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1、单击此处编辑母版标题样式,,单击此处编辑母版文本样式,,第二级,,第三级,,第四级,,第五级,,,*,第二局部 经济效果评价,,,经,,济,,效,,果,按照是否考虑,,资金的时间价值,静态,动态,静态投资回收期,投资收益率,净现值、净年值,费用现值、年值,外部收益率,内部收益率,按照,,指标,,性质,时间性指标,价值性指标,比率或效率性指标,动态投资回收期,静态、动态投资回收期,净现值、净年值,费用净现值、净年值,特例,内外部收益率、净现值指数、,,投资收益率,算法,算法,算法,算法,算法,算法,算法,经济效果分类：,,静态投资回收期,,定义：工程投建之日起，用工程各年的收入将全部投资收回
2、所需要的期限，单位通常是年。,,定义公式,,工程评价时用法,,优缺点：,,,静态投资回收期定义式,,其中：T为投资回收期，K,0,为全部投资，R,t,为第t年的净收入,。,,年收益相等,,静态投资回收期在工程评价的用法,,需要与根据同类工程的历史数据和投资者意愿确定基准投资回收期TB比较,,假设投资回收期T≦ TB，工程可以考虑接受,,假设投资回收期T> TB，工程应予以拒绝。,,静态投资回收期的优缺点,,优点：1〕概念清晰，简单易用,,2〕不仅一定程度上反映工程的经济性，,,而且反映工程的风险大小。,缺点：1〕没有反映资金的时间价值；,,2〕没有考虑投资回收期后的收益，故,,不能全面反映工程
3、寿命期的真实效益。,,动态投资回收期,,计算公式,除了考虑了资金的时间价值外，,,与静态投资回收期具有同样的特征,,投资回收期算例〔P1〕,,,投资回收期算例〔P2〕,,,投资收益率,,1〕一般表达式：R＝NB/K,,,其中：NB为正常生产年份的利润、利税、收益等；,,K可以是全部投资〔固定资产投资＋流动资产投资〕或,,总投资〔全部投资＋建设期贷款利息〕或权益投资。,,2〕根据K和NB的含义不同，R的含义,,也不同。,,例如：全部投资收益率＝〔年利润＋折旧摊销＋利息支出〕,,/全部投资额。,,净现值评价指标,,定义与计算式,工程评价用法,几个问题,,净现值的定义与算法,,定义：按照某个给定的折
4、现率将工程计算期内各年的净现金流量折算到计算期初的现金值。,i:给定的折现率，可以取行业基准收益率,,n：方案的计算期，等于方案的建设期、投产期和正常生产年数之和，即工程的寿命期。,,净现值用于工程评价,,对于单一方案：,,NPV≥ 0工程予以接受,,对于多方案比较：,,选择净现值最大的方案,,关于净现值的几个问题,,净现值对基准收益率 i的敏感性,净现值指标的经济合理性,,净现值函数曲线,,净现值,折现率,1〕同一净现金流量的净现值,,随折现率的增大而减少，极限,,情况为初始投资。,,2〕在某个临界值I*处,即NPV=0,,时得到即为内部收益率，是工程,,方案比较的另一个重要指标。,,3〕当
5、I取值不同工程方案之间经济,,效果的优劣会转换,初始投资,,净现值指标的经济合理性,,工程经济分析的主要目的是进行投资决策,,包括：是否投资？——经济效果如何？,,投资规模多大？——各个技术方案如何组合？,,投入多少资金？这些问题实际上都可以归结为,,NPV,≥,,0这样一个标准。这就是净现值指标,,的经济合理性。,,投资规模确定,,设： 1〕各工程投资净收入的现值为,,NBp；,,2〕投资现值为Kp.,,那么：NPV=NBp－Kp；,,投资规模少时——单位投资带来收益大；,,随着规模加大，超过某个临界值时,,投资规模增大——单位投资带来收益变小,,最正确投资规模也以NPV ≥ 0和它的最大化
6、,,来判定。,NBp,Kp,最正确Kp,NPV＝0,,净年值评价指标,,净年值：,,NAV=NPV[P→A],i,t,,净终值：,,NFV=NPV[P→F],i,t,,注意,：净年值、净现值、净终值的评价结论是一致的,。,,,〔一〕内部收益率的含义与计算公式,,技术方案净现值为0时的折现率称为内部收益率。之所以称为“内部〞收益率主要是因为该指标大小完全由技术方案所决定〔与外部收益率相比由外部条件决定相对应〕。,,公式：,,〔二〕内部收益率的计算方法,,1、人工试算方法,,2、计算机编程计算方法,内部收益率,,,内部收益率解释,,判别准那么：IRR ≥ i0工程予以接受；,,优点：不像净现值等需
7、要给定折现率,,隐含假定：工程的寿命期内所有收益都可以以内部收益率再投资。而实际不尽合理，由此产生外部收益率的概念。,,经济含义：工程的整个寿命期收益全部用于偿付投资，直到工程寿命期结束时恰好收回投资。因此是寿命期未收回投资的赢利率,,内部收益率插值算法,,计算步骤：,,1〕取不同折现率i计算折现率,,直到两个相邻折现率的NPV正,,负号相反即NPV(im)>0,,和NPV(in)<0,,2)用以下近似公式计算内部,,收益率,,近似公式：,,IRR＝im+NPV〔im〕×〔in－im)/,,(NPV(im)+|NPV(in)|),,NPV(i,m,),NPV(i,n,),i,m,i,n,i,n
8、-i,m,,内部收益率插值算法算例,,,局限：仅在技术方案的净现金流量从第0年起至少有一项或几项负值时，才可能求出IRR，且仅当净现金流量具有连续正转入连续负情况下唯一。,,适用范围：以下三种情况不能用IRR,,l 只有现金流入或只有现金流出,,l 非投资情况，例如设备租赁，用收益归还费用。,,l当净现金流量的正负改变不止一次,内部收益率的局限性,,,外部收益率定义,,外部收益率由内部收益率公式导出,,将内部收益率公式乘以〔1＋IRR〕n，即把现值转换为寿命期n的终值。,,计算外部收益率的假设：寿命期所获得的净收益全部可以用于再投资〔回收投资〕，与内部收益率计算不同，每年收益再投资的收益率为基
9、准折现率。公式推导过程如下：,,内部收益率公式： ,,(NB,t,-Kt)(1+IRR),-t,=0,外部收益率的推导,,乘以〔1＋IRR〕n： (NBt-Kt)(1+IRR)n-t=0,展开： ,,NB,t,(1+IRR),n-t,=,,,Kt(1+IRR),n-t,,IRR换为i,0,： ,,NB,t,(1+i,0,),n-t,=,,,Kt(1+,ERR,),n-t,,,费用现值和费用年值评价指标,,费用现值和费用年值不考虑收益，只考虑各年的费用〔现金流出〕，净现值计算采用的NCF＝CI－CO，将净现值中NCFt换为Cot即可。PC＝ C0t(1+i0)-t,,费用年值AC
10、=PC×[A/P,i0,n],,评价准那么：多方案比较PC和AC越小越好。,,,工程技术方案经济效果比较,,独立型方案,互斥型方案,混合型方案〔独立＋互斥〕,技术方案的类型,特殊情况：1〕单个技术方案 可看作独立型,,2〕扩建工程或改建工程 可以采用,,互斥方案方法,,,,,独立型技术方案的经济评价方法,,方案关系：各个方案的现金流独立不相关,,评价要点：方案选取取决于各个绝对经济,,效果检验，即各个方案的净现值和内部收益,,率是否满足要求。 只检验绝对经济,,效果。,,说明：隐含假设投资人的资金是无限制的，,,各个方
11、案不存在均可行而舍弃的问题，如果舍弃,,可行分方案那么意味资金有限，方案相关。,,,互斥方案经济效果评价,,方案关系：各个方案的现金流互不相容、互相,,排斥，多个可行方案至多只能选择其一,,不仅要对方案进行绝对经济效果检验，还要进行,,相对效果检验。,,方法,增量分析法,,增量分析法或差额分析法,,本质：分析增量投资的经济合理性,,前提：各个方案的绝对经济效果可行,,多个方案时步骤：1〕绝对经济效果检验,,2〕把可行方案按照投资额按大小排序,,3〕对相邻的两个方案用差额分析方法决定取舍。,,4〕用保存方案与其前方案比较,,经济指标：差额净现值、差额内部收益率。,,不同寿命期方案的比选,,差额净
12、现值,,,公式：∆NPV＝,(NCF,A－,NCF,B,)(1+i,0,),-t,,＝,NPV,A－,NPV,B,两个方案优劣： ∆NPV≥0->A优于B，,,选择A舍弃B；相当于直接选择净现值,,大的方案－?净年值最大方案，费用现值,,最小的方案等。,,,差额内部收益率,,公式：,(NCF,A－,NCF,B,)(1+,∆,IRR),-t,＝0,判别A、B两个方案优劣：,,当∆ IRR ≥i0方案A优于B；,,当∆ IRR ≤i0方案B优于A。,,注意用内部收益率比较投资额不等方案,,必须用差额内部收益率准那么,,,寿命期不等方案的 经济效果比较,,比较方法,净年值比较法,净现值比较法,寿命期最小公倍数法,年值折现法〔共同分析期〕,合理分析期方法,内部收益率比较法,差额内部收益率法,基于：回收资金可以,,再投资，未到寿命期,,资产可以回收,,混合型方案的经济评价方法 ——互斥组合法,,把m个方案通过组合，形成共有2,m,－1组互斥组合方案；,,去掉不满足约束条件的组,,采用互斥方案差额分析法，判断各组方案的绝对和相对经济效果。,,
第二部分 经济效果评价
