家具企业兼并与资本运营概论

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1、单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,企,业,业,兼,兼,并,并,与,与,资,资,本,本,运,运,营,营,企,业,业,兼,兼,并,并,与,与,资,本,本,运,运,营,营,硕,士,士,研,研,究,究,生,生,：,：,王,毓,毓,伟,伟,指,导,导,教,教,师,师,：,：,冉,茂,茂,盛,盛,教,授,授,重,庆,庆,工,工,商,商,管,管,理,理,硕,硕,士,士,学,学,院,院,选,题,题,的,的,意,意,义,义,正,如,如,美,美,国,国,并,并,购,购,专,专,家,家,布,布,鲁,鲁,斯,斯,瓦,瓦,瑟,瑟,斯,斯,坦,坦,所,所,言,言,，,

2、，,“,“,现,现,在,在,的,的,经,经,济,济,战,战,略,略,和,和,结,结,构,构,逐,逐,渐,渐,趋,趋,于,于,僵,僵,化,化,，,，,系,系,统,统,的,的,惯,惯,性,性,或,或,许,许,能,能,使,使,它,它,们,们,苟,苟,延,延,残,残,喘,喘,，,，,但,但,是,是,外,外,部,部,的,的,因,因,素,素,最,最,终,终,会,会,使,使,它,它,们,们,迅,迅,速,速,的,的,灭,灭,亡,亡,。,。,当,当,这,这,种,种,过,过,时,时,的,的,情,情,况,况,越,越,来,来,越,越,明,明,显,显,时,时,，,，,兼,兼,并,并,和,和,收,收,购,购,活,活,动,

3、动,就,就,作,作,为,为,一,一,种,种,缺,缺,少,少,温,温,情,情,的,的,活,活,化,化,机,机,制,制,促,促,使,使,公,公,司,司,面,面,对,对,新,新,的,的,经,经,济,济,事,事,实,实,。,。,”,”,因,因,此,此,，,，,企,企,业,业,兼,兼,并,并,越,越,来,来,越,越,成,成,为,为,一,一,个,个,重,重,要,要,的,的,课,课,题,题,。,。,从,我,我,国,国,的,的,情,情,况,况,看,看,，,，,20,世,纪,纪,80,年,代,代,以,以,来,来,，,，,我,我,国,国,企,企,业,业,通,通,过,过,调,调,整,整,，,，,不,不,合,合,理,

4、理,现,现,象,象,有,有,了,了,很,很,大,大,的,的,改,改,观,观,，,，,但,但,还,还,是,是,存,存,在,在,很,很,多,多,问,问,题,题,。,企,业,业,兼,兼,并,并,的,的,成,成,功,功,率,率,不,不,高,高,，,，,失,失,败,败,的,的,原,原,因,因,很,很,多,多,。,。,中,中,国,国,目,目,前,前,正,正,处,处,于,于,经,经,济,济,转,转,轨,轨,时,时,期,期,，,，,也,也,是,是,企,企,业,业,兼,兼,并,并,重,重,组,组,大,大,规,规,模,模,发,发,生,生,的,的,阶,阶,段,段,。,。,因,因,此,此,，,，,了,了,解,解,企,

5、企,业,业,兼,兼,并,并,的,的,历,历,史,史,，,，,探,探,索,索,企,企,业,业,兼,兼,并,并,的,的,理,理,论,论,，,，,讨,讨,论,论,企,企,业,业,兼,兼,并,并,中,中,的,的,一,一,些,些,关,关,键,键,问,问,题,题,，,，,对,对,我,我,国,国,企,企,业,业,兼,兼,并,并,中,中,如,如,何,何,科,科,学,学,的,的,运,运,作,作,有,有,一,一,定,定,的,的,指,指,导,导,意,意,义,义,。,。,论,文,文,的,的,基,基,本,本,框,框,架,架,1,绪,绪,论,论,2,企,企,业,业,兼,兼,并,并,概,概,论,论,3,企,企,业,业,兼,

6、兼,并,并,动,动,机,机,理,理,论,论,及,及,其,其,发,发,展,展,4,资,资,本,本,运,运,营,营,5,企,企,业,业,兼,兼,并,并,的,的,运,运,作,作,过,过,程,程,6,案,案,例,例,分,分,析,析,：,：,用,用,友,友,公,公,司,司,兼,兼,并,并,安,安,易,易,7,结,结,论,论,论,文,文,采,采,用,用,的,的,分,分,析,析,方,方,法,法,本文从,理,理论分,析,析入手,，,，对有,关,关企业,兼,兼并的,动,动机理,论,论、目,标,标企业,的,的选择,原,原则及,方,方法、,企,企业兼,并,并的财,务,务决策,以,以及企,业,业兼并,的,的整合,理,

7、理论进,行,行分析,。,。,然后应,用,用前面,的,的相关,理,理论对,案,案例进,行,行了详,细,细的分,析,析，说,明,明企业,兼,兼并的,具,具体操,作,作。并,得,得出来,对,对企业,兼,兼并对,一,一些启,示,示，希,望,望能对,其,其他企,业,业的兼,并,并具有,一,一定的,借,借鉴和,指,指导作,用,用。,2 企,业,业兼并,概,概论,企业兼,并,并的定,义,义,狭义的,企,企业兼,并,并（,Merger,）是指,在,在市场,机,机制作,用,用下，,企,企业通,过,过产权,交,交易获,得,得其他,企,企业的,产,产权，,使,使这些,企,企业法,人,人资格,丧,丧失，,并,并获得,

8、他,他们控,制,制权的,经,经济行,为,为。,广义的,兼,兼并是,指,指在市,场,场机制,作,作用下,，,，企业,通,通过产,权,权交易,获,获得其,他,他企业,的,的产权,，,，并企,图,图获得,其,其控制,权,权的经,济,济行为,。,。,两者的,主,主要区,别,别在于,：,：狭义,企,企业兼,并,并后，,被,被兼并,企,企业必,定,定解散,，,，兼并,企,企业不,解,解散；,而,而广义,的,的兼并,后,后，被,兼,兼并企,业,业可能,解,解散，,可,可能不,解,解散，,同,同样，,兼,兼并企,业,业也可,能,能解散,，,，可能,不,不解散,。,。若兼,并,并企业,解,解散，,一,一般指,兼

9、,兼并双,方,方产权,联,联合或,合,合并在,一,一起，,新,新设立,一,一个企,业,业，重,新,新获得,一,一个新,的,的法人,资,资格。,企业兼,并,并的类,型,型,按兼并,的,的双方,所,所处的,行,行业来,分,分,:,横向兼,并,并；纵,向,向兼并,；,混合兼,并,并,。,我国企,业,业兼并,通,通常采,取,取的兼,并,并方式,主,主要有,四,四种，,即,即购买,式,式兼并,、,、承担,债,债务式,兼,兼并、,吸,吸收股,份,份式兼,并,并和控,股,股式兼,并,并。,在兼并,方,方式中,，,，还有,一,一种特,殊,殊的兼,并,并方式,，,，即杠,杆,杆兼并,3 企,业,业兼并,动,动机

10、理,论,论及其,发,发展,总结现,有,有理论,，,，主要,从,从三个,维,维度对,企,企业兼,并,并动机,进,进行解,释,释。见,下,下表所,示,示。,经济维,管理维,战略维,协同效应,代理成本理论,资产组合,投机理论,市场竞争,交易费用,协同效,应,应是指,两,两个公,司,司兼并,后,后，其,产,产出比,兼,兼并前,两,两个公,司,司产出,之,之和要,大,大，即,“,“1+12,”,”效应,。,。在不,同,同的兼,并,并活动,中,中，其,主,主要体,现,现在三,个,个方面,：,：管理,协,协同效,应,应,差,差别效,率,率假说;财,务,务协同,效,效应,避税,假,假说;规模,经,经济理,论,

11、论,规,规模效,应,应.,投机理,论,论,价,价值低,估,估假说,交易费,用,用理论,组,织,织替代,市,市场假,说,说,代理成,本,本理论,管,理,理主义,假,假说,资产组,合,合理论,多,元,元化战,略,略假说,市场竞,争,争理论,市,场,场势力,假,假说,4资本,运,运营,资本运,营,营的涵,义,义,所谓资,本,本运营,，,，是对,资,资本自,然,然属性,功,功能的,运,运用和,作,作用的,发,发挥，,是,是指企,业,业将所,拥,拥有的,一,一切有,形,形或无,形,形的存,量,量资产,视,视为可,以,以增值,的,的活化,资,资本，,采,采用兼,并,并、联,合,合、重,组,组、裂,变,变、

12、破,产,产等各,种,种经营,方,方式和,手,手段，,以,以资本,保,保值增,值,值为根,本,本目的,，,，以资,本,本流动,为,为基本,特,特征，,以,以资本,的,的开放,经,经营、,整,整体结,构,构最优,、,、周转,时,时间最,短,短、经,营,营机会,成,成本最,小,小为基,本,本原则,，,，进行,优,优化配,置,置和有,效,效运作,。,。,资本运,营,营的本,质,质是通,过,过资本,交,交易或,使,使用获,取,取利润,，,，求得,资,资本的,增,增值。,资本运,营,营与生,产,产经营,特,特点的,比,比较,对象不是商,品,品等物化资,本,本。,运作管理以,价,价值形态管,理,理为主。,运

13、作空间上,以,以小博大，,具,具有较大的,空,空间性。,运作理念上,注,注重资本的,流,流动性。,运作上充满,风,风险且有回,避,避风险的特,有,有方法。,运作手段上,以,以调整结构,为,为主。,运作思想上,以,以人为本，,对,对人的管理,是,是资本增值,的,的首要因素,。,。,运作利润来,源,源是资本支,配,配与使用并,非,非资本的占,有,有。,资本运营实,现,现的条件,企业实施资,本,本运营必须,具,具备一定的,运,运作环境和,经,经济条件。,就,就资本运营,实,实现的条件,而,而言,可分为外部,条,条件和内部,条,条件两部分,。,。,外部条件主,要,要是：市场,经,经济的体制,条,条件、

14、市场,体,体系的市场,条,条件、现代,企,企业制度的,产,产权基础、,资,资产价值化,的,的价值基础,等,等。,内部条件主,要,要是：企业,拥,拥有资产经,营,营的自主决,策,策权，具有,追,追求资本增,值,值和资产价,值,值最大化的,内,内在动力，,具,具有健全的,资,资本运营管,理,理机制及运,作,作队伍和内,在,在风险规避,制,制度、激励,机,机制，拥有,数,数量可观的,可,可供资本运,营,营需要的资,本,本等。,资本运营的,基,基本方式,资本运营的,方,方式多种多,样,样，企业要,根,根据企业内,部,部和外部环,境,境的变化，,综,综合考虑各,种,种变量，选,择,择适合于本,企,企业情

15、况、,切,切实可行的,资,资本运营方,式,式。,资本运营的,方,方式很多，,除,除开兼并以,外,外，还有以,下,下几种最基,本,本、最重要,的,的方式。收,购,购；租赁；,裂,裂变；出售,。,。,企业进行资,本,本运营应注,意,意的问题,开展资本运,营,营要加大人,才,才培养和引,进,进的力度,。,资本运营是,有,有风险的,。,要密切与投,资,资银行的关,系,系,。,投资银行可,以,以其系统的,信,信息、专业,化,化分析、精,细,细的策划设,计,计和可靠的,信,信誉在资本,市,市场上扮演,重,重要的角色,，,，有效地使,投,投资者和融,资,资者以最小,的,的风险获得,最,最大的回报,，,，并通

16、过市,场,场优化资本,配,配置。,不能误以为,资,资本运营是,高,高级经营方,式,式,。,资本运营同,生,生产经营一,样,样，均是企,业,业经营的手,段,段而不是目,的,的。资本运,营,营是企业外,部,部交易型战,略,略的运用，,生,生产经营是,企,企业内部管,理,理型战略的,体,体现，企业,的,的发展和壮,大,大有赖于这,二,二种战略的,综,综合、有效,的,的运用。,5 企业兼,并,并的运作,企业兼并运,作,作的基本原,则,则,企业在进行,兼,兼并时，其,资,资产重组的,方,方向应符合,国,国家的经济,政,政策、产业,政,政策和法律,法,法规,兼并方企业,要,要立足于用,自,自己的实际,能,能力使合并,后,后的企业有,所,所作为，而,不,不能指望被,兼,兼并方为自,己,己作什么贡,献,献，如此，,兼,兼并才会成,功,功。,为收到预期,效,效益，促使,合,合并成功，,双,双方要进行,专,专门规划。,组织和人事,整,整合原则,可靠的控制,原,原则。,文化整合的,原,原则，也即,发,发挥协同核,心,心作用原则,。,。,交流得当的,原,原则,目标企业的,选,选择,应用指导性,政,政策矩阵对,