项目决策与管理运作实务

《项目决策与管理运作实务》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目决策与管理运作实务（99页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、,,,,,,,单击此处编辑母版标题样式,,单击此处编辑母版文本样式,,第二级,,第三级,,第四级,,第五级,,,*,项目决策与管理理,刘 新梅梅,,2002.11.4,,,教学要求求,通过本课课程的学学习，要要求学生生能够准准确地理理解项目目决策、、可行性性研究、、项目管管理的概概念，掌掌握可行行性研究究、项目目合同管管理及进进度、费费用管理理方法，，熟练掌掌握可行行性研究究的制定定方法。。,,,授课内容,1 项目决策策的理论基础础,,2 项目可行行性研究,,3 项目的财财务评价,,4经济评价,,5 项目管理理组织,,6项目的招投投标决策,,7项目总目标标控制,,,,1 项目决策策的理论基础础

2、,1.1项目的的发展周期,,1.2资金的的时间价值,,1.3费用、、效益分析,,1.4项目结结构与决策类类型,,,,1.1项目的的发展周期,,,,（1）项目目的定义及及特点,定义,,项目就是以以一套独特特而相互联联系的任务务为前提，，有效地利利用资源，，为实现一一个特定的的目标所做做的一次性性的努力。。,,项目特征,,（1）项目目一次性；；,,（2）项目目目标的明明确性,,（3）项目目整体性,,项目属性,,（1）唯一一性（独特特性）,,（2）一次次性,,（3）多目目标性（功功能、时间间、费用））,,（4）生命命周期属性性,,（5）项目目依赖性（（结合部管管理）,,（6）冲突突属性（如如项目资源

3、源）,→,,,几个例子,白医生明天天将给一个个心脏病人人做心脏移移植手术,,杨老师准备备申请一项项有关知识识产权保护护方面的国国家自然科科学资金项项目,,银河电力公公司准备实实施陕北能能源基地项项目,,某设计院准准备申请世世界银行贷贷款项目,,某企业准备备生产一种种新产品,,大堂电信准准备开发新新的,CDMA,手机等,,,,,,（2）项目目发展周期期,,,,,投资发起活动,,,,,,,投资安排与实施,,,,,,,,投资支出,,,,鉴别投资机机会,,投资前时期,,投资时期,,生产期,,,,初步选择阶段,,项目拟订阶段,,评价决策阶段,,,谈判签约,,设计,,阶段,,施工,,阶段,,试运转,,,

4、项目,,运营,,后,,评价,,,←,,,1.2资资金的时间间价值,1.2.1基本概念念,,1.2.2计算公式式,←,,,1.2.1基本本概念,（1）资资金时间间价值,,（2））名名义义利利率率与与实实际际利利率率,,（3））时时值值、、贴贴现现与与贴贴现现率率,,（4））资资金金等等值值,,,,（1））资资金金时时间间价价值值,资金金的的时时间间价价值值——是是指指把把资资金金投投入入到到生生产产和和流流通通领领域域，，随随着着时时间间的的推推移移，，会会发发生生增增值值现现象象，，所所增增值值的的部部分分称称为为资资金金的的时时间间价价值值。。,资金原值,资金时间价值,生产或流通领域,存入银

5、行,锁在保险箱,资金原值,+,资金原值,,,在生生产产流流通通领领域域，，资资金金运运动动产产生生的的增增值值是是利利率率，，其其大大小小与与利利润润率率有有关关；；,,存入入银银行行的的资资金金产产生生的的增增值值是是利利息息，，其其大大小小取取决决于于利利息息率率。。,,,,,利息息的的计计算算方方法法,,1)单单利利法法,,,其中中：：————利利息息；；,,P————,本金金；；,,i————,利率率；；,,n————,计息息周周期期数数。。,,2)复复利利法法,,,,其中中：：,———n,期末末的的本本利利和和,,,（2））名名义义利利率率与与实实际际利利率率,名义义利利率率是是指指

6、周周期期利利率率与与每每年年计计息息周周期期数数的的乘乘积积。。,,通常常表表达达为为：：““年年利利率率12％％，，按按季季复复利利计计息息””。。,,实际际利利率率是是1年年利利息息额额与与本本金金之之比比。。,,,两者者关关系系,,例：：1000元元的的借借款款，，借借期期为为1年年，，名名义义利利率率为为12％％，，按按年年复复利利计计息息时时，，期期末末本本利利和和为为：：,,,,同样样的的名名义义利利率率，，按按月月计计息息时时，，期期末末本本利利和和为为：：,,,,本题题可可转转化化为为：：月月实实际际利利率率为为1％％，，计计息息周周期期为为12次次，，求求解解年年末末本本利利

7、和和的的问问题题。。则则：：,,,,,,依此此类类推推：：,,,,,由此此可可见见，，实实际际利利率率等等于于名名义义利利率率加加上上理理细细的的时时间间价价值值产产生生的的利利率率。。即即：：,,,（3））时时值值、、贴贴现现与与贴贴现现率率,时值值：：,是指指以以某某个个时时间间为为基基准准，，运运动动着着的的资资金金所所处处的的相相对对时时间间位位置置上上的的价价值值。。（（即即特特定定时时间间位位置置上上的的价价值值））,,未来来时时值值：：,,现在在时时值值：：,,以将将来来使使用用资资金金的的时时间间为为基基准准，，把把资资金金在在该该时时间间基基准准上上的的价价值值按按照照一一定

8、定的的折折扣扣量量折折算算成成现现在在时时点点的的价价值值称称为为,贴现现或或折折现现。,,折现现率率（（贴贴现现率率））：：就是是贴贴现现时时打打的的折折扣扣量量。。,,,（4））,资金金等等值值,资金金等等值值：：是是指指发发生生在在不不同同时时点点商商的的两两笔笔或或一一系系列列不不等等的的资资金金额额，，按按资资金金时时间间价价值值尺尺度度，，所所计计算算出出的的价价值值保保持持相相等等。。,,如：：今今天天的的1000元元，，在在年年利利率率为为10％％的的情情况况下下，，按按年年计计息息时时，，和和1年年后后的的今今天天的的1100元元的的价价值值相相等等。。,,,1.2.2计计算

9、算公公式式,（1））一一次次支支付付的的等等值值公公式式,,（2））多多次次支支付付的的等等值值公公式式,,,（1））一一次次支支付付的的等等值值公公式式,现金金流流量量的的基基本本形形式式,,0 1 2 3 4,……,,n-1 n （,年末）,,,,,,P,F,i,P————,现值值,F————,终值值,i————,利率（折现率率）,n——,计息期数,,,计算公式,,1）已知现值求终终值,,,,,,,0 1 2 3 4,……,,n-1 n （,年末）,,,,,,P,F＝？,i,——一次支付付终值系

10、数，，记为（,F/P,i,n),,,2）已知终值求现现值,,,,0 1 2 3 4,……,,n-1 n （,年末）,,,,,,P=?,F,i,——一次支付付现值系数，，记为（,P/F,i,n),,,（2）,多次支付的等等值公式,一般多次支付付,A,0,,,0 1 2 3 4,……,,n-1 n （,年末）,,,,,,F＝？,i,,,A,1,A,2,A,3,A,4,A,n-1,A,n,,,等额多次支,现金流量的基基本形式：,,基本年金,：√,,,,,期满年金,:,,0 1 2 3

11、 4,……,,n-1 n （,年末）,,,,,,A,F＝？,i,A,A,A,A,A,,0 1 2 3 4,……,,n-1 n （,年末）,,,,,,A,F＝？,i,A,A,A,A,A,,A,,,等额分付终值值公式,,,,,,,,,,0 1 2 3 4,……,,n-1 n （,年末）,,,,,,A,F＝？,i,A,A,A,A,A,称为等额分付付终值系数，，记为（,F/A,i,n),,,,,等额分付偿,债,债基金公式,,,,,,,,,0 1 2 3 4,……,

12、,n-1 n （,年末）,,,,,,A＝？,F,i,称为等额分付付偿债基金系系数，记为（（,A/F,i,n),,,等额分付现值值公式,,,,0 1 2 3 4,……,,n-1 n （,年末）,,,,,,A,P=?,i,,,,,∵,而,∴,称为等额分付付现值系数，，记为（,P/A,i,n),,,等额分付资,本,本回收公式,称为等额分付付资本回收系系数，记为（（,A/ P,i,n),,,例:,,某企业欲投资资购买一设备备进行电子产产品加工，已已知设备购置置费为25万万元，当年投投产，投产后后每年获得的的净收益分别别为3，4，，5，5，5，5

13、万元，，且设备有效效期结束时仍仍有4万元的的残值可以回回收。问：该该企业的投资资是否合理？？,,,解：,,①作出现金流流量图,,,,,,,②查找相应行行业的基准收收益率（折现现率）,,i=15%,0 1 2 3 4 5 6,25,3,4,5,4,,,③计算与之等等值的现值P,,,,,,,因为计算出的的现值小于零零，所以该投投资项目不合合理。,←,,,1.3费用、、效益分析,,1.3.1费费用效益的识识别,,1.3.2效效益识别的方方法,,←,,,费用效益分析析的涵义,费用效益分析析，有时又叫叫效益费用分分析，它是通通过比较各种种备选项目的的全

14、部预期效效益和全部预预计代价,(,费用,),的现值来评价价这些备选项项目，以作为为决策者进行行选择和决策策时的参考或或依据的一种种方法。,,,1.3.1费费用效益的识识别,(1)费用的的识别,,费用的识别就就是要分析和和确定为实现现某一项目目目标，要投入入哪些费用，，会引起哪些些经济损失。。,,一般情况下，，项目的费用用主要包括以以下5个方面面：,,1）投资费用用,,2）生产费用用,,3）转移费用用,,4）间接与外外部费用,,5）沉没费用用,,下面我们主要要介绍后面3种,,,转移支付,,在国民经济评评价中所指的的费用和效益益是指那些真真正影响到社社会资源增减减的效果，因因而，不影响响社会资源增

15、增减，而只是是表示为资源源的使用权里里从社会的一一个实体转移移到另一个实实体手中。这这种转移，成成为转移支付付。属于转移移支付的项目目有：税收、、补贴、国内内贷款与债务务（还本付息息）和折旧费费等。,,,间接与外部费费用,,在项目实施与与生产经营过过程中，除了了要发生上述述所讲的投资资、生产费等等直接费用外外，往往还会会在其他行业业、企业或企企业外部引起起一些其他费费用。,,间接费用是指指由项目引起起而在项目的的直接费用中中未得到反映映的那部分费费用。它主要要是指社会为为项目所付出出的其他代价价。,,外部费用是指指发生在企业业外部的费用用，可以是直直接的，也可可以是间接的的，如污染。。,,,沉

16、淀费用,,在项目决策之之前就已发生生的费用，他他的大小对后后期的决策不不起作用的费费用。如定金金。,,,,(2)效益的的识别,1）直接效,益,益,,直接效益是,指,指对经济目,标,标直接做出,的,的贡献。如,发,发电厂产生,的,的电力。,,直接效益一,般,般有两种：,,①费用的节,约,约。如桥梁,建,建设改善交,通,通运输条件,，,，降低运输,费,费用。,,②社会财富,和,和服务的增,加,加。建造一,座,座旅馆，增,加,加了居住的,床,床位，从而,引,引起社会服,务,务总量增加,。,。,,,2）间接效益益（外部效益益）,,间接效益就是是由项目引起起，但通过其其他项目或企企业产生的效效益。如火电

17、电发电厂的建建设、投产，，会提高对当当地煤炭的需需求，这就有有助于煤矿扩扩大生产规模模 获得规模模效益；另一一方面，由于于电力供应的的增加，为当当地经济发展展创造了有利利条件。这些些效益必须在在其他行业或或企业的共同同努力下才能能获得，故称称之为间接效效益。,,,3）外部效果果,,间接效益与间间接费用统称称为外部效果果。,,外部效果主要要有两种类型型：,,①技术性外部部效果：如果果某种外部效效果确实使社社会生产和社社会总消费发发生变化。这这种外部效果果称之为技术术性外部效果果。,,②钱币性的外外部效果：由由于造成相对对价格的变化化，使第三者者的效益发生生改变，称之之为钱币性的的外部效果。。如产

18、品价格格的下降、互互补品价格的的上升、替代代品价格下降降，资源价格格的上升都是是钱币性的外外部效果。,←,,,1.3.2效效益识别的方方法,,(1)有无分分析法,,(2)前后分分析法,,,(1)有无分分析法,,有项目状态－－无项目状态态,,步骤：,,分析、计算无无项目状态时时的效益,F,0,；,,分析、计算有有项目状态时时的效益,F,1,；,,用有项目状态态的,F,1,减去无项目状状态的,F,0，,就可以计算出出项目的效益益。,,,(2)前后分分析法,,项目后状态－－项目前状态态,,步骤：,,分析、计算项项目前状态的的效益,F,0,；,,分析、计算项项目后状态的的效益,F,1,；,,用项目后状

19、态态的,F,1,减去项目前状状态的,F,0，,就可以计算出出项目的效益益。,,,,两种方法的差差异性,,有项目状态等等于项目后状状态；但是无无项目状态不不等于项目前前状态。因为为，无项目状状态是一个动动态的过程。。具体如图所所示：,,有项目,项目前,无项目,B,C,A,D,E,时间,收益,←,,,1.4,项目结构与决决策类型,1.4.1独独立方案的评评价指标,,（1）静态的的评价指标,,（2）动态评评价指标,,1.4.2多多方案的评价价指标,,（1）独立型型方案的评价价与选择,,（2）互斥方方案的评价与与选择,,（3））混混合合型型方方案案的的评评价价与与选选择择,,←,,,1.4.1独独立立

20、方方案案的的评评价价指指标标,定义义,：是指指作作为为评评价价对对象象的的各各方方案案的的现现金金流流是是独独立立的的,不不具具有有相相关关性性,而而且且任任意意方方案案的的采采用用与与否否都都不不影影响响起起他他方方案案是是否否采采用用的的决决策策。。,,经济济评评价价的的特特点点,：,,(1)不不需需要要进进行行方方案案比比较较，，因因为为所所有有的的方方案案都都是是独独立立无无关关的的；；,,(2)诸诸方方案案之之间间不不具具有有排排它它性性，，采采用用甲甲方方案案并并不不要要求求放放弃弃乙乙方方案案，，在在资资金金无无限限制制的的情情况况下下，，几几个个方方案案甚甚至至全全部部方方案案

21、可可以以同同时时存存在在；；,,(3)所所采采纳纳的的方方案案的的经经济济效效果果可可以以相相加加。。,,只需需考考察察方方案案自自身身的的经经济济性性,,,（1））静静态态的的评评价价指指标标,1)投投资资利利润润率率,,定义义：：投投资资利利润润率率是是工工程程项项目目所所得得到到利利润润(一一般般以以正正常常生生产产年年份份或或生生产产运运行行年年份份的的年年利利润润计计之之)与与为为获获得得利利润润而而必必须须投投入入的的总总投投资资的的比比值值。。投投资资利利润润率率反反映映的的是是投投资资的的效效果果。。,,,1)国国家家角角度度投投资资利利润润率率,,国家家角角度度的的投投资资利

22、利润润，，除除去去企企业业净净利利润润之之外外，，还还包包括括全全部部税税收收，，它它们们的的总总和和才才是是国国家家的的真真实实获获得得。。,,,,,2)企企业业角角度度投投资资利利润润率率,,,,2)投投资资收收益益率率,①国国家家角角度度投投资资收收益益率率,,,,,②企企业业角角度度投投资资收收益益率率,,,,,,,,所计计算算出出的的投投资资利利润润率率及及投投资资收收益益率率，，应应与与部部门门或或行行业业规规定定的的基基准准投投资资利利润润率率及及投投资资收收益益率率进进行行比比较较。。令令基基准准投投资资收收益益率率为为；；则则：：,,若，，表表明明项项目目的的投投资资效效率率

23、高高于于部部门门或或行行业业之之规规定定，，项项目目可可行行；；,,若<，，表表明明项项目目的的投投资资效效率率低低于于部部门门或或行行业业之之规规定定，，项项目目未未满满足足行行业业项项目目投投资资盈盈利利性性和和风风险险性性要要求求，，故故项项目目不不可可行行。。,,,,3)投投资资回回收收期期,定义义：：,是指指投投资资回回收收的的期期限限，，即即以以项项目目的的,,净收收益益将将项项目目全全部部投投资资收收回回所所需需要要,,的时时间间。。通通常常以以,“,年,”,为单单位位。。,,计算算公公式式：：,,,,,,,其中中：：————现现金金流流入入量量；；,,———,现金金流流出出量量

24、；；,,———,第,t,年的的净净现现金金流流量量；；,,———,投资资回回收收期期。。,,,,,判别别标标准准：：,若≤≤，，表表明明可可在在规规定定的的投投资资回回收收期期限限之之前前回回收收投投资资，，项项目目可可行行；；,,若＞＞，，表表明明项项目目不不能能在在规规定定的的投投资资回回收收期期限限之之前前回回收收投投资资，，项项目目未未满满足足行行业业项项目目投投资资盈盈利利性性和和风风险险性性要要求求，，故故项项目目不不可可行行。。,,当用用于于方方案案比比较较时时，，投投资资回回收收期期愈愈短短的的方方案案愈愈优优。。,,,,例3－－1某某投投资资项项目目的的净净现现金金流流量量如

25、如表表3－－1所所示示。。基基准准投投资资回回收收期期＝＝５５年年，，试试用用投投资资回回收收期期法法评评价价其其经经济济性性是是否否可可行行。。,,,年,,,0,,,1,,,2,,,3,,,4,,,5,,,6,,,7,,,净现金流量,,,－60,,,－85,,,60,,,65,,,65,,,65,,,65,,,90,,,,,,解：：根据据表表(3-1)的的净净现现金金流流量量，，计计算算出出的的累累计计净净现现金金流流量量如如表表（（3-1））所所示示。。,,年,,,0,,,1,,,2,,,3,,,4,,,5,,,6,,,7,,,净现金流量,,,－60,,,－85,,,60,,,65,,,6

26、5,,,65,,,65,,,90,,,累计净现金流量,,,﹣,,60,,,﹣,,145,,,-85,,,-20,,,45,,,110,,,175,,,265,,,,,,因为为（（＝＝3.4））≤≤(=5年年)，，故故方方案案可可以以接接受受。。,,,投资资回回收收期期指指标标的的主主要要优优点点是是：：,,(1)概概念念清清晰晰，，直直观观易易懂懂；；,,(2)在资资金短缺的的情况下，，它能显示示收回原始始投资的时时间长短；；,,(3)它能能为决策者者提供一个个未收回投投资以前承承担风险的的时间。,,投资回收期期指标的缺缺点是：,,(1)它不不能提供本本期以后企企业收益的的变化情况况，对于寿寿

27、命较长的的工程项目目来说，这这是一个不不完整的评评价结论；；,,(2)它反反映了项目目的偿还能能力，但反反映不出投投资的可盈盈利性；,,(3)它没没有考虑投投资方案在在整个计算算期内现金金流量发生生的时间。。,,,（2）动态态评价指标标,1）净现值值（,NPV）,,2）内部收收益率（,IRR),,,1）净现值值(,NPV),定义：,,净现值是按按基准折现现率将项目目计算期(建设期+生产期)内各年的的净现金流流量折现到到建设期初初(第1年年初)的现现值之和。。,,计算公式：：,,,,判别方法：：,,若,NPV≥≥0，,表示项目方方案实施后后的投资收收益率不仅仅能够达到到基准收益益率的水平平，而且

28、还还能得到超超额现值收收益，则方方案是可取取的。,,若,NPV＜＜０，,表示项目方方案实施后后的投资收收益率达不不到基准收收益率的水水平，即投投资收益较较低，达不不到投资者者的期望目目标，则方方案应予以以拒绝。,,,例,,某项目期初初(第1年年年初)固固定资金投投资为100万元，，投产时需需流动资金金投资20万元。该该项目从第第3年初投投产并达产产运行，每每年需经营营费40万万元。若项项目每年可可获销售收收入65万万元，项目目服务年限限为10年年，届时残残值为20万元，年年利率为10％，试试计算该项项目的净现现值。,,,,,20,0,1,2,3,4,12,年末,100,20,25,25,25,

29、20,,,,,则：,,NPV＝－－100－－20（P/F,10%,2）,,+25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2),,+40（P/F,10%,12）,,＝100－－20×0.8264,,+25×6.144×0.8264+40×0.3186,,＝23.15(,万元),,,∵,NPV≥0,,∴该项目可可行,,,影响净现值值的因素,,行业基准收收益率(,i)（,反比关系））,,基准收益率率代表的是是企业投资资所期望的的最低财务务盈利水平平。,,基准收益率率的影响因因素,,①资金费用用,(,即资金成本本,r,1,),,②,年风险贴水水率,(,r,2,),,③年通货膨膨胀率,(,r,3,),

30、,,选定的基本本原则是：：,,（1）以贷贷款筹措资资金时，投投资的基准准收益率应应高于贷款款的利率；；,,（2）以自自筹资金投投资时，不不需付息，，但基准收收益率也应应大于至少少等于贷款款的利率。。,,根据国外经经验，基准准收益率应应高于贷款款利率的,5%,左右为宜。。,,,净现值函数数,净现值与折折现率（即即,NPV,与,I,）,之间的函数数关系。,,,,,,,,,,,,200,－200,0,50,净现值函数曲线,NPV/,万元,i/%,,,净现值率,净现值率,(,NPVR),指的是项目目的净现值值与投资现现值的比值值。其计算算公式为：：,,,,,2）内部收收益率(,IRR),①定义,,内部

31、收益率率是指项目目在整个计计算期内各各年净现金金流量的现现值累计等等于零时的的折现率。。,,,②计算公,式,式：,,,,,-----现金流,入,入量;,,-----现金流,出,出量;,,-----第,t,年的净现,金,金流量,,,当,IRR,≥,i,c,(,基准折现,率,率)时,,项,项目可行,。,。,,,②计算公式式,,,,,-----现金流,入,入量;,,-----现金流,出,出量;,,-----第,t,年的净现,金,金流量,,,当,IRR,≥,i,c,(,基准折现,率,率)时,,项,项目可行,。,。,,,③判别标准准,设基准收益益率为,i,c,,若,IRR,≥,i,c,，,则项目在经经济

32、效果上上可以接受受；,,若,IRR,＜,i,c,，,则项目在经经济性上不不可行。,,,,④计算方法法：,,,,,,NPV,NPV,1,NPV,2,,A,B,,D,,i,1,I,2,i,,IRR,,C,,,x,,i,用内插法求解,IRR,,,试算内插法法,,,,,,,,相差不超过过,2,％一,5,％。,,,,,例：,某项目净现现金流量如如下表所示示。当基准准收益率,i,c,＝,12,％,时，试用内内部收益率率指标判断断该项目的的经济性。。,,,某项目现金金流量表单位：万元元,,年末,,0,,1,,2,,3,,4,,5,,净现金流量,,-100,,10,,30,,40,,40,,40,,,,,解：

33、此项目目净现值的的计算公式式为：,,,,,现分别设,i,1,＝,13,％，,i,2,＝,16,％，,计算相应的的,NPV,1,和,NPV,2,,,,,,,用线性插值值即可计算算出内部收收益率的近近似解。即即：,,,因为,IRR,＝,15.3,％＞,i,c,＝,12,％，,故该项目在在经济效果果上是可以以接受的。。,,,⑤内部收益率率的经济涵义义,下面举例说明明资金的回收收过程,,把资金投入项项目以后，将将不断通过项项目的净收益益加以回收，，其尚未回收收的资金将以以,IRR,的比率(利率率)增值，直直到项目计算算期结束时正正好回收了全全部投资。,,内部收益率是是未回收资金金的增值率。。,,,

34、内部收益率的的经济意义还还可以这样理理解：,,把资金投入项项目以后，将将不断通过项项目的净收益益加以回收，，其尚未回收收的资金将以以,IRR,的比率(利率率)增值，直直到项目计算算期结束时正正好回收了全全部投资。,,内部收益率是是未回收资金金的增值率。。,,,下面举例说明明资金的回收收过程,,,,,某建设项目第第一年投资5000万元元，计算期为为5年，2-5年每年净净收入为2193万元，，经计算,IRR=27%，,则其现金流量量如图所示。。,,,,,,,,,第一年的投资资5000万万元（全部未未回收），经经过一年后增增值为5000,1.27=6350,第2 年的的净收入回收收了2193,

35、尚剩的未未回收资金4157;经经过一年后4157增值值为 4157 1.27=5279,以此此类推,至第第5年末,全全部收回投资资,并无剩余余收益..,,,,1.4.2多多方案的评价价指标,（1）独立型方案,的,的评价与选,择,择,,1）,资金不受限,制,制情况,,2）资金有限的,情,情况,,（2）互斥方案的,评,评价与选择,,1）增量分析法,,2）收益成本法,,3）盈亏平衡分,析,析法,,←,,,（1）独立型型方案的评价价与选择,1）资金不受受限制情况,在资金不受限限制的情况下下，独立型方方案的采纳与与否，只取决决于方案自身身的经济效果果如何。这样样，只需检验验它们是否通通过净现值或或净年

36、值或内内部收益率指指标的评价标标准，即只要要方案通过了了自身的“绝绝对经济效果果检验”，即即可以认为它它们在经济效效果上是可以以接受的，否否则应予拒绝绝。,,,,例：两个独立立方案,A,和,B，,其初始投资及及各年净收益益如下，试进进行评价和选选择(,ic＝15％％)。,,独立方案,A，B,净现金流量单单位位：万元,,,,,,解：计算两方方案净现值如如下；,,(万元),,(万元),,,＞0，＜＜0，，则,A,方案可接受，，,B,方案应予拒绝绝。,,年末,,方案,,,0,,,1～10,,,A,,,-300,,,68,,,B,,,-300,,,52,,,,,,,,,,2）资金有限限的情况,①净现值

37、指数数排序法,,所谓净现值指指数排序法，，就是在计算算各方案净现现值指数的基基础上，将净净现值指数大大于或等于零零的方案按净净现值指数大大小排序，并并依此次序选选取项目方案案，直至所选选取方案的投投资总额最大大限度地接近近或等于投资资限额为止。。本方法所要要达到的目标标是在一定的的投资限额的的约束下使所所选项目方案案的投资效率率最大。,,,,例：有6个可供选选择的独立方方案，各方案案初始投资及及各年净收入入如下表所示示。资金预算算为1000万元，按净净现值指数排排序法对方案案作出选择(,i,c,＝12％)。。,方案,,,初始投资,,,第1～10年净收入,,,A,,,240,,,44,,,B,,

38、,280,,,50,,,C,,,240,,,50,,,D,,,220,,,44,,,E,,,300,,,56,,,F,,,180,,,30,,,,,,解：根据上表表给出的各方方案的净现金金流量，计算算各方案净现现值及净现值值指数下表所所示。,,,,,,,,,,按净现值指数数由大到小的的顺序选择且且满足资金约约束条件的方方案为,C，D，E，，A，,所用资金总额额正好为,l000,万元。,方案,,净现值,,净现值指数(,）,,按 排序,,A,,8.6,,0.036,,④,,B,,2.5,,0.009,,⑤,,C,,42.5,,0.177,,①,,D,,28.6,,0.13

39、0,,②,,E,,16.4,,0.055,,③,,F,,-10.5,,-0.058,,⑥,,,,,,,②互斥方案组组合法,保证最终所选选择的方案组组的净现值最最大 。,,例：,现有三个独立立型项目方案案,A，B，C，，,其初始投资分分别为150万元，450万元和375万元，，年净收入分分别为34.5万元，87万元和73.5万元元。三个方案案的计算期均均为10年，，基准收益率率为10％，，若投资限额额为700万万元，试进行行方案选择。。,,,,采用净现值指指数法计算的的结果见下表表,。,,,各方案的净现现值指数的计计算结果单单位：万元,,,,,,,,,,各方案的净现现值指数均大大于0，按净净现值

40、指数由由大到小的顺顺序，应选择择,A，C,方案，其净现现值总额为62.0+76.6=138.6(万元)。,方案,,第0年投资,,1～10年,,净收益,,净现值,,净现值,,指数,,A,,150,,34.5,,62.0,,0.413,,B,,450,,87,,84.6,,0.188,,C,,375,,73.5,,76.6,,0.204,,,,,互斥方案组合合法的计算结结果如下：,,,,,,,,,,,最优方案组合合应为,A、B，,其净现值为146.6万万元 。,,,,指标,,组合方案,,,A B C,,第0年投资,,1～10年净收益,,净现值,,1,,0 0 0,,0,,0,,0,,2,,1 0

41、0,,150,,34.5,,62.0,,3,,0 1 0,,450,,87,,84.6,,4,,0 0 1,,375,,73.5,,76.6,,5,,1 1 0,,600,,121.5,,146.6,,6,,1 0 1,,525,,108,,138.6,,7,,0 1 1,,825,,160.5,,161.2,,8,,1 1 1,,975,,195,,223.2,,,←,,,（2）互斥方方案的评价与与选择,1）增量分析析法,,①差额投资回回收期(),,产量相同,,,,产量不同,,,,,②,差额内部收益益率,(,ΔIRR),,,,定义,：,两个方案各,年,年净现金流,量,量差额的现,值,值之和等

42、于,零,零时的折现,率,率。其表达,式,式为,:,,,,,NPV,2,＝,NPV,1,,,差额投资内,部,部收益率就,是,是两方案净,现,现值相等时,的,的内部收益,率,率。,,,判别标准：,,若,ΔIRR,＞,i,c,，,投资大的方案案为优；,,若,ΔIRR,＜,i,c,，,投资小的方案案为优。,,,,,NPV,NPV,1,NPV,2,△,IRR,i,c,IRR,2,IRR,1,L,1,L,2,0,(,a),,,,,,,NPV,NPV,1,NPV,2,△,IRR,i,c,IRR,2,IRR,1,L,1,L,2,0,(,c),i,,,,,,NPV,NPV,1,NPV,2,△,IRR,i,c,I

43、RR,2,IRR,1,L,1,L,2,0,(,b),,图3-13 互斥方案净现值函数曲线的相互关系,方案1优于方案2,,,方案2优于方案1,,,,,,,2）收益成本本法,①,收益/成本法法,,定义：：,备选方方案的的收益益与成成本之之比值值，或或效益益现值值总额额与其其费用用现值值总额额之比比（故故又称称为效效益费费用法法）。。,,计算公公式为为,：,,效益费费用比比=,B/C,,B———,效益现现值；；,,C———,费用现现值；；,,,②成本本—效效果分分析,,成本——效果果通常常指的的是经经济效效率。。,,,3）盈盈亏平平衡分分析,税后利利润=销售售收入入—总总成本本费用用—销销,,售税金

44、金及附附加——所得得税,,利润=销售售收入入—总总成本本费用用,,=销售售收入入—（（固定定成本本+可可变成成本））,,=销量量×价价格－－固定定成本本－单单位产产品的的可变变成本本×产产量,,,,①市场场处于于买方方市场场（供供小于于求）），生生产量量与销销售量量一致致，即即产品品不积积压；；,,②产品品价格格稳定定，此此时才才有销销售收收入与与产量量的线线性关关系；；,,③产量量在其其相关关产量量范围围内，，即变变动成成本与与产量量成线线性关关系，，固定定成本本在一一定生生产限限度内内与产产量无无关。。,,,利润=销量量×价价格－－固定定成本本,,－单位位产品品的可可变成成本××产量量,,即：,,,,式中：：,R———,代表项项目利利润；；,,P———,代表产产品的的价格格；,,Q———,代表产产品的的产量量；,,F———,代表固固定成成本；；,,V———,代表单单位产产品的的可变变成本本。,,,若考虑虑产品品的所所得税税、销销售税税金及及附加加，则则有：：,,,,,,固定成本,可变成本,总成本费用,销售收入,产量,收入,,成本,0,Q*,,盈亏平衡图,,L,*,←,,,