财务报表、税和现金流量

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1、单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财务报表、税和,现金流量,引文,前几年,公司苦心经营达不到预期利润。公司找银行谈贷款到期问题。公司欠银行,1.6,亿元,又没资金还,公司与银行商量,能否以帐面价值,0.3,亿元的大楼抵债。而且,希望余下负债能一笔勾销。银行体谅苦衷,同意签下以大楼抵债的协议。,公司大笔一挥,以营业外收入名义,进入会计报表。,不久,也在当年,公司以,1.6,亿元价格向银行购回抵债大楼。,楼还是这楼,债还是,1.6,亿元。没用资金,仅凭一张抵

2、债合同与一张购房合同,帐面上大楼由,0.3,亿元迅速地变为,1.6,亿元,利润表上也造了,1.3,亿元利润。,案例,1,2004,年,3,月伊利披露了从,02,年,11,月开始累计投入,3,亿元进行国债投资。分析人士却发现从,02,年始公司的负债比率持续上升。负债比率持续上升却有大量闲置资金投资国债，怎么回事？,案例,2,：,美安然公司,2000,年股票总市值为,700,亿美元，,2001,年财报舞弊案，市值为,2,亿美元，蒸发,99.7%,。,02,年,1,月下市。,案例,3,：,1999,年美世界通讯股票总市值为,1200,亿美元，,02,年舞弊案，市值为,3,亿美元。,案例,3,：,19

3、93,年银广厦上市，此后,6,年，公司资产从,1.97,亿增至,24.3,亿,股本从,7400,万股扩张至,50526,万股,税后利润增长率,540%,2000,年股价涨幅,440%.,舞弊案,部分财务造假上市公司,公司名,造假年份,造假当年股价升幅,琼民源,1996,400%,蓝田股份,1999,171%,银广厦,2000,440%,东方电子,1999,376%,国嘉实业,1997,291%,中科创业,1999,362%,四川金路,2001,-,郑百文,2001,-,银河科技,2006,-,重点掌握的内容,财务报表的三种类型,会计价值与市场价值,会计利润与现金流量,平均税率和边际税率,如何从

4、财务报表中决定企业的现金流量。,一、资产负债表（,The Balance Sheet,）,反映某一特定,时点,上的财务状况,资产负债,+,股东权益,资产,负债及权益,流动资产,100,固定资产,500,流动负债,70,长期债务,200,股东权益,330,考察资产负债表掌握的四点,一、净营运资本,流动资产,流动负债,净营运资本意味着在未来,12,个月内变为可用的现金超过同期必须支付的现金。,一个运转健康的企业，其净营运资本通常是正值。,二、流动性,资产转换成现金的速度和难易程度,资产按流动性高低排列,一家企业的流动性越高，陷入财务窘境的 可能性就越小,但是持有流动资产一般盈利能力较低。,在流动性

5、的优点和丧失的潜在利润之间做出权衡。,三、资本结构,简单来说，负债与权益的结构称之为资本结构。,在资本结构中利用负债称为“财务杠杆”，企业能利用它放大收益也可能增加损失，下一章分析权益报酬率。,现实生活中财务杠杆效应非常明显的就是,房地产行业,。,四、市场价值与账面价值,资产负债表上所列示的企业资产价值叫做账面价值，市场价值是资产、负债或权益在市场上的买卖价格,市场价值和账面价值通常有很大的差距，为什么呢？,1,、历史成本记帐原则,2,、折旧,3,、资产的机会成本（如土地）,4,、未能列入资产负债表的一些重要项目，如企业声誉、企业文化、品牌,会计规则的变更只会影响到账面价值而不会对市场价值产生

6、影响。,请问，在做决策的过程中哪一个价值更重要呢？,某公司资产负债表（见教材,P20,）,帐面价值,市场价值,帐面价值,市场价值,资产,流动资产,固定资产净值,500,700,1200,700,1000,1700,负债及权益,流动负债,长期债务,股东权益,100,500,600,1200,100,500,1100,1700,概念复习,Clappers Clippers,公司全年应付给债权人,2 900,美元。,如果资产的市场价值是,3 600,美元，股东权益的市场价值是多少？解释帐面价值和市场价值的区别。对财务经理哪一个更重要？为何？,二、,利润表（,The Ine Statement,）,反

7、映某一,特定时期内,的经营成果,利润的会计定义为：收入成本,利润,权责发生制原则（收付实现制原则）,配比原则（,GAAP,）,-,先确认收入，然后将收入与有关的成本相配比,。,例：已知,XY,公司发行在外股份,2,亿股，计算,EPS,？（单位：,100,万,$,）,销售净额,1550,销售成本,750,折旧,80,息税前盈余,EBIT,?,利息支出,70,应税所得额,（利润总额）,?,税,(10%),?,净利润,?,股利,(,每股,0.5,元,),?,留存收益的增加,?,利润,=,收入,-,费用,EPS=,净利润,/,股数,配比原则：非现金项目有哪些？,利润表需要掌握的几点,一、非现金项目,折

8、旧,二、时间和成本,固定成本和可变成本,产品成本和期间成本,产品成本包括原材料、直接人工费以及制造费用；期间成本包括管理人员工资招待费用等,税,一、税法是政治力量而不是经济力量的结果,英国资产阶级革命,2007,年,5,月,30,日印花税的调整,企业所得税与个人所得税的调整等等都是如此,09,年增值税的改革，间接税和直接税,但税制应该具有一定的经济调节功能（资本利得税）。,二、税率,美国的所得税率非单一税率，实行累计所得税制,边际税率和平均税率,边际税率,多赚一美元所应多支付的税率百分比。,平均税率,=,税额,/,应税所得额,其它税率,边际税率与平均税率（见教材,P29,）,假设你的公司应税所

9、得额为,200 000,。,公司税额是多少？,平均税率是多少？,边际税率呢？,如果你认为一个项目将会给你的公司带来,100000,美元的应税所得额，此时，公司的平均税率与边际税率为多少？,财务决策者关注的是平均税率还是边际税率呢？,现金流量,现金流量是现金流入和流出现金之间的差额。,现金流量是我们从财务报表中所能获得的最为重要的信息之一。（这个知识点在整本教材的学习中都非常重要）,现金流量表所提供的信息和我们看到的并不完全一样。（下一章介绍）,来自资产的现金流量,资产负债,+,股东权益,来自资产的现金流量,=,流向债权人的现金流量,+,流向股东的现金流量,来自资产的现金流量是企业可自由用于偿付

10、债权人和股东的现金，无需用于营运资本和固资投资,-,又名自由现金流量,FCF,，它主要包括：,1,、经营现金流量（,operating cash flow,），,2,、净资本性支出,(net capital spending),，,3,、净营运资本变动,(change in net working capital),一、经营现金流量，,来自企业日常生产和销售活动的,现金流量,，,不包括,因融资而产生的相关费用。,折旧并不产生现金流出，税是需要现金支付的。,经营现金流量,=,息税前盈余,+,折旧,税,二、净资本性支出，,指的是固定资产的净投入。用于固定资产上的货币支出减去销售固定资产获得的资金。

11、,资本性支出,=,期末固定资产净值,期初固定资产净值,+,折旧,见教材,P18,25,三、净营运资本变动,净营运资本变动,=,期末,NWC,期初,NWC,见教材,P18,26,结论：,来自资产的现金流量,=,经营现金流量,-,净资本性支出,-,净营运资本变动,流向债权人和股东的现金流量,流向债权人的现金流量（,cash flow to creditor,）,=,利息支出,新的借款净额,流向股东的现金流量（,cash flow to stockholder,）,=,派发的股利,新筹集的净权益,结论：,来自资产的现金流量,=,流向债权人的现金流量,+,流向股东的现金流量,现金流量概要,例1,见教材

12、P27，Dole可乐公司的现金流量分析,例,2,流动资产,1998:,流动资产,=1500;,流动负债,=1300,1999:,流动资产,=2000;,流动负债,=1700,固定资产和折旧,1998:,固定资产净额,=3000;1999:,固定资产净额,=4000,折旧,=300,长期负债及所有者权益,1998:,长期债务,=2200;,普通股,=1000,1999:,长期债务,=2800;,普通股,=1250,利润表信息,息税前盈余,=2700;,利息支出,=200;,税,=1000;,股利,=1250,经营现金流量,=2700+300 1000=2000,净资本性支出,=4000 3000

13、+300=1300,净营运资本变动,=(2000 1700)(1500 1300)=100,来自资产的现金流量,=2000 1300 100=600,流向债权人的现金流量,=200 (2800 2200)=-400,流向股东的现金流量,=1250 (1250 1000)=1000,来自资产的现金流量,=-400+1000=600,这就得到现金流量恒等式,快速问答,市场价值与账面价值的区别是什么？我们在做决策的时候应该用哪一个呢？,账面收入和现金流量的不同处是什么？哪个是我们在做决策时所需要的？,平均利率与边际利率有何不同呢？当我们作财务分析的时候应该用哪个呢？,我们怎样测定企业的现金流量呢？它的公式是什么，又怎样去获得信息？,