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1、Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,/20,页,在我国开办股指期货的意义与条件,1 股票衍生品简介(例子一则),2 股指期货的意义,3 股指期货消极影响,4我国开办股指期货的条件(建议）,2024/12/10,1,金融学-彭文清,1.1 股票衍生品进展图,场外期权,股票期权,股票期货,股指期货期权,
2、股票互换,股指期权,股指期货,20世纪20年代,1973,1982,1983,1983,1987,20世纪80年代末,2024/12/10,2,金融学-彭文清,1.2 什么是股指期货,（例子）,1,指数期货,与,普通的商品期货,除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。,以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。,假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一
3、股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点,。,2024/12/10,3,金融学-彭文清,1.2 什么是股指期货,（例子）,2,这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经,平仓,，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续,持有或平仓割肉,。但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“,现货,”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格
4、”之间的价差，多退少补。,2024/12/10,4,金融学-彭文清,1.2 什么是股指期货,（例子）,3,比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。,2024/12/10,5,金融学-彭文清,2004年1
5、0月18日，,芝加哥期权交易所(,CBOE),率先推出中国指数期货,。这一由国外抢先推出的首个基于16家中国公司股票构成的中国指数期货合约，预示着股指期货在中国证券市场登陆的序幕也即将拉开。,不光是美国，即便像文莱这样的小国即将推出“中国统一指数”股指期货的消息同样引起了市场瞩目。“中国统一指数”是由文莱国际交易所（,IBX,）和香港著名的期货交易商,香港骏溢期货有限公司共同发起策划，即将在,IBX,挂牌推出的全面反映中国股市价格变化的综合性指标。据悉，该指数以加权资本市值法计算，共包含沪、深两市,80,只成份股，涵盖全国的各个行业，具有较高的代表性。,可以看出别的国家已经开始对中国股票指数资
6、源加以实质性地利用，而我们显然已经落在了后面。如果不迎头赶上的话，很难想象当,国内的投资者纷纷到国外进行套期保值,时会是什么样的尴尬心情。,1.3 我国开发股指期货的紧迫性,2024/12/10,6,金融学-彭文清,2 股指期货的意义,2.1 股指期货对期货市场意义,2.2 股指期货对股票现货市场的促进作用,2.3 股指期货对投资者的影响,2.4 股指期货对资本市场和宏观经济的影响,2024/12/10,7,金融学-彭文清,2.1股指期货 对期货市场的意义,股票指数期货发挥了稳定证券市场与规避投资风险的积极作用，扩大了证券市场的规模,增加了新的投资渠道，能制造“行情”，活跃市场,2024/12
7、/10,8,金融学-彭文清,2.2,股指期货对股票现货市场的促进作用,期货市场最主要的两个功能,价格发现,回避风险,股指期货也有这两个方面的功能,由于期货市场流动性极好，而且信息渠道畅通，“三公”原则体现地比较好，因此，一旦有信息影响大家对市场的预期，就会很快地在期货市场上反映出来，并且可以快速地传递到现货市场,现货,（股票）,市场价格达到均衡,股票市场,风险转移,股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的途径，如果投资者持有与股票指数有相关关系的股票，为防止未来价格下跌造成损失，投资者可以卖出股票指数期货合约，即股票指数期货空头与股票多头相配合时，投资者就避免了总头寸的风险。,2024/12/1
8、0,9,金融学-彭文清,股指期货市场对股票市场价格的实证分析,2024/12/10,10,金融学-彭文清,2.3 股指期货对投资者的影响,股票指数期货交易增加了机构投资者对获取证券市场新信息的渠道，并提高了对新信息反应的速度,有利于投资者的投资行为理性化,2024/12/10,11,金融学-彭文清,2.4 股指期货有利于完善资本市场,可以完善我国的资本市场体系，提高抵御金融风险的能力,增强国际竞争力,2024/12/10,12,金融学-彭文清,3 股指期货的消极影响,1,3.1,造成交易转移,。,股指期货相对于现货交易所具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数等优点，,在股指期货推出的初期,会吸
9、引一部分纯粹投机者或偏爱高风险的投资者的部分资金由股票现货市场转移至期货市场，甚至会出现期货市场的交易规模超过现货市场的情况，进而减少现货市场的流动性。,3.2,市场间价格波动的传递,。,由于股指期货与未来相联系，带有较大的不确定性，从而指数期货的价格波动往往较现货市场更为剧烈，而股指期货的这种价格波动，通过指数套利或其他渠道，往往又会迅速影响股票现货市场的价格，进而加大现货市场的价格波动性。,到期日现象,是股指期货引致现货市场价格波动上升的又一例证。,2024/12/10,13,金融学-彭文清,3 股指期货的消极影响,2,3.3,套利交易的不利影响,。,股指期货的批评者们认为，在股指期货出现
10、后，“指数套利”和“组合保险”等新的交易策略的实施从理论上看，仅仅是交易驱动的行为，从而这些交易策略极有可能在市场上形成交易指令一边倒的态势，推动所有股票价格朝同一方向运动，进而破坏现货市场的稳定，导致现货市场出现萎缩现象,。,3.4,可能产生不公平交易行为以及市场操纵等违法行为,。,由于股指期货市场与现货市场之间客观上存在着某种联动关系，这就会使得一些机构大户有时可能会在交易中以牺牲广大中小投资者利益为代价，运用股指期货交易来操纵市场，牟取暴利。,5,、期货市场价格失真，可能影响现货市场投资者的心理,。,2024/12/10,14,金融学-彭文清,4 我国开发股指期货的条件（建议）,交易制度
11、设计必须合理,有关法律的制定必须健全,行业的管理水平必须提高,风险管理必须到位,交易者的自律必须加强,（以下是四条具体建议）,2024/12/10,15,金融学-彭文清,4 关于发展中国股指期货的若干政策建议,4.1 先立法，后试点,。股指期货创新要避免国债期货试点中出现的问题，首先必须将法制建设放在重要的地位，制度构造必须立足于法制。这是金融期货品种所具有特殊高风险性所决定的，必须在一开始就将股指期货创新建立在规范化、法制化的管理平台上，才能够真正有效地控制风险。,2024/12/10,16,金融学-彭文清,4.2 尊重金融期货交易的特殊规律，把控制交易风险放在首位,。,交易所要建立包括会员
12、制组织体制、保证金制度、每日无负债清算制度、实时的交易监督管理、交易风险基金和紧急情况处理制度等一整套行之有效的期货交易监管方式。市场交易参与者方面，要根据交易规则建立合理的内控制度。目前，尽管市场化的利益趋动机制有所强化，但并不是所有的市场参与者都已经建立了相应的风险控制办法。应当高度重视内控体系的建立，这样可以形成外部监管与内部监控的双重风险管理办法，相应降低风险出现的机会。,4 关于发展中国股指期货的若干政策建议,2024/12/10,17,金融学-彭文清,4.3 选择恰当的交易所,国债期货交易场所选择上的混乱是导致国债期货试点的失败的重要因素。股指期货交易场所同样有一个选择的问题。目前
13、，各个证券交易所和期货交易所对开设股指期货都有非常高的热情，那么，股指期货市场到底应设在期交所还是证交所？综合分析，期交所和证交所在开展股指期货交易方面各具优势，但比较看来，特别是结合近年来的市场发展状况看，股指期货市场选择证券交易所可能更有利于降低这个品种的交易风险。,4 关于发展中国股指期货的若干政策建议,2024/12/10,18,金融学-彭文清,4.4 加强理论建设和人才培养,股指期货是金融期货品种中更加复杂、高级的形态，必须进行理论建设和人才准备，在整个市场提高对它的认识和规律的把握的基础上，再进行创新，是避免过度投机和降低风险的必由之路。,4 关于发展中国股指期货的若干政策建议,2
14、024/12/10,19,金融学-彭文清,End,2024/12/10,20,金融学-彭文清,演讲完毕，谢谢观看！,内容总结,在我国开办股指期货的意义与条件。20世纪20年代。1.2 什么是股指期货（例子）1。指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。不光是美国，即便像文莱这样的小国即将推出“中国统一指数”股指期货的消息同样引起了市场瞩目。“中国统一指数”是由文莱国际交易所（IBX）和香港著名的期货交易商香港骏溢期货有限公司共同发起策划，即将在IBX挂牌推出的全面反映中国股市价格变化的综合性指标。可以看出别的国家已经开始对中国股票指数资源加以实质性地利用，而我们显然已经落在了后面。如果不迎头赶上的话，很难想象当国内的投资者纷纷到国外进行套期保值时会是什么样的尴尬心情。2.4 股指期货对资本市场和宏观经济的影响。2.3 股指期货对投资者的影响。可以完善我国的资本市场体系，提高抵御金融风险的能力。3 股指期货的消极影响1。3.1 造成交易转移。3.2 市场间价格波动的传递。演讲完毕，谢谢观看,
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