经济,行,行为,。,。,两者,的,的主,要,要区,别,别在,于,于：,狭,狭义,企,企业,兼,兼并,后,后，,被,被兼,并,并企,业

7、,业必,定,定解,散,散，,兼,兼并,企,企业,不,不解,散,散；,而,而广,义,义的,兼,兼并,后,后，,被,被兼,并,并企,业,业可,能,能解,散,散，,可,可能,不,不解,散,散，,同,同样,，,，兼,并,并企,业,业也,可,可能,解,解散,，,，可,能,能不,解,解散,。,。若,兼,兼并,企,企业,解,解散,，,，一,般,般指,兼,兼并,双,双方,产,产权,联,联合,或,或合,并,并在,一,一起,，,，新,设,设立,一,一个,企,企业,，,，重,新,新获,得,得一,个,个新,的,的法,人,人资,格,格。,企业,兼,兼并,的,的类,型,型,按兼,并,并的,双,双方,所,所处,的,的行,业

8、,业来,分,分,:,横向,兼,兼并,；,；纵,向,向兼,并,并,；,混合,兼,兼并,。,我国,企,企业,兼,兼并,通,通常,采,采取,的,的兼,并,并方,式,式主,要,要有,四,四种,，,，即,购,购买,式,式兼,并,并、,承,承担,债,债务,式,式兼,并,并、,吸,吸收,股,股份,式,式兼,并,并和,控,控股,式,式兼,并,并。,在兼,并,并方,式,式中,，,，还,有,有一,种,种特,殊,殊的,兼,兼并,方,方式,，,，即,杠,杠杆,兼,兼并,3,企,企业,兼,兼并,动,动机,理,理论,及,及其,发,发展,总结,现,现有,理,理论,，,，主,要,要从,三,三个,维,维度,对,对企,业,业兼,

9、并,并动,机,机进,行,行解,释,释。,见,见下,表,表所,示,示。,经济维,管理维,战略维,协同效应,代理成本理论,资产组合,投机理论,市场竞争,交易费用,协同,效,效应,是,是指,两,两个,公,公司,兼,兼并,后,后，,其,其产,出,出比,兼,兼并,前,前两,个,个公,司,司产,出,出之,和,和要,大,大，,即,即“1+12”,效,效应,。,。在,不,不同,的,的兼,并,并活,动,动中,，,，其,主,主要,体,体现,在,在三,个,个方,面,面：,管,管理,协,协同,效,效应,差,差别,效,效率,假,假说;,财,财务,协,协同,效,效应,避,避税,假,假说;,规,规模,经,经济,理,理论,规

10、,规模,效,效应.,投机,理,理论,价,价值,低,低估,假,假说,交易,费,费用,理,理论,组,组织,替,替代,市,市场,假,假说,代理,成,成本,理,理论,管,管理,主,主义,假,假说,资产组合,理,理论,多,多元化战,略,略假说,市场竞争,理,理论,市,市场势力,假,假说,4资本运,营,营,资本运营,的,的涵义,所谓资本,运,运营，是,对,对资本自,然,然属性功,能,能的运用,和,和作用的,发,发挥，是,指,指企业将,所,所拥有的,一,一切有形,或,或无形的,存,存量资产,视,视为可以,增,增值的活,化,化资本，,采,采用兼并,、,、联合、,重,重组、裂,变,变、破产,等,等各种经,营,营

11、方式和,手,手段，以,资,资本保值,增,增值为根,本,本目的，,以,以资本流,动,动为基本,特,特征，以,资,资本的开,放,放经营、,整,整体结构,最,最优、周,转,转时间最,短,短、经营,机,机会成本,最,最小为基,本,本原则，,进,进行优化,配,配置和有,效,效运作。,资本运营,的,的本质是,通,通过资本,交,交易或使,用,用获取利,润,润，求得,资,资本的增,值,值。,资本运营,与,与生产经,营,营特点的,比,比较,对象不是,商,商品等物,化,化资本。,运作管理,以,以价值形,态,态管理为,主,主。,运作空间,上,上以小博,大,大，具有,较,较大的空,间,间性。,运作理念,上,上注重资,

12、本,本的流动,性,性。,运作上充,满,满风险且,有,有回避风,险,险的特有,方,方法。,运作手段,上,上以调整,结,结构为主,。,。,运作思想,上,上以人为,本,本，对人,的,的管理是,资,资本增值,的,的首要因,素,素。,运作利润,来,来源是资,本,本支配与,使,使用并非,资,资本的占,有,有。,资本运营,实,实现的条,件,件,企业实施,资,资本运营,必,必须具备,一,一定的运,作,作环境和,经,经济条件,。,。就资本,运,运营实现,的,的条件而,言,言,可分为外,部,部条件和,内,内部条件,两,两部分。,外部条件,主,主要是：,市,市场经济,的,的体制条,件,件、市场,体,体系的市,场,场

13、条件、,现,现代企业,制,制度的产,权,权基础、,资,资产价值,化,化的价值,基,基础等。,内部条件,主,主要是：,企,企业拥有,资,资产经营,的,的自主决,策,策权，具,有,有追求资,本,本增值和,资,资产价值,最,最大化的,内,内在动力,，,，具有健,全,全的资本,运,运营管理,机,机制及运,作,作队伍和,内,内在风险,规,规避制度,、,、激励机,制,制，拥有,数,数量可观,的,的可供资,本,本运营需,要,要的资本,等,等。,资本运营,的,的基本方,式,式,资本运营,的,的方式多,种,种多样，,企,企业要根,据,据企业内,部,部和外部,环,环境的变,化,化，综合,考,考虑各种,变,变量，选

14、,择,择适合于,本,本企业情,况,况、切实,可,可行的资,本,本运营方,式,式。,资本运营,的,的方式很,多,多，除开,兼,兼并以外,，,，还有以,下,下几种最,基,基本、最,重,重要的方,式,式。收购,；,；租赁；,裂,裂变；出,售,售。,企业进行,资,资本运营,应,应注意的,问,问题,开展资本,运,运营要加,大,大人才培,养,养和引进,的,的力度,。,资本运营,是,是有风险,的,的,。,要密切与,投,投资银行,的,的关系,。,投资银行,可,可以其系,统,统的信息,、,、专业化,分,分析、精,细,细的策划,设,设计和可,靠,靠的信誉,在,在资本市,场,场上扮演,重,重要的角,色,色，有效,地

15、,地使投资,者,者和融资,者,者以最小,的,的风险获,得,得最大的,回,回报，并,通,通过市场,优,优化资本,配,配置。,不能误以,为,为资本运,营,营是高级,经,经营方式,。,资本运营,同,同生产经,营,营一样，,均,均是企业,经,经营的手,段,段而不是,目,目的。资,本,本运营是,企,企业外部,交,交易型战,略,略的运用,，,，生产经,营,营是企业,内,内部管理,型,型战略的,体,体现，企,业,业的发展,和,和壮大有,赖,赖于这二,种,种战略的,综,综合、有,效,效的运用,。,。,5 企业,兼,兼并的运,作,作,企业兼并,运,运作的基,本,本原则,企业在进,行,行兼并时,，,，其资产,重,

16、重组的方,向,向应符合,国,国家的经,济,济政策、,产,产业政策,和,和法律法,规,规,兼并方企,业,业要立足,于,于用自己,的,的实际能,力,力使合并,后,后的企业,有,有所作为,，,，而不能,指,指望被兼,并,并方为自,己,己作什么,贡,贡献，如,此,此，兼并,才,才会成功,。,。,为收到预,期,期效益，,促,促使合并,成,成功，双,方,方要进行,专,专门规划,。,。,组织和人,事,事整合原,则,则,可靠的控,制,制原则。,文化整合,的,的原则，,也,也即发挥,协,协同核心,作,作用原则,。,。,交流得当,的,的原则,目标企业,的,的选择,应用指导,性,性政策矩,阵,阵对目标,企,企业进行,选,选择,指导性政,策,策矩阵是,由,由壳牌化,学,学公司（SellChemical corporation）在增,长,长市场,占,占有率矩,阵,阵的基础,上,上创立的,一,一种分析,技,技术，其,实,实质是把,外,外部环境,因,因素和企,业,业内部实,力,力归结在,一,一个矩阵,内,内，并对,此,此进行经,营,营战略的,评,评价分析,。,。把它运,用,用到兼并,中,中，也可,以,以为目标,企,