烟草行业财务报表解读

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1、Click to edit Master title style,,Click to edit Master text styles,,Second level,,Third level,,Fourth level,,Fifth level,,*,,*,单击此处编辑母版标题样式,,单击此处编辑母版文本样式,,第二级,,第三级,,第四级,,第五级,,,,*,目录,报表解读,综合分析,经营诊断,撰写分析报告,概述,报表舞弊分析,,,概述,,分析目的,分析步骤,分析方法,财务分析与经营决策,,,概述－分析目的,报表及报告阅读者,1、企业经理、企业决策层,2、企业股东（所有者）、投资者,3、债权人,4

2、、政府相关部门,分析内容的结构、分析方式、以及业务分析的深浅程度,根据不同的分析目的而调整。,,,概述－分析步骤,分析步骤,明确分析目的；,收集并核实业务报表及相关资料；,确认分析结构；,确认分析重点；,确认各分析模块之间的关联关系；,行业特性和行业市场环境说明；,撰写分析报告。,,,概述－分析方法,比较分析,同一企业不同时期——趋势变化分析,不同企业相同时期,2. 比率分析,3. 结构比重分析,4. 因素分析,将分析对象分解多个构成因素，分析各种因素的影响程度。,5. 假设分析,假设某一项经营活动的产生对企业的影响，一般是模拟性分析，可以没有准确的数据，但可分析预测“大概”结

3、果。,6.,盈亏平衡分析,7. 单因素变动敏感性分析,,,概述－财务分析与经营决策,经营状况 经营成果,综合分析 能力分析等,重点问题,风险分析与预警,假设性模拟分析,营销、生产等业务,经营 决策,其他因素,,,,企业 经营,,,目录,报表解读,概述,综合分析,经营诊断,撰写分析报告,报表舞弊分析,,,报表解读,阅读前,资产负债表,利润表（损益表）,现金流量表,合并报表,资产负债表、利润表、现金流量表,三者互补从不同角度反映企业的财务状况、经营成果、现金流量,。,,,报表解读－阅读前,,确认：,1、阅读目的；,2、报表的真实性；,3、报表的公

4、允性。,,,财务报表概述,财务报表,资产负债,表,损益,表,现金流量表,,,,资产,,负债,,所有者权益,财务状况,经营成果,现金流量,,,,收入,,成本费用,,利润,现金流入,,现金流出,,,,资产负债表,损益表,现金流量表,净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润分别进入资产负债表的权益和负债,净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量,现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况,财务报表之间的关系,,,财务报表概述,理解企业财务报表能够帮助我们,了解企业以前、现在和未来的发展状况,准确分析企业目前存在的困难,采取有效的措施，去解决企业所面临的难题,预测经营决策将会给企业带

5、来何种财务上的影响,,,净利润与经营性现金净流量的关系,净利润是采用权责发生制会计原则计算的企业经营成果,经营性现金净流量是采用收付实现制计算的企业经营成果,收入费用发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差,净利润只是潜在的现金，而,经营性现金净流量,是企业经营过程中实际发生的现金净流入或者净流出,,,,净利润,+,折旧摊销等非现金支出,-,存货增加,-,应收款项的增加,+,应付款项的增加,+,财务费用,=,经营性现金净流量,将净利润调整为经营性现金净流量,,,,净利润同现金流量的差异,权责发生制,收付实现制,会计报告显示公司本年实现净利润100万元,会计师说公司的经营现金流量为负数,,原因：

6、,企业的产品发生积压,由于客户财务困难，企业的应收帐款增加,不能利用商业信用延长付款期限,现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠道，来补充经营所需要的流动资金,,,净 利 润,企业健康发展,企业面临关闭,经营性现金流,企业经营困难,企业经营困难,企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。,企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。,企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降

7、低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。,企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。,,,企业的经营性现金流量,如何增加企业的经营性现金流量?,通过提升企业盈利能力增加企业自身产生的资金,通过存货管理、信用政策管理和供应商付款管理，提高流动资金的管理效率。,,,资产负债表－含义,反映企业在某一特定日期的财务状况：,1、拥有或可控制的经济资源（资产）及其结构；,2、负债及其结构；,3、所有者拥有的权益总额及其构成情况；,4、为使用者提供基本的财务资料。,,,资产负债表－结构,,资产,货币资金（现金、银行存款）,应收项目（应收账款、坏账准备）,

8、存货（材料、生产成本、库存商品）,过渡项目（预付账款、待摊费用）,长期资产（长期投资、固定资产、累计折旧、无形资产）,,负债,短期借款,应付项目（应付票据、应付工资、应付股利）,过渡项目（预收账款、预提费用）,长期负债,,所有者权益,实收资本（股本）,资本公积,盈余公积（盈余公积金、公益金）,未分配利润,资产,＝负债＋所有者权益,,,资产负债表－资产质量 1,,资产质量分析,,指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。,预期按帐面价值实现的资产：货币资金。,预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括：,〈1〉短期债权：因为有坏帐，且坏帐准备可能不足；,（须关注具体债务人的尝债能力）,〈2〉部

9、分短期投资：因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分；,（须关注企业持有的股票及其股价走势）,〈3〉部分存货：因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分；,（计提过程的主观性）,〈4〉部分固定资产：尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策；,〈5〉部分无形资产：如专利权，因为新技术的出现而加速贬值；,〈6〉纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等,。,,,资产负债表－资产质量 2,,预期按高于帐面价值的金额实现的资产，包括：,〈1〉大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示，而多会“正常”出售；,〈2〉部分对外投资。尤其是在“成本法”下；,〈3〉部分固定资产。尤其

10、是不动产；,〈4〉“帐/表”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。,,,利润表－含义,,含义：,1、反映在一定会计期间的经营成果；,2、包括收益、成本费用、利润三类项目；,3、提供基础的企业财务成果分析资料；,4、与资产负债表结合，可分析企业经营管理能力等；,5、帮助预测未来收益和发展变化趋势。,,,利润表－项目,,收入：,1、销售收入的品种构成及其变化情况；,2、收入结构（产品收入是否为主？）；,3、关联收入比重；,4、销售收入变化趋势；,5、投资收益。,成本费用：,1、主营业务成本；,2、财务费用、营业费用、管理费用。,利

11、润：,1、主营业务利润；,2、营业利润；,3、利润总额；,4、净利润。,,,利润表－利润质量1,,利润质量分析,指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响。,营业收入的质量分析，关注：,〈1〉营业收入的品种结构；,〈2〉营业收入的地区结构；,〈3〉与关联方交易实现的收入占总收入的比例；,〈4〉地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。,投资收益的质量分析,投资收益是否有对应的现金/营运资金流入。,,,利润表－利润质量2,,营业成本的质量分析，关注：,〈1〉成本计算是否真实？,〈2〉存货计价方法的选择是否“适当”/稳健？,〈3〉折旧是否正常计提？,〈4〉营业成本水平的下降是否为暂时性因

12、素所致？,〈5〉关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献。,营业及管理费用的质量分析，关注：,〈1〉折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？,〈2〉企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为？,财务费用的质量分析，关注：,〈1〉企业是否“过少”地负债？,〈2〉企业是否过分依赖于短期借款？,〈3〉企业是否过分依赖于自然负债？,,,利润表－利润质量3,,,企业利润质量恶化的特征归纳：,〈1〉经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势；,〈2〉成本控制上的短期行为导致的效率损伤；,〈3〉纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增；,〈4〉过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险；,〈5〉企业利润

13、过分依赖于非主营业务；,〈6〉资产（尤其是存货与应收款）周转效率偏低；,〈7〉非正常的会计政策变更；,〈8〉审计报告出现异常（保留意见、否定意见、拒绝表达意见）。,,,报表解读－利润分配表,,反映在一定会计期间对实现净利润以及以前未分配利润的分配或者亏损补充。,,关注以下项目的变化情况及其明细：,1、净利润；,2、可供分配的利润；,3、可供投资者分配的利润；,4、未分配利润。,,,现金流量表－含义,,反映企业财务变动情况，以现金变动为基础而编制，描述企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出情况。,,主要功能：,1、有助于预测企业未来现金流变化情况；,2、有助于分析企业经营收益的质量；,3、

14、有助于分析企业理财活动对经营成果和财务状况的影响。,,主要分类：,1、经营活动产生的现金流量；,2、投资活动产生的现金流量；,3、筹资活动产生的现金流量；,4、特殊项目现金流量分类；,5、特殊行业现金流量分类。,,,,,现金流量表－质量分析1,,经营活动产生的现金流量：,〈1〉如果经营活动产生的现金流量小于零，一般意味着经营过程的现金流转存在问题，经营中“入不敷出”；,〈2〉如果经营活动产生的现金流量等于零，则意味着经营过程中的现金“收支平衡”，从短期看，可以维持；但从长期看，则不可维持；,〈3〉如果经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现付成本，这与情形2只有量的差别，但没有质的差

15、别；,〈4〉如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持“简单再生产”；,〈5〉如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现付成本后还有剩余，这意味着经营活动产生的现金流量将会对企业投资发展作出贡献。,,,现金流量表－质量分析2,,投资活动产生的现金流量：,〈1〉如果投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金流转“入不敷出”，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况；,〈2〉如果投资活动产生的现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因。,,筹资

16、活动产生的现金流量：,〈1〉如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注：筹资与投资及经营规划是否协调？,〈2〉如果筹资活动产生的现金流量小于零，则须关注：企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力？企业是否无新的投资发展机会？,,,现金流量表－质量分析3,,分析偿债能力,经营活动现金流量净额÷流动负债（总负债），比率值越大，表明偿还债务的能力越强，现金增加额过大，需关注盈利能力。,分析经营利润的质量,经营活动现金流量净额÷净利润，比率值大于等于1，说明收现能力较强，利润质量较好；若小于1，说明可能受到人为操纵或存在大量应收帐款，利润质量较差。,现金充分性,（经营活动现金流量净额＋投资活动现金流量

17、净额＋筹资活动现金流量净额）÷（债务偿还额＋资本性支出额＋支付股利和利息额），比率值必须大于1才能满足企业各项资金开支需要，否则会出现现金短缺现象。,,,现金流量表－质量分析4,,销售收入现金回收率,经营活动现金流量净额÷销售收入，该比率值与销售净利率比较，正常应该大于销售净利率，如果小很多，说明可能销售收入的兑现率低，并可能产生大量坏帐；也可能是收回的现金被其他经营项目大量消耗，如购入大量存货或发放奖金等等。,,其他,1、分析现金流入、流出、余额结构，以及结构变化情况；,2、分析各项现金净流量的变化趋势，进行对比分析。,,,报表解读－合并报表,反映企业集团整体的财务状况和经营成果。,调整,统

18、一母子公司的会计期间；,统一母子公司的会计政策；,对子公司股权投资采用权益法核算；,对子公司外币表示的会计报表进行折算。,抵销,消除那些反映在合并主体个别报表上但属于内部交易的经济事项。,只是一种示意分录，并不入账；,其应借应贷的方向与内部交易各方记录该交易时的方向相反；,应借应贷金额是各内部交易在个别报表上的结果；,应以独立项目“ 少数股权”与“ 少数股东损益”分别反映少数股东在子公司中的股东权益与应分享（分担）的净损益。,合并,,,报表解读－合并报表分析,分析注意点：,1、,会计处理方法、会计期间、币种等是否统一一致；,2、集团内部经济往来所形成的资产和负债，是否有虚增、虚减；,3、多

19、元化经营的企业集团，一些财务指标不具有可比性；,4、控股子公司之间是否有价格转移、利润操纵的行为；,5、其他能影响企业经营的因素：担保、诉讼等。,,,,目录,报表解读,概述,综合分析,经营诊断,撰写分析报告,报表舞弊分析,,,报表舞弊分析,,舞弊行为,掩盖真实的经营状况和经营成果，进行报表粉饰、利润操纵，甚至杜撰一份财务报表等。,舞弊目的,欺骗投资者（如：影响公司的股票价格），欺骗债权人（如：向银行借款），诈骗等。,舞弊识别分析,1、审计报告：无保留意见、保留意见、拒绝表示意见、持否定意见；,2、财务报表分析：静态分析、趋势变化分析、行业比较分析；,3、从关注要素作为切入点：存货、应收账款、销

20、售收入、利润、现金流量等等。,,,报表舞弊分析－资产类,货币资金,现金及其现金等价物增加＝货币资金期末金额－期初金额，如果不相等或者出现较大差异，说明可能存在会计虚假问题。,应收账款,如果销售收入的大幅增长伴随着应收款项的巨额增加（应收账款增长率远远大于主营业务收入增长率或者应收账款周转率大幅波动），应收帐款的大幅增长也揭示了没有现金流入的原因（虽然销售收入和应收帐款大幅增加，但现金流入却在减少或者变动不大的情况），可能预示着存在会计造假（利用应收账款调增利润）或者销售质量的低劣。,存货,如果存货增长率大幅度超过销售收入的增长率，存货周转率逐期下降、销售费用/存货比重下降、存货占资产总额的比例

21、逐期上升（存货的增长是否快于总资产的增长）、主营业务毛利率上升（销售成本所占销售收入的百分比是否逐期下降），以上几种情况可能预示虚增利润。,固定资产,固定资产的增长是把经营活动和筹资活动所产生的现金流量投入到固定资产，如果没有伴随主营业务收入的增长（或者固定资产的增长率大幅度大于主营业务收入的增长幅度），就可能存在虚假问题。,,,报表舞弊分析－关注,关注：,,其他应收款,其他应收款企业/流动资产总额≥10％,,待摊费用,连续2年以上：待摊费用÷流动资产≥10％,,长期待摊费用÷（总资产－流动资产）≥10,％,,无形资产,无形资产÷（总资产－流动资产）≥20,％,,在建工程,连续2年以上：,在建

22、工程÷固定资产≥40,％,,,营业外收入、补贴收入、投资收益,营业外收入÷（|营业利润|+|投资收益|+营业外收入）≥10,％,,,,报表舞弊分析－比率校验,,所得税率,所得税必须是稳定的，而且在税款法下保持在一定位置，如果出现帐面税率值小于法定税率（或者存在较大差异），则说明利润质量可能存在问题。,主营业务税金率,与所得税率同理。,毛利率,如果毛利率大大超过同行业水平或者波动较大，就有可能存在财务报告舞弊。如，与同业企业相比有大幅度差异，在行业大环境下出现异常的波动。,折旧率,折旧率=本期折旧／（本期折旧＋固定资产净值）,关注折旧率的波动性，是否有利用增加固定资产的折旧年限或改变了折旧的方法

23、以提高利润水平，利润操纵的可能性就增大了。,资产负债率,一般资产负债率保持相对稳定的水平，如果期间资产负债率发生较大的变化，就要考虑是否存在利用债务合同操纵利润的行为。,,,报表舞弊分析－现金流量分析1,偿债能力是否真实,流动比率和经营活动现金净流量与流动负债的比率都是反映企业的短期偿债能力，如果经营活动现金净流量与流动负债比率小于1，说明需要流动资产来保障短期偿债，如果流动比率也小于1，说明有严重的短期偿债风险。,,,盈利能力是否真实,如果净利润大于0，而经营活动现金净流量小于0，或者净利润现金保证率小于1，并且连续几期都小于1，说明存在明显的应收账款没收回或者大量的存货积压，另外一方面也反

24、映可能存在利用应收账款和存货进行利润操纵。,,,报表舞弊分析－现金流量分析2,经营活动现金净流量是否正常,,正常情况下，经营活动现金净流量大于（财务费用+本期折旧+无形资产递延资产摊销+待摊费用摊销），如果小于说明当期亏损，经营的现金收入不能抵补有关支出，关注与净利润是否有冲突。,,,现金购销比率是否正常,,正常情况下，现金购销比率与销售成本率接近，如果出现较大差异或者波动较大，则有可能采购了积压商品，或者是经营业务萎缩，不属于以上两种情况而出现较大差异，说明存在虚假或者利润操纵。,,,营业现金回收率是否正常,,正常情况下，营业现金回笼率一般应在100%左右，如果低于95%，说明销售存在一定问

25、题；如果低于90%，说明可能存在比较严重的虚盈实亏，不排除大的市场环境影响了正常运营。,,,利润与现金流量变化是否正常,,正常情况下，收益质量应该大于1，如果出现营业利润增长而经营活动现金净流量却没有伴随增长的不协调情况，很可能存在造假利润操纵，或者销售政策出现了严重问题。,,,,报表舞弊分析－异常分析,,,,,,,极端优秀,,当某指标优于同行业该指标的优秀值，并且高于优秀值的百分之30以上（不同行业有较大区别），一般认为是异常的。关注比较多的指标包括 ：流动比率、净资产收益率、销售利润率、成本费用利润率、存货周转率、应收账款周转率、销售增长率。,,变化突然性,,当某指标的变化幅度区间较大（如

26、：上一期在所在行业标准值中属于偏下水平，而本期超出了行业标准值的最好水平等），并且带有一定突然性（不符合变化发展趋势），一般认为是变化异常的。具体考察的指标包括：资产负债率、流动比率、净资产收益率、销售利润率、成本费用利润率、存货周转率、应收账款周转率、销售增长率。,,,,报表舞弊分析－利润表异常分析,,,,,,,销售收入与销售成本比,1、销售收入呈正增长、销售成本呈负增长；,2、销售收入、销售成本同向负增长，且销售收入增长率/销售成本增长率＜80％ ；,3、销售收入、销售成本同向正增长，且销售收入增长率/销售成本增长率＞120％ 。,,销售收入与营业费用（销售费用）比,1、销售收入呈正增长、

27、营业费用呈负增长；,2、销售收入、营业费用同向负增长，且销售收入增长率/营业费用增长率＜80％ ；,3、销售收入、营业费用同向正增长，且销售收入增长率/营业费用增长率＞120％ 。,,销售收入与管理费用比,1、销售收入呈正增长、管理费用呈负增长；,2、销售收入、管理费用同向负增长，且销售收入增长率/管理费用增长率＜80％ ；,3、销售收入、管理费用同向正增长，且销售收入增长率/管理费用增长率＞120％ 。,,说明：以上具体数据（80％，120％）不同行业有适当的调整。,,,报表舞弊分析－销售购买循环异常分析,,,,,,销售收入与应收账款比,1、销售收入负增长、应收账款正增长，且销售收入增长率＜

28、-3％ 、应收账款增长率＞3％；,2、销售收入、应收账款同向正增长，且销售收入增长率/应收账款增长率＜80％；,3、销售收入、应收账款同向负增长，且销售收入增长率/应收账款增长率＞120％。,,销售成本与应付账款比,1、销售成本正增长、应付账款负增长，且销售成本增长率＞3%、应付账款增长率＜-3％；,2、销售成本、应付账款同向负增长，且销售成本增长率/应付账款增长率＜80％；,3、销售成本、应付账款同向正增长，且销售成本增长率/应付账款增长率＞120％。,,销售收入与存货比,1、销售收入负增长、存货正增长，且销售收入增长率＜-3％ 、存货增长率＞3％；,2、销售收入、存货同向正增长，且销售收入

29、增长率/存货增长率＜80％；,3、销售收入、存货同向负增长，且销售收入增长率/存货增长率＞120％。,,说明：以上具体数据（如：3％，80％，120％）不同行业有适当的调整。,,,报表舞弊分析－常见的利润操纵现象,,,,,,,存货占资产总额比例上升；,存货周转率下降；,存货上升幅度超过销售收入；,运输费用（销售费用）/存货比率下降；,,,主营业务成本占主营业务收入比率异常下降（主营业务毛利率异常上升）；,应收帐款增长率远远大于主营业务收入增长率，可能预示公司主营业务增长的质量不高，或者存在利用应收帐款调增利润的可能；,,资产质量，如：无形资产异常变化、推迟费用确认等，,,费用、补贴收入、投资收

30、益、营业外收入舞弊,,… … …,,,目录,报表解读,综合分析,经营诊断,撰写分析报告,概述,报表舞弊分析,,,综合分析－目录,偿债能力,经营管理能力,盈利能力,发展能力,财务模型分析,企业特性分析,,,偿债能力,,现金支付能力,短期偿债能力,长期偿债能力,,企业经营者和投资者关心支付能力、偿债能力，关注是否会因偿债而影响正常生产经营，是否会陷入财务危机影响盈利。,债权人关心借款本金是否能及时收回，是否能得到利息回报。,,,营运能力,从营运期间的变化情况角度分析,流动资产、固定资产、长期投资、总资产、所有者权益、,流动负债、长期负债、收支情况、,资产结构变化、偿债能力、盈利能力,从周转情况角度

31、分析,存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、,经营资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率,,也称经营管理能力、资产运用效率，反映了企业管理团队的营运水平。,,,盈利能力,,盈利因素变化分析,,销售收入、成本费用、投资收益、利润的构成及其变化情况,效益指标分析,销售净利率、成本费用净利率、主营业务利润率,资产净利率、经营资产利润率、净资产报酬率,,净利润现金保证率、销售收入现金回收率,,,盈利能力－盈利因素,盈利因素：,,销售收入、成本费用、投资收益、利润等。,分析点：,1、盈利因素的明细构成情况，如成本费用的构成；,2、变化情况，如销售收入增长率，利润增长率等；,3、结构变化情况，如成

32、本费用构成的对比变化情况等。,,,发展能力,扩张潜力,1、可动用的资金,2、短期筹资、长期借款,经营持续性,1、资产、销售收入、利润的增长率,2、预测财务成果和新的投资收益,,发展能力指标是对企业的各项财务指标与往年相比的横向分析。通过成长能力指标的分析，我们能够大致判断企业的变化趋势。从而对企业未来的发展情况做出预测,。,,,发展能力－可动用资金,可动用的资金,＝当期实际现金收入－支出,＝主营业务利润＋其他业务收入,＋金融投资收入,＋营业外收入,＋固定资产盘亏和出售净损失,＋折旧费,＋计提坏帐,－其他业务支出,－金融费用支出,－营业外支出,－固定资产盘赢和出售净收益,－上缴所得税,－收回未发

33、生的坏帐,,,发展能力－增长率（持续性）,销售收入增长率,成长性的企业：指标值通常较大；,成熟期的企业：指标值可能较低；,衰退阶段的企业：指标值可能为负数。,,净利润增长率,,总资产增长率,所有者权益增长率,,固定资产增长率,反映了固定资产投资的扩张程度。,应收帐款增长率,反映了主营业务收入的质量。,,,发展能力－预测分析,,,预测在一定时期内的财务成果,预测未来一定时期内可以动用的资金，可以抵抗多大的风险系数，需要采取哪些措施。,,,预测新的投资收益,企业扩张进行投资活动，预测一定时期内投资收益对财务状况和财务成果的影响程度，如果投资收益为0，甚至还需要注入资金，对企业影响程度有多大？影响正

34、常营运吗？,,增长率、可动用资金仅仅是对已经发生的“事情”的分析，需要在现有财务状况和经营成果的基础上，对未来发生的“事情”进行预测，对经营决策提供信息支持。,,,,财务模型,,杜邦分析体系,营运资产模型,巴萨利模型,Z模型,,相关的其他分析方法,注意：这结合合适的表达方式,,,,综合分析－企业特性分析,,跳出三张报表和财务的范畴，多角度分析企业的经营状况，分析影响财务状况和财务成果的内部、外部重要因素：,行业特性,市场环境,经营战略,人力资源,产品结构及竞争力,销售策略,生产力,上下游合作伙伴,… … …,,,财务分析与经营诊断,财务分析与经营诊断,根据企业的财务状况和经营（财务）成果，在不

35、同层面、不同角度对企业的一些经营指标和经营业绩进行分析诊断。,从经营管理者的角度考虑问题，而不是一系列的“,计算公式,”和“,比率,”、也不是“,专业,”的财务术语来表达，是以通俗易懂的文字描述财务状况和经营周期的财务成果，以经营决策者提问式的方法说明问题。,从,静态,（经营状况、财务成果）和,动态,（变化情况）两个方面作为切人点，举例说明。,,,经营诊断－状况诊断1,可动用的资金有多少？,货币资金持有量是否合适？,应收帐款的状况？坏帐损失风险系数？,存货量是否合适？结构是否合理？,长期投资的结构性如何？投资收益性如何？,固定资产分布是否合理？生产能力是否合适？,各项资产的质量有哪些存在问题？

36、,资本结构是否合适企业发展？,资产分布的情况？,是否已经资不抵债？,是否有无法偿还到期的短期（长期）负债的危险？,,,经营诊断－状况诊断2,盈利是否稳定？,收益结构是否合理？,利润是否真实？,收益质量是否可靠？,成本费用分布是否合适？,,经营过程中是否“入不敷出”？,经营过程中是否“收支平衡”？,经营过程中的投资活动和投资收益如何？,… … …,,,经营诊断－变化诊断,盈利是否趋向稳定？,盈利水平是否有提高？,产品（服务）创利能力是否有提高？,产品（服务）成本竞争优势是否有增大？,成本费用支出是否合理？,费用对盈利的影响程度是否有减少？,收益质量是否有提高？,是否在衰退（缩减规模）？,资本结构

37、是否趋向合理？,偿债风险是否在下降？,经营管理水平是否有提高？,各项资产质量是否有提高？,资产保值能力是否有提高？,… … …,,,撰写报告,撰写步骤,报告结构,经营状况,综合分析,重点指标,财务模型,风险与预警定义,风险与预警应用,模拟假设,参考分析,延伸追溯,决策信息支持,,,撰写报告－撰写步骤,撰写步骤,明确报告目的和作用；,收集并核实业务报表及相关资料，可作为分析报告的附件；,建立分析报告的结构；,划分报告的分析重点和注意点；,说明各分析模块之间的关联关系，及其相互影响程度；,对比行业水平，并对行业市场环境进行分析说明；,整理文档资料组成分析报告。,,,撰写报告－报告结构,经营状况、经

38、营成果,综合分析、能力分析等,重点问题,风险分析与预警,假设性模拟分析,相关业务：研发、营销,经营决策,其他因素,,,撰写报告－经营状况,描述当前财务状况和经营成果,销售收入、盈利情况；,资产结构、负债结构；,资产、负债、权益变化情况和原因；,成本费用情况及变化原因；,重要业务的描述。,注意点：,不局限于三张报表；,公司整体运营状况，长期投资等；,外部社会因素：市场、政策、金融等。,,,撰写报告－综合分析,综合分析,盈利能力,偿债能力,发展潜力,经营管理（营运）能力,注意点：,各“能力”之间的配合关系，如：,没有良好的经营管理能力，盈利能力肯定高不到哪里去；,没有调整到合适的资产、负债结构，经

39、营管理能力肯定不高等等。,,,撰写报告－重点指标,重点关注的指标,每个行业中每个企业的管理细节都有不同，经营管理者在不同时期关注的问题也不同，有必要特别指出分析报告中企业有特性的指标。,除了基于三张财务报表之外，应加入密切相关的业务报表进行方程计算，甚至加入与供应商、客户、合作伙伴等重要指标数据。,关注重点指标的：,变化情况（发展趋势）,同业比较（竞争者水平、平均水平、高水平）,同期比较（相同经营时期的变化情况）,,,撰写报告－财务模型,财务模型、理论参考,,运用财务模型对企业经营和财务状况进行分析，加以理论参考，进一步完善分析报告。,常见财务模型包括杜邦财务模型、营运资产模型、巴萨利模型、Z

40、模型。根据企业的不同情况，选择不同分析计算的模型。,,,撰写报告－风险与预警定义,风险分析与预警定义,,任何企业经营都存在风险，关键在于企业如何去规避风险，把风险降到最低点。,分析和预测风险发生概率，及时调整经营战术、战略是规避风险的重要手段之一。财务管理作为企业管理的中心点，本节举例说明对财务风险的分析。,1、偿债风险，没有保持一定水平的偿债能力，可能导致企业被申请破产；,2、资本结构的合理性，没有合适的资本结构，盈利水平肯定降低；,3、经营管理资产周转风险，如存货、应收帐款的周转期；,4、其他涉及研发、生产、销售等其他各个环节，以财务为中心的业务风险。,企业经营管理者应定义企业本身的各个风

41、险管理环节，设立预警机制和解决措施，并加以制度性管理规范。,,,撰写报告－风险与预警应用,风险分析与预警应用,,企业在研究本身的各个经营风险点后，制定风险分析制度和预警机制，并落实到具体业务和客观的“数据点”。举例（各行业中每个企业不同）：,流动资金必须是占流动资产的20％－50％范围内；,现金支付能力必须在1千万－2千万范围内；,存货必须在3－4千万内；,资产负债率在30－70％之间；,毛利率不能低于20％；,净利率不能低于10％；,… … …,在经营过程中一旦触到风险点，就启动相关机制，调整战术、战略，以达到利益最大化。,,,撰写报告－模拟假设,模拟经营、假设分析,,分析财务状况和财务成果

42、是对已经发生的“事情”进行分析，有一定的局限性，因为未来的市场是变化的。,如果根据现有状况，加入未来可能发生的经营状况和结果数据进行模拟假设分析，并得出“大概”结果，这将对融资、投资、及管理决策起到重要的信息支持，并将进一步降低决策风险。,举例：如果抽出当前资金的50％（1亿）进行长期投资，预计每年的投资收益在10％，并以1％的速度递增，按照当前的营运水平：是否会出现资金短缺？是否可以通过短期借款？是否会影响当前的盈利水平和偿债能力？影响程度有多大？会产生哪些风险？等等。,如果对已经发生的“事情”，进行假设性设想，将有利于找出以往问题发生的原因，为调整未来的策略和措施提供支持。,举例：假如销售

43、收入提高了5个百分点，企业的经营状况和财务成果会怎么样？能避免哪些风险？对整个市场竞争环境及企业内部进行分析？这就为制定销售策略和成本控制措施提供了有力依据。,,,撰写报告－参考分析,参考性分析,,如果仅仅对企业本身进行全面分析是不够的，必须注重所在,行业的市场环境，了解竞争对手的情况，对国家乃至全球经济的,环境进行分析对比，才能更好的为经营决策服务。,参考性分析包括：行业分析、竞争者的管理水平及产品水平、,外部市场环境的发展趋势、国内政策、国际竞争格局等等。,如：货币政策、利率、汇率，WTO的一些规则落实对行业的影响等等。,,,撰写报告－延伸追溯,数据（业务）延伸分析，可追溯性,,每一个行业

44、的每一个企业的经营管理都不同，仅仅从财务数据本身说明的问题还远远不够，必须能深入挖掘企业的业务细节，并融合到经营分析中，那样才能为决策者提供更为客观的信息支持。,如投入的新产品、新的促销广告、销售策略的改变，战略战术性的投资等等都密切影响企业的财务状况和经营成果，反过来，在做财务分析的时候就必须从财务状况和经营成果的数据中去跟踪追溯具体的各企业模块（销售、生产等）业务数据，挖掘真正原因所在，甚至重点跟踪分析某一项经营决策和新业务对财务状况所带来的影响。,举例：对销售收入的结构分析，按产品、季度、地区进行分类比较，分析其明细和变化趋势，发现其中规律，用以及时调整销售策略。,投入新的产品和新的促销

45、广告，比较投入前的财务状况，以及未来发展趋势。,,,撰写报告－决策信息支持,决策信息支持,当企业决策层决定进行重大经营、筹资、投资活动时（如扩建厂房、重大新产品开发、上市、银行大额借款、收购兼并、战略转型等重要决策对企业起着生死般的作用），第一手需要的就是财务状况信息支持，同时需要分析资金支出和收入对企业营运的影响。,举例：大量资金（投资活动等）支出分析：,1、大额资金支出对当前营运产生的影响，是否会出现短期危机？,2、是否可以通过短期借款解决这个问题？,3、以当前的运作水平所创造的利润是否足够应付？,4、以当前的运作水平，对盈利有多大的影响？,5、预计的投资收益如果出现意外，有多大影响？,…

46、 … …,,,总结,总结,财务分析是什么？,为什么做财务分析？,财务分析怎么做？,… …,,,,演讲完毕，谢谢观看！,内容总结,目录。行业特性和行业市场环境说明。通过存货管理、信用政策管理和供应商付款管理，提高流动资金的管理效率。应收项目（应收账款、坏账准备）。〈1〉短期债权：因为有坏帐，且坏帐准备可能不足。〈3〉部分存货：因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分。2、收入结构（产品收入是否为主。〈1〉如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注：筹资与投资及经营规划是否协调。也可能是收回的现金被其他经营项目大量消耗，如购入大量存货或发放奖金等等。折旧率=本期折旧／（本期折旧＋固定资产净值）。说明：以上具体数据（80％，120％）不同行业有适当的调整。也称经营管理能力、资产运用效率，反映了企业管理团队的营运水平。经营诊断－状况诊断1。经营诊断－状况诊断2。经营诊断－变化诊断。对比行业水平，并对行业市场环境进行分析说明。分析和预测风险发生概率，及时调整经营战术、战略是规避风险的重要手段之一。流动资金必须是占流动资产的20％－50％范围内,