并购贷款业务与案例（PPT30页）

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1、DRAFT,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,并购贷款,业,业务与案,例,例,程斌宏,投资银行,部,部 重,组,组并购处,目录,第一章,商,商业银行,并,并购贷款,风,风险管理,指,指引的,概,概念,第二章,并,并,购,购贷款的,风,风险评估,第三章,并,并,购,购贷款的,业,业务流程,第四章,案,案例,分,分析,商业,银,银行并,购,购贷款,风,风险管,理,理指引,-结,构,构,结构,主要内容

2、,要点,条目,通知,开办条件、监管要求,总则,立法目的、机构范围、并购与并购贷款定义、业务原则、业务发展战略、高管理强度,规范、公平竞争；并购定义与类型（间接收购/并购方与借款人）；,1-7,风险评估,总纲,并购交易风险分析,贷款风险分析,商业银行应在全面分析战略风险、法律与合规风险、整合风险、经营风险以及财务风险等与并购有关的各项风险的基础上评估并购贷款的风险。,8,9-12、13、14,13-15,风险管理,4个硬性要求,1个人员要求,按业务流程的指引规定,商业银行应在并购贷款业务受理、尽职调查、风险评估、合同签订、贷款发放、贷后管理等主要业务环节以及内部控制体系中加强专业化的管理与控制,

3、16-19,20,21-36,附则,并购双方、并购交易各方,37-39,并购概,念,念,一般概,念,念：,兼并与,收,收购（M&A,）,）。兼,并,并，是,指,指两家,以,以上的,公,公司结,合,合成一,家,家公司,；,；收购,，,，是指,并,并购企,业,业购买,目,目标企,业,业的资,产,产、营,业,业部门,或,或股权,。,。,兼并与,收,收购的,根,根本区,别,别在于,实,实施兼,并,并后只,有,有一个,企,企业，,而,而实施,收,收购后,收,收购企,业,业及被,收,收购企,业,业仍然,保,保留各,自,自的法,人,人地位,。,。,兼并分,为,为吸收,兼,兼并及,新,新设兼,并,并。收,购,

4、购分为,股,股权收,购,购及资,产,产收购,，,，股权,收,收购又,分,分为非,控,控股收,购,购、控,股,股收购,及,及全面,收,收购。,按照并,购,购企业,与,与目标,企,企业的,行,行业关,系,系分类,，,，并购,分,分为横,向,向并购,、,、纵向,并,并购及,混,混合并,购,购。,指引,规定,：,：,并购是,指,指,境内并,购,购方企,业,业,通过,受让现,有,有股权,、,、认购,新,新增股,权,权，或,收,收购资,产,产、承,接,接债务,等方式,以,以,实现合,并,并或实,际,际控制,已设立,并,并持续,经,经营的,目,目标企,业,业,的交易,行,行为。,并购可,由,由并购,方,方通

5、过,其,其专门,设,设立的,无,无其他,业,业务经,营,营活动,的,的全资,或,或控股,子,子公司,（,（以下,称,称子公,司,司）进,行,行。,并购类型：,受让现有股,权,权、认购新,增,增股权、收,购,购资产、承,接,接债务收购,直接收购和,间,间接收购,合并概念,新设合并和,吸,吸收合并,正三角合并,和,和反三角合,并,并,并购类型,直接并购和,间,间接并购,指引的,定,定义（第3,条,条）：并购,可,可由并购方,通,通过其专门,设,设立的无其,他,他业务经营,活,活动的全资,或,或控股子公,司,司(以下称,子,子公司)进,行,行。,直接收购：,并,并购方直接,收,收购目标公,司,司,间

6、接收购：,并,并购方通过,无,无其他业务,经,经营活动的,全,全资或控股,子,子公司间接,收,收购目标公,司,司,上市公司收,购,购管理办法,：,：,直接收购,间接收购,不同法规关,于,于并购方式,的,的规定,法规名称,用词,具体方式,是否需控制权,商业银行并购贷款风险管理指引,并购,受让现有股权,认购新增股权,收购资产,承接债务,合并,其他,控制,外国投资者并购境内企业规定,并购,股权并购,资产并购,无,公司法,公司合并,吸收合并,新设合并,控制,上市公司收购管理办法,收购,取得股份,投资关系,协议,其他安排,控制权,反垄断法,经营者集中,经营者合并,股权或资产方式,合同等其他方式,控制权或

7、施加决定性影响,何谓“实际,控,控制”,法规名称,类型,情形,公司法,控股股东,实际控制人,持股比例50%以上的控股股东,持股不足50%，但是享有的表决权已足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响的股东,通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的非股东,上市公司收购管理办法,控制人,持股比例50%以上的控股股东,实际支配上市公司股权表决权超过30%；,通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任；,依其可实际支配的上市公司股份表决权，足以对公司股东大会的决议产生重大影响；,中国证监会认定的其他情形,实际控制指,的,的是自然人,、,、法人或其,他,他组织，通,过,

8、过股权控制,关,关系、协议,或,或者其他安,排,排实现的，,对,对另外一方,的,的能够决定,公,公司的人事,、,、财务和经,营,营管理政策,的,的一种权利,。,。根据对,指,指引的解,读,读，仅有获,得,得实际控制,权,权的并购方,可,可申请并购,贷,贷款。,并购贷款,过桥贷款,中长期贷款,银团贷款,杠杆贷款,有担保贷款,和,和无担保贷,款,款,第四条 本,指,指引所称并,购,购贷款，是,指,指商业银行,向,向并购方或,其,其子公司发,放,放的，用于,支,支付并购交,易,易价款的贷,款,款。,并购贷款的,几,几个特殊用,途,途,买壳上市又,称,称反向收购,，,，一般指一,家,家非上市公,司,司

9、通过收购,一,一家上市公,司,司（壳公司,）,）股份控制,该,该公司，再,由,由该上市公,司,司对其反向,收,收购，以使,之,之成为上市,公,公司的子公,司,司。从并购,交,交易角度来,看,看，反向收,购,购的两阶段,都,都是以实现,控,控制为目的,。,。根据对,指,指引的解,读,读，反向收,购,购没有障碍,。,。,未完善证券,市,市场制度，,证,证监会发布,关于修改,上市公司,收,收购管理办,法,法第六十,三,三条的决定,，鼓励上,市,市公司大股,东,东增持上市,公,公司股权。,大,大股东增持,可,可实现资源,优,优化配置，,提,提高企业综,合,合竞争力，,符,符合指引,精神。,指,指引中未

10、,对,对以提升控,制,制力为目的,的,的增持行为,有,有针对性论,述,述，我们认,为,为不存在合,规,规障碍。,指引中,没,没有对MBO是否可以,贷,贷款进行规,定,定，但是从MBO本身,的,的运作模式,、,、特点和作,用,用来看，如,果,果交易及后,继,继整合重组,方,方案设计得,当,当，有利于,促,促进产业整,合,合和升级。,具,具体操作中,，,，应由管理,层,层作为发起,人,人成立企业,作,作为收购方,。,。,PE收购,MBO/LBO,买壳上市,大股东增持,根据指引,第22条,规,规定，并购,贷,贷款主要用,于,于有经营活,动,动的经济实,体,体。虽然根,据,据创业投,资,资企业管理,暂

11、,暂行办法,第,第20条“,创,创业投资企,业,业可以在法,律,律规定的范,围,围内通过债,权,权融资方式,增,增强投资能,力,力。但由于PE主要从,事,事投资活动,而,而不是经营,活,活动，所以,无,无法申请并,购,购贷款。但PE所投资,或,或控制的公,司,司可以申请,。,。,企业并购成,长,长方式：并,购,购需求,这个问题是,众,众多管理层,最,最常问的问,题,题,优点,缺点,通过并购,实,实现外延式,增,增长,内延式增,长,长,立刻扩大规,模,模，可实现,跳,跳跃式增长,寻求多样化,和,和保持行业,领,领先地位二,者,者并行,获取互补性,产,产品或获得,分,分销渠道,立刻获得研,发,发技

12、术力量,，,，知识产权,及,及人才,在快速整合,的,的行业（如,消,消费品行业,）,），通过收,购,购可以更快,地,地提升市场,地,地位，或取,得,得知名品牌,改变经营管,理,理方式和管,理,理技术,卖方可在竞,标,标过程中引,入,入竞争，以,达,达到价值最,大,大化,整合风险,企业文化的,差,差异,是否能留住,主,主要员工,价格过高的,风,风险,尤其是收购,海,海外资产或,业,业务，并购,有,有一定风险,，,，完善的尽,职,职调查、财,务,务分析和整,合,合计划能有,效,效的降低风,险,险，确保达,到,到预期目标,对资本要求,高,高，收购方,可,可能要借助,外,外来资金,(,债,/,股本,/

13、,资产抵押,),才能完成交,易,易,无整合风险,或,或企业文化,的,的问题,自主地选择,增,增长所需的,合,合适的新技,术,术，运营模,式,式及业务流,程,程等,对内的震荡,及,及改变很小,对进度的控,制,制较有灵活,性,性，并不像,并,并购交易般,要,要因资本市,场,场对公司的,看,看法而推迟,或,或加快重大,投,投资决策,难以同时获,得,得“多样化,和,和行业领先,地,地位”或“,规,规模和主导,地,地位”,可能会错失,在,在短时间内,大,大规模拓展,的,的机会,根据估值不,同,同，“内延,式,式增长”可,能,能成本较高,并购与新建,成,成长方式,对于周期性,行,行业，企业,价,价值最大化

14、,来,来自于明智,的,的企业买卖,和,和财务杠杆,的,的使用,在产能紧张,时,时新建项目,在整个周期,中,中均匀地通,过,过新建项目,扩,扩大产能,在周期低谷,，,，产能富裕,时,时新建项目,在周期低谷,时,时通过收购,来,来增加产能,利用财务杠,杆,杆负债收购,在合适的时,机,机通过财务,杠,杠杆来买卖,工,工厂,358.0,某行业举例,投资回报率,百,百分比,Source:McKinsey analysis,可否将多赚,的,的23分一,部,部分给银行,作,作为并购顾,问,问费？,可否将多赚,的,的29分一,部,部分给银行,作,作为并购融,资,资顾问费？,可否将多赚,的,的295分,一,一部

15、分给银,行,行作为并购,成,成功费或者,投,投资收益？,如何募集收,购,购所需资金,？,？,资金来源有,三,三大类：企,业,业运营产生,的,的现金流、,股,股本类集资,和,和债务类集,资,资,现金,股本,债务,企业运营内,在,在产生的现,金,金流,增发股票,并购基金,联合收购,债劵，包括,高,高收益债劵,，,，可转换债,权,权,贷款，包括,过,过桥贷款，,并,并购贷款,融资渠道,最便宜和最,快,快捷的融资,方,方式,往往金额有,限,限,需留给企业,一,一些必备的,流,流动资金,利弊分析,无现金上的,财,财务成本,可增加公司,股,股份,每股收益的,摊,摊薄,并购基金要,求,求股本回报,率,率高（

16、25%）,增发股价也,许,许会打折扣,可用来平衡,资,资本结构,利率低时的,最,最佳选择,可用来避免,摊,摊薄,有现金财务,成,成本,负债率高时,不,不宜考虑,未来的营运,现,现金怎么使,用,用？,如何利用银,行,行募集股本,资,资金？,第十八条并,购,购的资金来,源,源中并购贷,款,款所占比例,不,不应高于50%,未来现金流,的,的使用,企业将现有,资,资金用于收,购,购，向银行,申,申请流动资,金,金补充未来,营,营运资金,银监会指引,初,初稿中，曾,经,经“严禁流,动,动资金等各,类,类贷款变相,用,用于收购”,虽不限制，,但,但是企业和,银,银行要做好,财,财务规划,资产支持融,资,资，比如上,市,市公司股票,、,、公路收费,权,权、矿权等,：,：,银行的资产,支,支持贷款、,矿,矿权质押贷,款,款,依据指引定,义,义，也属于,并,并购贷款范,畴,畴，受50%的限制,企业资产证,券,券化,股票质押的,理,理财融资产,品,品,基于收费权,的,的理财产品,股本资金的,筹,筹措,增发或定向,增,增发+银行,搭,搭桥贷款,引入战略投,资,资者+银行,搭,搭桥贷款,非核心资产,出,出售+