期货与期权市场ppt课件（欧阳良宜）

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1、单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,Dr.Ouyang,优秀课件，精彩无限！,*,第二章 期货市场,2.1期货交易流程,2.2期货合约的条款,2.3保证金制度,2.4 期货价格与现货价格的关系,2.5交割结算制度,Dr.Ouyang,1,优秀课件，精彩无限！,第二章 期货市场2.1期货交易流程Dr.Ouyang1优,2.1期货交易,买方交易者,卖方交易者,会员经纪商,经纪商,出市代表,/交易员,出市代表/,交易员,交易大厅/,电子竞价系统,结算所,1,交易指令,/保证金,2,交易,指令,3,买盘,4,确认成交信息,5,成交,信息,6,成交,信息,

2、7,保证金,4,成交,信息,1,交易指令,/保证金,6,成交,信息,7,保证金,3,卖盘,4,确认成交信息,5,成交,信息,2,交易,指令,Dr.Ouyang,2,优秀课件，精彩无限！,2.1期货交易买方交易者卖方交易者会员经纪商经纪商出市代表,中国期货交易手续费,交易手续费,大连黄大豆一号合约,4元/手,大连黄大豆二号合约,不超过4元/手,大连玉米合约,不超过3元/手,大连豆粕合约,3元/手,上海阴极铜合约,不高于成交金额的万分之二(含风险准备金),上海铝合约,不高于成交金额的万分之二(含风险准备金),上海天然橡胶合约,不高于成交金额的万分之一点五(含风险准备金),上海燃油合约,不高于成交金

3、额的万分之二（含风险准备金）,郑州优质强筋小麦合约,2元/手（含风险准备金）,郑州小麦合约,2元/手（含风险准备金）,郑州棉花合约,8元/手（含风险准备金）,郑州绿豆合约,6元/手（含风险准备金）,资料来源：大连商品交易所,上海期货交易所,郑州商品交易所,Dr.Ouyang,3,优秀课件，精彩无限！,中国期货交易手续费交易手续费大连黄大豆一号合约4元/手大连黄,2.1.1 参与者,期货交易所,提供期货交易的设施和场所。,结算所,一般是交易所的附属机构,负责商品的交割和资金的交收。,期货经纪商,为交易所的会员,接受客户委托代理期货交易，并收取佣金。,出市代表/交易员,代表期货经纪商在交易所进行买

4、卖活动。,Dr.Ouyang,4,优秀课件，精彩无限！,2.1.1 参与者期货交易所Dr.Ouyang4优秀课件，,2.1.2 国际期货交易所排名,Exchange,中文名称,Country,Volume,Proportion of,World Volume,1,CBT,芝加哥交易委员会,US,284,296,345,19.2%,2,CME,芝加哥商品交易所,US,226,616,831,15.3%,3,LIFFE,伦敦国际金融期货交易所,UK,186,544,790,12.6%,4,EUREX,欧元期货期权市场,Germany,153,724,385,10.4%,5,NYMEX,纽约商品交易

5、所,US,95,018,685,6.4%,6,BM&F,巴西商品期货交易所,Brazil,86,738,849,5.9%,7,LME,伦敦金属交易所,UK,53,075,081,3.6%,8,MATIF,法国期货交易所,France,52,038,714,3.5%,9,TOCOM,东京商品交易所,Japan,43,589,723,2.9%,10,SFE,悉尼期货交易所,Australia,29,079,874,2.0%,sub-total,1,210,723,277,82%,资料来源：美国商品期货交易委员会1999年报告,Dr.Ouyang,5,优秀课件，精彩无限！,2.1.2 国际期货交易所

6、排名Exchange 中文名称Co,2.1.2 国际期货交易所排名,Exchange,中文名称,Country,2002 Volume,2003 Volume,1,EUREX,欧元期货期权市场,德国,536,013,920,668,650,028,2,CME,芝加哥商品交易所,美国,444,537,987,530,989,007,3,CBOT,芝加哥交易委员会,美国,276,316,047,373,669,290,4,Euronext,泛欧交易所,欧盟,221,275,462,267,822,143,5,MDE,墨西哥衍生品交易所,墨西哥,84,274,979,173,820,944,6,BM

7、&F,巴西商品期货交易所,巴西,95,912,579,113,895,061,7,NYMEX,纽约商品交易所,美国,107,359,719,111,789,658,8,TOCOM,东京商品交易所,日本,75,413,190,87,252,219,9,DCE,大连商品交易所,中国,48,407,404,74,973,493,10,LME,伦敦金属交易所,英国,56,303,779,68,570,154,sub-total,1,945,815,006,2,471,431,997,资料来源：美国期货业协会2004年报告,Dr.Ouyang,6,优秀课件，精彩无限！,2.1.2 国际期货交易所排名Ex

8、change 中文名称Co,2.1.2,国际期货市场,Exchange,中文名称,Country,2003 Volume,占全球比重,能源,NYMEX,纽约商品交易所,美国,112,396,908,51.7%,农产品,DCE,大连商品交易所,中国,74,973,493,32.0%,贵金属,TOCOM,东京商品交易所,日本,42,285,608,65.6%,金属,LME,伦敦金属交易所,英国,72,308,327,61.7%,资料来源：美国期货业协会2004年报告,世界排名第一商品期货交易所列表,Dr.Ouyang,7,优秀课件，精彩无限！,2.1.2 国际期货市场Exchange 中文名称Co

9、unt,2.1.2 亚洲衍生品市场,中国,大连,郑州,上海三大交易所,11种期货合约交易。,17家国有机构获准在海外进行衍生品交易。,韩国,以交易量计,韩国的Kospi 200金融期货与期权交易量位居世界第一,但由于面额太小,不具有可比性。,主要是金融期货交易。,台湾,主要衍生品为金融期货,包括股票指数,国债期货等。,泰国,农产品交易以天然橡胶为主,但是交易量不大。,印度,以金融期货为主。,Dr.Ouyang,8,优秀课件，精彩无限！,2.1.2 亚洲衍生品市场中国Dr.Ouyang8优秀课件,2.2 期货合约的条款,交割品条款,交割时间与地点,合约面额,期货价格,价格波动限制,合约持仓限额,

10、Dr.Ouyang,9,优秀课件，精彩无限！,2.2 期货合约的条款交割品条款Dr.Ouyang9优秀课,2.2.1 交割品条款,交割品,指期货合约双方约定在到期时买卖的商品。,条款规定,对交割品的品质进行详细的规定,从而保证交割物的价值。,对品质与标准不符的替代交割品价格升水或者贴水进行规定。,商品期货合约侧重对商品物理性质的规定。,金融期货合约侧重对交割物的期限和利率的规定。,指数类期货合约以现金进行结算,因此不需要交割物条款。,Dr.Ouyang,10,优秀课件，精彩无限！,2.2.1 交割品条款交割品Dr.Ouyang10优秀课件,2.2.1 交割品,农产品,如小麦,玉米,棉花,咖啡,

11、可可等。,能源,石油,燃油等。,金属/贵金属,铜,铝,金,银,铂等。,股票,包括股票,股票价格指数等。,利率,国债,公司债,市政债券,以及相关指数。,其它,Dr.Ouyang,11,优秀课件，精彩无限！,2.2.1 交割品农产品Dr.Ouyang11优秀课件，精,2.2.1 期货市场的分类,美国期货市场产品构成,资料来源：美国期货交易委员会1998年统计,按合约数计算。,Dr.Ouyang,12,优秀课件，精彩无限！,2.2.1 期货市场的分类美国期货市场产品构成资料来源：美国,2.2.1 金融衍生品市场,资料来源：美国期货业协会,单位：百万合约。,Dr.Ouyang,13,优秀课件，精彩无限

12、！,2.2.1 金融衍生品市场资料来源：美国期货业协会,单位：,2.2.1 金融衍生品市场,资料来源：美国期货业协会,单位：百万合约。,Dr.Ouyang,14,优秀课件，精彩无限！,2.2.1 金融衍生品市场资料来源：美国期货业协会,单位：,2.2.1 示例：黄大豆一号合约,大连,交割等级,纯粮率最低指标,种 皮,杂,质,水份,气味,色泽,升水,(,元,/,吨,),贴水,(元/吨),标准品,三等,黄大豆,91.0,黄色混有异色粒,限度为,5.0,1.0,13.0,正常,-,-,替代品,一等,黄大豆,96.0,30,-,二等,黄大豆,93.5,10,-,四等,黄大豆,88.5,-,100,资料

13、来源：大连商品交易所,Dr.Ouyang,15,优秀课件，精彩无限！,2.2.1 示例：黄大豆一号合约,大连交割等级纯粮率最低指,示例：轻质低硫原油期货,NYMEX,美国国内产出的原油,含硫量不得高于0.42,API指数介于37-42 之间。西德克萨斯,新墨西哥,北德克萨斯,俄克拉荷马,南德克萨斯油层出产的原油均可接受。API指数介于37-42 之间的非美国产原油也可以用于交割。英国布伦特石油(U.K.Brent and Forties),挪威奥斯博格混成油(Norwegian Oseberg Blend)的贴水为每桶55美分；尼日利亚轻质原油(Nigerian Bonny Light)和哥伦

14、比亚库西安那原油(Colombian Cusiana)的升水为每桶15美分；尼日利亚Qua Iboe原油的升水为每桶5美分。,资料来源：NYMEX,Dr.Ouyang,16,优秀课件，精彩无限！,示例：轻质低硫原油期货,NYMEX资料来源：NYMEXDr,示例：长期国债期货,CBOT,15年内不可强制回购或者不可强制回购的离到期日还有15年以上的美国国债。标准票面利率为6,如果实际交割物的票面利率不同于6,那么将用转换因子(Conversion Factor)进行换算。,资料来源：CBOT,Dr.Ouyang,17,优秀课件，精彩无限！,示例：长期国债期货,CBOT资料来源：CBOTDr.O,

15、2.2.2 合约面额（Contract Size）,含义,合约的面额指的是交割物的数量,而不是交割物的实际价值。,某些金融期货有面值一说,实际指的也是交割物的实际数量。,合约面额设计的考量,高合约面额有利于节省交易成本。,低合约面额则有利于吸引中小投资者参与市场,提高市场流动性。,金融期货通常的面额设计为10万美元。,美国商品期货的面额设计通常是在110万美元之间。,我国商品期货面额通常在220万元人民币之间。,Dr.Ouyang,18,优秀课件，精彩无限！,2.2.2 合约面额（Contract Size）含义Dr.,2.2.2 合约面额,交易单位,大约价值（2005.3）,大连黄大豆一号合

16、约,10吨/手,23万元人民币,大连黄大豆二号合约,10 吨/手,23万元人民币,大连玉米合约,10 吨/手,12万元人民币,大连豆粕合约,10 吨/手,23万元人民币,上海阴极铜合约,5吨/手,810万元人民币,上海铝合约,5吨/手,13-16万元人民币,上海天然橡胶合约,5吨/手,68万元人民币,上海燃油合约,10吨/手,23万元人民币,郑州优质强筋小麦合约,10吨/手,12万元人民币,郑州小麦合约,10吨/手,12万元人民币,郑州棉花合约,5吨/手,68万元人民币,郑州绿豆合约,10吨/手,CBOT大豆合约,5000蒲式耳/手,33.5万美元,CBOT道琼斯指数期货,点数10/手,10万美元左右,资料来源：大连商品交易所,上海期货交易所,郑州商品交易所,CBOT,Dr.Ouyang,19,优秀课件，精彩无限！,2.2.2 合约面额交易单位大约价值（2005.3）大连黄大,2.2.3 交割时间与地点,交割月份,期货合约并非每个月都有交割,通常会有间隔。,期货合约交易通常会在交割月份的前几天中止。,交割时间则一般是在交易结束后的7个工作日内。,交割时间的灵活安排对期货合约的卖方有利。