量化投资在期货中应用课件

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1、,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,量化投资在期货中应用,什么是量化投资？,量化投资是基于模型的,基于市场非有效或是弱有效的理论基础,纪律性,有系统性,及时性,靠概率战胜市场,数量化交易，数量化投资，数量化风险管理，量化定价等,基本面型,VS,技术型,基本面型,技术型,代表人物：巴菲特,代表人物：西蒙斯,注重基本面的数据,注重过去的价格数据，交易量，交易价格，持仓量等,更多的借助人脑的经验判断,更多的通过模型，借助电脑判断,强调未来的预判和经济行业分析,强调历史的重演，进行模式判别,人为影响因素较多，纪律性较差,有比较好的纪律性，,跟多

2、的是强调投资的艺术性。,更多的应用自然科学的理论，如分形，人工智能，小波分析，,SVM,等。,量化投资的大分类,价格趋势和反转的择时；,寻找价格趋势或者反转点，大部分的技术分析策略都属于这一类。,相对价值、套利、对冲；,获取两个或者多个证券之间价格差异的量化方法，有期现套，有统计套利、,alpha,对冲，股票多空操作。,高频和超高频交易；,量化方式用在非常短的时间内，是针对微观市场的结果、做市等。,风险模型评估；,使用,VaR,模型，极值理论等来对资产的风险进行量化评估。,结构化产品设计和定价；,利用模型对产品进行复制组合或者分拆，使用模型和衍生品工具对冲风险,量化投资,对冲产品,程序化交易,

3、量化选股,风险控制,套利交易,量化择时,期货交易,股票交易,杠杆,杠杆投机交易，放大收益和风险,股票交易无杠杆,方向,双边交易,做多，融券尚不完善,交易频率,T+0,交易。短线，长线结合，短线高频交易居多，多数不隔夜,T+1,交易。中长线持有的较多,结算,逐日盯市制度,浮动盈亏，不逐日结算,技术指标,在期货短线交易中有效性高,有效性有限，机构以基本面分析为主,交易策略,交易策略多样，套利交易种类多。,以价值投资的选股策略为主导,成本,交易成本低,成本相对较高,期货与现货股票交易的异同,常见股指期货交易类型,7,投机交易,基于宏观基本面判断,基于技术指标的程序化交易,套期保值,被动套期保值,追求

4、,alpha,的主动套保,套利交易,简单期现套利,跨期，跨市场，跨品种强弱套利,期货上的程序化交易,自动化交易就是技术分析投资方式的自动化，将技术分析投资方式固化成计算及可以理解的模型、技术指标。,克服人性的弱点，对将交易员的思路转变成机器的自动判断。,程序化交易基于历史数据的检测，相信历史会重演。,程序化交易能够实现程序的下单，减轻交易员，基金经理的工作负荷。,期货的高杠杆，,T+0,交易模式，低交易成本给程序化交易孕育的土壤。,程序化无法实现一套策略打天下，多是策略的组合，并且需要经常根据行情调整参数。,对系统的要求高，强调行情的速度和下单的速度。,程序化交易主要分为趋势跟随策略，抓日内反

5、转策略等。,程序化交易更象一门艺术。,期货量化的产品系列方向,商品期货产品策略,基于产业的季节性套利交易策略,基于历史数据统计的套利策略,程序化交易策略,其它量化产品,IT,系统服务,提供多种下单方式,高速的行情接口,提供程序化交易平台等,金融期货产品策略,宏观驱动型投机交易,程序化交易,量化对冲产品,套利产品,股指期货量化产品研究方向,量化,alpha,产品,保本产品,指数,ETF,，杠杆,ETF,程序化单边投机交易,套利产品,期现套利,跨期套利,期股轮动套利等,不同产品比较,产品,风险偏好,产品特点,收益率比较,程序化机械投机交易,风险较大,产品以技术指标运用为基础，结合模式判断等工具，一

6、般分趋势跟随交易和震荡回复交易,收益率较高，但是回撤较大,量化,alpha,产品,风险中等,产品利用期指对冲市场风险，以获取正的绝对超额收益为目的。有时结合市场择时选择对冲时机,收益率中等，回撤中等。能抵御负收益的风险,保本产品,风险偏好较低,基于,CPPI,，,OBPI,等方式。,收益率较低，回撤可能较大，但是保本,套利产品,风险偏好低,套利产品模式多样，基本以量化分析为基础。可持续性不强,收益率低，回撤小,未来期货量化投资趋势,金融衍生品的不断推出提供更多投资机会，拓展基金公司的产品线。,对系统的要求更高，满足高频交易和套利需求,更多的会吸收自然科学和数学理论的知识,对金融中介机构和量化投

7、资者提出更高的要求,金融产品创新：机会与挑战并存,金融衍生品陆续丰富，为产品设计提供丰富的想法和工具,期货公司咨询业务开展为研究提供动力，推动研究产品化方向发展,机构投资者比例增加，期货卖方和机构买方的业务合作将更加紧密,对金融人才提出更高的要求，对交易系统和研发平台的提升也会需求迫切,未来的产品设计以结构化产品为主线，针对不同风险偏好，结合多种衍生品工具，运用量化手段进行。,量化策略介绍,对冲产品,产品说明,利用人工选股或者数理化选股，选出具有超额收益,alpha,的股票组合。,利用股指期货做空机制，分离市场收益和超额收益。,由于超额收益可能较难获得，并且也并不稳定，加上股指期货端资金的占用

8、导致股票仓位不高，所以通过择时，可以在获得超额收益同时，享受到股指上扬的市场收益。,对于正向市场，还能获得展期收益。,产品,=,套保,+,机械交易,+,风险仓位管理,16,实证分析,17,Alpha,套利累计收益率,80.27%,现货股票组合累计收益率,29.51%,同期沪深,300,收益率,-36.16%,最大风险度,61.36%,最大回撤,9.91%,最大期货保证金占用,4214.89,万,最长返回最高点时间,224,日,最大期货仓位,226,手，,最小期货仓位,24,手,股指期货手续费,105.6,万,最大风险敞口,78.38%,夏普值,1.757,日波动率,0.77%,年化收益率,21

9、.42%,风险度,超过,50%,次数,2,次,可行性分析,18,产品绩效,19,日波动率,0.52%,Sharp ratio,0.35,交易日,349,年化收益率,2.84%,累计收益率,3.99%,最大回撤,9.49%,同期股票组合收益率,-22.83%,同期沪深,300,收益率,-24.35%,最大期货持仓,158,最大资金风险度,50.66%,股指期货手续费,469820.09,套利策略,小麦与玉米的价差在雨水开始缩小，可考虑建立买玉米抛小麦的套利头寸，在小暑开始逐步扩大，小暑前后可建立买小麦抛玉米的套利头寸。我们在雨水节气附近，也即,2,月,16,日建立建立买玉米抛小麦的套利头寸，采取

10、资金对等原则，套利仓位控制在,70%,，截至,6,月,16,日，累计收益率达到,27.25%,。,商品季节性跨品种套利,股指期货与商品期货套利,新一轮强弱周期到来,多头部分由股指期货主力合约构成；而空头部分为四种商品期货的组合，它们分别是橡胶、棉花、白糖和铜。头寸控制上以多空双方有效对冲、较高资金利用率以及风险可控等为原则；其中空头组合的各品种头寸依据资金等分原则构建。该对冲组合建仓时间,2011,年,4,月,26,日，初始总资金,93.89,万，保证金占比小于,60%,。,ETF,强弱套利,改进的布林带是判断开平仓的条件之一：,假定：,a1,a2,.ai,为第前,i,个,bar,的相对超额收

11、益。,定义；,N,为观察周期,Ci,为第,ibar,时的累计超额收益。,23,24,25,分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将基金份额分成预期收益与风险不同的子份额，并将其中部分份额或全部份额上市进行交易的结构化证券投资基金。,从基金网数据显示，全市场共有分级基金,52,只，其中股票型的为,36,个，债券型的,16,个。基金资产净值约为,669.71,亿元。,分级基金形式多样，能分别满足低风险偏好和高风险偏好投资者的需求。,分级基金可以实现：配对转换套利，份额折算套利,结合股指期货实现期现套利。,分级基金转换套利,分级基金的折溢价给了套利者机会。,配对转换套利指当可交易的分级基金份额

12、其交易价格的折溢价水平导致整体折溢价情形发生，并且与可配对转换的母基金净值之间存在足够的差额，因此导致了配对转换的套利交易机会。,由于基础份额申购赎回无法日内完成，合并转换后的份额,T+1,交易。故存在市场风险。,股指期货在套利中可以用来对冲低仓的市场风险，实现类似,T+0,的套利模式。,股指期货对冲下的分级转换套利,股指期货对冲下分级基金溢价套利流程,股指期货全额对冲,基础份额,1000X,A,，,B,份额,各,500X,基础份额,2000X,A,B,份额各,500X,基础份额,1000X,份,+A,，,B,份额各,500X,份,+,股指期货全对冲,申购,卖出,底仓,分拆,1000X,底仓,

13、A,，,B,份额,0X,份,+,+,股指期货对冲下分级基金折价套利流程,股指期货全额对冲,基础份额,1000X,A,，,B,份额,各,500X,基础份额,1000X,A,B,份额各,1000X,基础份额,1000X,份,+A,，,B,份额各,500X,份,+,股指期货全对冲,赎回,买入,底仓,合并,1000X,底仓,基础份额,0X,+,+,分级基金套利模拟（信诚中证,500,）,申购费,0.40%,赎回费,0.50%,场内买卖佣金,0.10%,期货保证金比例,17%,期货交易费用,0.01%,转换费,不超过,0.30%,安全垫,0.20%,股指期货佣金,0.01%,分级基金套利模拟（瑞和,30

14、0,分级基金,）,申购费,0.10%,赎回费,0.50%,场内买卖佣金,0.10%,期货保证金比例,17%,期货交易费用,0.01%,转换费,不超过,0.30%,安全垫,0.20%,股指期货佣金,0.01%,保本产品,期指在保本产品中应用,股指期货在保本产品中主要用于调整风险资产的仓位。,股指期货的双向交易，能迅速的对风险资产进行加仓和减仓。,股指期货较好的流动性能减少冲击成本。,股指期货杠杆交易特点，能提高资金利用率。,传统的保本产品方法：,CPPI,，,TIPP,，,OBPI,都可以用股指期货来实现调仓或者代替风险资产。,33,累计,NAV,1.058,最大期货净持仓,45.000,最大安全垫,0.202,日波动率,0.41%,同期股票累计收益率,2.31%,股票交易成本,532843,期货交易成本,2379551,固定收益交易成本,305351,累计收益率,5.8%,