财富管理与家庭理财规划

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1、单击此处编辑母版标题样式,,单击此处编辑母版文本样式,,第二级,,第三级,,第四级,,第五级,,,,*,财富管理与家庭理财规划,,课前讨论,按照,《,群邑智库,·2011,胡润财富报告,》,中国千万富翁（含亿万富翁）的人数为,96,万人，对比全国,13.4,亿人口为万分之七。,人类几千年忙忙碌碌做两件事：,,创造财富和分配财富,,实体经济创造财富,,金融经济分配财富,中国的财富,货币是社会财富的契约,,人们付出诚实的劳动，拿到货币,——,社会公认的财富权利的凭证，这个权利可以兑换相同价值的产品和服务。,,生产力的解放拉动了,GDP,增长，也提高了中国人的货币收入。,中国改革开放,30,年，中国

2、经济爆炸性增长，源于两级火箭的推动。,第一级火箭是农村工业化，乡镇企业一军突起，机制灵活，市场嗅觉灵敏。创造了,1.3,亿惊人规模的就业机会，农民收入,5,年翻了一番,,,对,GDP,的贡献最高曾超过,50%,。,对中国生产率带来第二次重大革命的是，,2001,年中国加入,WTO,。这是中国经济起飞的第二级火箭,——,全球化。,从金融案例中,,看财富管理,我们所处的,,经济金融环境,,是双循环经济,实体经济、虚拟经济示意图,证 券,货币,商品,,货币,实体经济,虚拟经济,调节机制：,调节机制：,实体经济的调节机制,——,看不见的手，供给需求形成价格，价格机制发挥作用，它属于社会的经济基础。,金

3、融经济的调节机制,——,看不见的心，信用信心发挥作用，它属于社会的上层建筑,,金融经济又称为货币经济，虚拟经济。,,,,实体经济考虑的因素,,原材料价格,—PPI,,劳动力价格,—,工资,,税收,—,,资金的价格,—,利率,,货币的价格,—,汇率,,（出口企业）,虚拟经济考虑的因素,,物价,—CPI,,股票市场价格,,房地产市场价格,,资金的价格,—,利率,,货币的价格,—,汇率,,实体经济与虚拟经济,M & GDP,,M/GDP,,M=GDP+CPI,,GDP>CPI,恩格尔系数：,,维持生存最基本的支出∕总收入,,恩格尔系数与虚拟经济负相关,,财富的形式,农业社会：低消费驱动型的经济，？创

4、造财富。,,财富的形式是：？,工业社会：生产驱动型的经济，？创造财富。,,财富的形式是：？,现代社会：投资驱动型的经济，？创造财富。,,财富以人们不需要的形式出现。,,“,创造条件让更多群众拥有财产性收入。”,——,中共十七大报告,个人收入,工薪收入,投资收入,有限，封顶的收入。,也称为财产性收入。它不完全取决于投入的时间，只强调本金不能赔。,,家庭收入：（ ）,,企业收入：（ ）,,国家收入：（ ）,,,现代财富：,任何东西一交易，其效用对每个人都是不一样的，就会受到人们主观愿望的影响，一交易就会

5、背离它原有的价值。,,稀缺性开始成为财富的基本属性,30,年前，猪肉，鸡蛋涨价了，老百姓认为通货膨胀了。今天，股市涨了，楼市涨了，老百姓知道通货要膨胀了,如果你不投资，很有可能从中产收入阶层滑向贫困阶层；如果你是个勤劳的工薪阶层，没有从事投资活动，那么你的生活水准必然大幅下降。而善于分析形势的投资者很可能成为先富一族。,这都说明中国进入了资本时代，通过实体经济与资本市场的财富转移，获得了丰厚的收益。而从事实业的人与中产工薪阶层生活水平日益下降。其原因是财产性收入小于工资性收入。,双循环经济下，出现：,,投资产业化,——,私募基金应运而生,,管理职业化,——,铁打的企业，流水的股东,,企业商品化

6、,——,企业上市、中小板、创业板、非上市股权转让市场,企业故事中的角色,1,资本家（大股东，投资人）,,2,企业家：,,3,股权投资人（,PE,、,GP,、,VC),,4,真正的投资人,,购买私募基金的人，追求收益,(LP),,5,股票投资人,钱与人会一辈子纠缠不休，我们不想被钱控制，又无法挣脱钱。钱是人最忠实的朋友，也是人最大的敌人。钱的两面性很强，正确的看待钱就变得重要了。,人一生有三个钱包，,,一个是：,,第二是：,,第三个钱包是,:,“,理财”最早追溯到,《,易经,·,系辞,》,，其思想萌芽于春秋，形成于战国，成熟于西汉中期。,,标志性著作,《,史记,》,中的,《,货值列传,》,,主要

7、观点：,“,上则富国，下则富家,”,,“,聚天下之人，不可以无财；理天下之财，不可以无义。,,,春秋,:,不知聚财和散财则国乱业乱家乱。不知聚散，何以成事。,,对孙武的评价：此人有经天理地之才；此人有鬼神不测之机；此人有世人莫知之能。用此人，天下何能敌。,金融理财对商业银行而言是一种综合金融服务,,金融理财是规划人们现在和未来的财务资源，使其能够满足人生不同阶段的需要，并达到预定的目标，使其能够财务独立自主。,,理财是一生如何赚钱、管钱、用钱的安排问题,人生收支在总量上的不一致和时间上的严重不匹配是理财规划的最主要的动因,金,,融,,学,公共（政府）金融,,Public Finance,企业金

8、融,,Corporate Finance,家庭（个人）金融,,Personal Finance,,,,,通过货币政策调控,,一国的宏观经济,通过投融资活动,,使企业利润最大化,通过综合金融服务,,使整个生命周期的过程处于,,自由、自主、自在的境界,理财是让经济主体中的人达到人类最高境界：,,自由,!,自主！ 自在！,财富的意义在于爱和生命的存在。金融是让人的整个生命周期通过金融市场的运作达到这个目的。,人们常常把成功的投资归功于自己的聪明才智和判断能力，忽略了时代的特征、发展的趋势、和良好的运气。,,人们常常把失败的投资归咎于制度缺陷、投资时机、投资对象，忽略了自己的恐惧、贪婪和无知。,而研究

9、一下富人，发现他们赚钱的方法各式各样，成功的道路也千奇百怪，但他们的共同点恰恰是在理念、趋势、大的格局把握和判断上没有失误。,,理财很像看中医，大夫要对症下药，每个人的风险承受力不同，对投资的收益要求不同，年龄不同，理财目标不同，所处的人生阶段不同。因此理财没有放之四海皆准的绝对真理。,同样的病症，大夫却开了不同的药方。相同的一味药，不同的人服用，效果却截然不同。没有包治百病的良药。越优秀的理财师，越知道不是人人都可以赚大钱，赚快钱，不是每笔投资都赚钱。理财是从长期来看，做保值增值概率大的事情。,,一生的财务等式：,,开源,+,节流，发财,+,理财,,现有资产及未来升值,+,未来总收入,=,未

10、来总支出,发财是,:,,理财是,:,,发财是改变命运，理财是提高品质。,,,中国,GDP,的增长不可能永远保持,10%,，投资收益率也不可能永远稳定在,20%-30%,之间，要接受投资收益率逐渐平稳和下降的事实。,制定理财目标,,年轻人,——,投资自己，寻找人生的大舞台,,中年人,——,两手抓，一半保守，一半激进,,老年人,——,有所为有所不为,,投资理财是做赚钱概率大的事，不做赔钱概率大的事。,理财要学会控制风险,,不了解的投资品不碰，只投自己熟悉的东西,,用等得起，赔得起的钱去投资。,,理财，第一考虑的不是如何赚钱，而是如何不赔钱。,投资亏损最可怕的不是损失了钱，而是损失了生命、机会和时间

11、。问问自己一个人一生成为百万千万富翁的机会有几次。,,1,现金规划,,2,消费支出规划,,3,教育规划,,4,风险管理与保险规划,,5,投资规划,,6,税收规划,,7,退休养老规划,,8,财产分配和传承规划,中国,《,物权法,》,建立了一个鼓励创造财富、爱护财富、积累财富的制度环境。,,《,物权法,》,把国有财产、集体财产、私有财产放到同等程度被保护。,《,物权法,》,是财富自由时代的开始。,,《,物权法,》,使得应收帐款可以用来融资，私人欠条经过公证也可以抵押。,《,物权法,》,推动了中国资本化的进程。,,,投资的最高境界：发现别人没有看到的东西叫趋势，叫价值。第二，让这个价值在市场上凸显出

12、来，实现价值让大家认可，得到好的价格。投资也是这样：发现价值、创造价值、实现价值。,为什么总有人相信一夜暴富的神话？还是反映了人的弱点：贪婪。,,长期投资：长期才会有一个平均回报。,,在投资上，别太相信自己的情感。,,在投资上，群众永远是错的,,,投资务求简单。,,投资能盈利，最好的方法是不犯错误。,,承受高于正常水准的市场风险，才能胜出。,,冒险不能超过你能承受的损失。,资产配置可以理解为资产搭配。,,要了解自己的风格、协调的颜色、适合的环境。,多元化还是单一化。,,按常理出牌还是反常识,,资产配置总体上可称之为“平衡”,,你的资产配置了吗？,,为什么需要对资产进行配置,资产配置的核心是寻找

13、非相关性,,看一场,NBA,比赛或超级足球联赛，你会发现，进攻可以让球队赢得胜利，防守可以让球队获得冠军。一个好的球队，一定既要能进攻又要能防守。一个优秀的运动员，技术是全面的。一个均衡性的球队，既有勇猛的进攻型队员，也有顽强的防守型队员。,进攻型资产,,防御型资产,,攻防转换型资产,,养老型资产,,做一个资产配置计划就像打造一支篮球队球队。,,首先： 要有目标，想获得市冠军，省冠军，还是全国冠军？（一笔钱是为买房准备还是为养老所做的准备，目的要明确。）,其次： 挑选有才华的队员。（挑选投资品种，了解各种特点的资产）,,再次： 进入比赛后，根据场上形势的变化，调整队员。（调整资产组合）,

14、,资产组合的目的，是不让所有的资产在同一个时间朝着同一个方向波动。减少资产价格下跌给整体资产带来的影响。,,资产配置的目的是减少价格的不稳定性。,选择一个多种资产的投资组合，让人生充满了科学性而不是赌性。,,就像在世界杯足球比赛之前我们无法赌哪支球队会赢？但是可以把赌下在最好的几支球队上。,,持有资产的特点,现金：具有流动性，但易受通胀的威胁,,债券：固定收益，风险不大收益也不大，可收回,,股票： 参与创造价值，可分享增长的成果，有收益也有市场波动风险,房地产：有增值的收益，可抗通胀，有形资产，但流动性差,,贵金属：可抗通胀，购买力的保障，但保管成本有费用,,收藏品：要具备历史文化知识，长期投

15、资，高风险高回报，流动性差,,私募股权投资：资本能增值，专家运作，收益较高，可投向个人无法投资的领域，但投资额度较大，本金流动性稍差,,公募基金：专家运作，有一定的服务费，投资受股市影响大，一般高于个人股市投资回报率,信托：投资品种灵活广泛，专家运作，有一定的手续费,,外汇：外汇上下波动都可以有收益，在各国央行干预下，该市场波动性不大，收益有限,,对冲基金： 操作具有一定的隐蔽性，会涉及境内外金融市场和衍生品市场，专家运作，收取一定的手续费,,资产配置的步骤,需要配置的,,资产金额,,紧急预备,,金3个月支出,,２年内,短期,,目标需求,,货币,,短债,,2-5,年中期,,目标需求,,债券,,

16、5-20,年中长期目标,混合,基金,,20,年以上长期目标,股票,基金,,,,我国个人理财业务分类体系图,2012,年中国经济金融形势,2011,年,:,,日本：灾难交织的一年（地震、海啸、核泄漏）,,美国：糟糕和抗议的一年（信用评级下调和占领华尔街）,,欧盟：债务困扰的一年（欧猪五国）,英国：骚乱与不安的一年（街头骚乱和游行）,,印度：反腐败和军力扩张的一年（,288,小时“反腐绝食”全球最大的军购）,,中国：减速与紧缩的一年（温州动车事件和治理通胀）,,伊拉克：撤军和争斗的一年（美军撤离内部矛盾激化）,,西亚和北非：动荡不定的一年,,叙利亚,,,伊朗,:,与美国斡旋与斗争的一年,2011,

17、年全球报刊的核心词：,,失业、抗议、分裂、危机、复杂、恐惧、痛苦、死亡、焦虑、信心下降,,总之，全球悲观的情绪目前占了上风。,经济下滑常常影响国民的信心，,《2012》,电影关于世界末日的预言，又催生了人们焦虑和不安的预期。,其实，经济有时完全取决于我们怎么想，悲观的情绪和乐观的情绪都会影响经济，因为情绪是可以传染的。,,任何事情永远都存在两种情绪，面对同样的困难，想法不同，产生了乐观主义者和悲观主义者。,,国民经济实际上是信心经济（一战后的法国和瑞士）,金融学理论告诉我们：看经济金融形势要看四个因素：,,基本面,,资金面,,情绪面,,制度面,,事实上，全球经济金融尚未从,2008,年金融危机

18、中稳定下来，危机的警报又再度响彻欧美，市场再度风声鹤唳，欧元区主权债务危机告急，金融市场剧烈波动，美国主权信用遭降级，全球经济前景显得黯淡。,PIIGS(,欧猪五国）,欧洲主权债务令欧元体系岌岌可危,,意大利危机仅次于希腊（负债,4820,亿,,英国发生大规模的骚乱,,法国也出现了政府违约的可能。,,德国纳税人不同意救助失败的国家,,希腊、葡萄牙等国民众抗议缩减开支,,,欧美国家主要是资产负债表危机，家庭、企业、国家都资不抵债。,2011,年，美、日、英、欧债务总额占其,GDP,分别为,;100%,233%,81%,89%,,如果加上居民，企业，金融机构的债务则上升为,376%,，,641%,

19、，,847%,和,440%,，他们用,2011,年全部的,GDP,还债，需要还,3.8,年，,6.4,年，,8.5,年，,4.4,年,欧洲国家国债的损失传导为欧洲银行损失，国内外投资者减持欧洲银行的股票和债券，持有危机国家国债的银行股价大跌，迫使银行出售资产，或向欧洲央行寻求流动性支持，其结果，导致信贷紧缩和经济复苏乏力。,,,欧美国家普遍出现经济增长下降，失业率居高不下，消费难以稳定，不满情绪急剧上升。金融危机已经演变为政治危机。,,政治决策滞后，政策零敲碎打，时间变得越来越少，新的金融风险正在酝酿。,国际货币基金组织最新的,《,全球金融稳定报告,》,认为：全球金融风险普遍上升，表现在：宏观

20、经济风险上升；市场和流动性风险上升；信贷风险上升；投资者避险情绪浓厚；新兴市场国家风险上升。,全球经济衰退有三种类型,,周期性的,:,,泡沫性的,:,,结构性的,:,市场经济与计划经济相比，有更多、更为明显的经济循环或周期性衰退。,,计划经济波动少，经济主体不承担风险，市场经济波动大，每个经济主体都要承担市场风险。,从美国的,9.11,到日本的,3.11,，十年过去了，世界版图发生了变化。,,世界和平发展的支点没变：力量平衡、利益平衡、心理平衡，世界才稳定。,,目前全球经济学家对中国经济也分裂成两大派：中国牛派和中国熊派，也叫“拥抱熊猫派”和“屠龙派”，一方看好中国，一方唱衰中国。,,正确看待

21、经济很重要。,中央银行三年来首次下调存准率,,中国经济面临,08,年以来比较困难的局面,,全球,6,大央行联手释放流动性,,全球债务问题严重，中国出现局部债务问题。,,叙利亚、伊朗局势紧张,,油价、金价动荡,,财政政策,:,,紧缩政策（增税减支）,,宽松政策（减税增支）,,货币政策,:,,紧缩政策（提高利率）,,宽松政策（降低利率）,货币政策的实施过程,中,,央,,银,,行,准备金,,基础货币,,其他指标,货币供应量,,利率,,其他指标,经济增长,,稳定物价,,充分就业,,国际收支平衡,,,,操作目标,中介,,目标,最终,,目标,货币政策工具,,美国是“促就业，保增长”，,,欧盟是“消债务，渡

22、危机”，,,中国是“抑通胀，稳增长”。,,新兴市场国复苏较快，增长有潜力，但也掩盖了一些结构性问题和风险。西方工业国恢复较慢，但调整也会更加充分。世界经济复苏的不同步，势必导致各国之间应对危机政策的分歧。,,调控的几个公式：,,,M/GDP (18%/9%) 2/1,,M=GDP+CPI,,GDP>CPI,,,最不好的情况是,GDP

23、,,,,2012,年中国外贸情况,《,中国对外贸易,》,白皮书指出：,2012,年中国外贸进出口形势较严峻。,,2011,年中国出口增速下降,,2012,年欧美外需市场的情况不会有根本的好转，国内各种综合成本的压力也在持续上升。,劳动力工资的上涨，人民币汇率的升值，土地成本的上涨，原材料价格、电力、煤炭、等价格上升，环境代价和成本也应加进出口商品中，这都加大了出口的难度。,,,但,2012,年的货币政策也不会整体放松，会定向放松。比如缓解中小企业资金紧张，对战略性新兴产业、农业，民生领域的投资提供资金支持。,2012,年宏观经济金融政策的主基调是：“稳中求进”,,2012,年宏观调控的目标次序

24、为：稳增长，控物价，调结构,中央经济工作会议的几个重点问题：,,1,扩大内需是中国现阶段也是明年经济工作的战略基点,,2,发展实体经济是经济工作的坚实基础,3,加强改革创新是经济工作和经济发展的强大动力,,4,保障和改善民生是经济工作的一个根本目标,,拉动经济的三驾马车（投资、出口、消费），,2012,年投资不会过度下滑，重点拉动内需，因此经济会平稳发展。,,2012,年房地产市场,房地产调控在一线城市已经取得了阶段性成果。一线城市的成交量明显收缩，部分地区的房价已经下降，小房地产公司的资金链已经非常紧张，行业的优胜劣汰开始,.,十二五规划（,2011——2015,）,,中国十二五规划是以改变

25、中国经济发展方式为主轴，解决内外需求失衡、投资与消费失衡、城乡发展失衡、经济高增长与产业升级失衡、外汇储备充裕，但百姓不富裕、等不协调的矛盾。,着眼于中国未来,5,年的发展,,中国迫切需要：,,产业升级，经济转型，科技创新，扩大内需，节能减排，改善民生,,改变经济增长模式，从扩大内需入手，产生了十二五的三大转型路线：,,调结构：收入分配改革，扩大保障性住房供应，加强社会保障体系。,,调区域：推进西部大开发，推进交通和基础设施建设，加速城镇化水准。,,调产业：促进产业升级，推动战略新兴产业,,中国经济转型要解决“中国制造”问题。制造业是经济增长和就业的发动机，是国家综合实力的物质基础和科技创新的

26、重要载体。,,过去的问题：低成本依赖、困守低端市场、低水平生产过剩、企业竞争力不足、成本优势将耗尽、加工贸易难以为继。,到本世纪,2020,年中国要全面建成小康社会。用改革开放的成果惠及民生，让全国人民共享“改革红利、和平红利、机遇红利”使中国更加和谐、稳定、有序。显著提高中国的综合国力，国际竞争力，风险抵御力。实践人类历史上和平崛起的中国模式。,中等收入陷阱,“,中等收入陷阱”是指发展中国家在进入中等收入阶段时（,800—3000,美元,),,经济增长出现停滞或下降，人均收入无法推进到发达国家行列，严重的贫富分化，过度的城市化，增长转型困局，腐败突出，社会冲突加剧，金融体系脆弱，民主乱象等等

27、出现。,冲出中等收入陷阱最重要的是靠：经济转型、产业升级、科技创新。,,中央政治局考察全放在科技企业,,推动经济增长有两股力量，一个是初始力量，一个是后劲。,,智利的故事,,冲出中等收入陷阱要缩小贫富差距。,,改革开放初期，迫切需要打破体制限制导致的低效率，改革采用了：先效率，后公平；先增长，后分配。现在收入差距对效率产生了反抑制作用，不平等会带来动荡和革命，经济增长产生的财富要使大多数人受益，达到共同富裕。才能改变中国经济增长的结构，冲出陷阱。,中国的市场化改革还有很长很艰难的路要走，在改革的过程中，各级政府要切实承担起对经济长远发展的责任，而不是单纯的靠拼资源、搞项目。,如果中国经济发展的

28、内部结构不合理，经济增长速度越高，带来的隐患就越多。如果中国经济运行能良性循环，即使增速放缓也是好事。,中国人要学会适应增速温和放缓。十二五规划平均增速确定为,7%,,中国在高速增长,32,年后，内外发展的很多条件已经发生了变化，不太可能长时间支持两位数字的增长，高增长就高耗能高耗费，中国将进入“温和增长期”,32,年的改革开放，容易改的地方都改了，剩下的都是硬骨头，要付出更多的代价和改革成本。,,十二五就是要解决增长的粗放和结构的失衡。,2012,年，如果某个地方政府和某个行业因为增速下降，出现失业而告急，中央政府则认为是地方政府还有高速增长的惯性依赖，或是来自某个利益集团的诉求。,,比如，可以通过发展服务业、文化娱乐、消费业解决失业和持续增长。,我们对,2012,年的经济不悲观，虽增长回落，但总体风险不大，通货膨胀回落，但不会出现通货紧缩和经济衰退。,2012,年中国会放松货币政策，但政府不会高调声明重大政策转向，只会渐进式的下调和微调存准率。,,2012,年政府会保持谨慎，避免政策放松得过快过猛。,关于人民币国际化,货币的背后是一个利益的分配与再分配的问题。,国际方面,美国外交关系委员会最近公布了,《2012,年防御重点报告,》,该报告将所有对美国构成战略防御冲击的国家分为三个等级：,十年后中国以及我们是否比现在更富有？,,起决定作用是信心、民族精神和实干,,