5产业投资的效益分析

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1、单击此处编辑母版标题样式,,,*,*,单击此处编辑母版文本样式,,第二级,,第三级,,第四级,,第五级,,第五章,产业投资的效益分析,§5-1 资金时间价值,,§5-2 资金的等值计算,,§5-3 投资经济效果的评价方法,,§5-4 工程多方案评价,,,1,,§5-1 资金时间价值,一、资金时间价值的根本概念,,二、利息与利率,,三、复利的计算公式,2,,一、资金时间价值的根本概念,现金流入量一现金流出量＝净现金流量,（一）现金流量与现金流量图,,1、现金流量,,指某一系统在一定时期内向该系统流入或由该系统流出的金额。,,,现金流入量与现金流出量总称为,现金流量,。,3,,现金流量表,4,,2

2、、现金流量图,说明：,,1、横轴是时间轴,,2、一间隔表一个时间单位,,3、时点表该年年末或下一年年初，零时点即为第一年年初,,4、垂直线-现金流量，长度应按比例。向下-流出，向上-流入,,5、图上要注明流量的金额,0,1,2,3,4,5,6,年,1230元,0,1,2,3,4,5,6,年,230,230,230,230,230,230,元/年,1000元,1000元,5,,例：某工程工程预计初始投资1000万元，第3年开始投产后每年销售收入抵销本钱后为500万元。第5年追加投资250万元，当年见效且每年销售收入抵销本钱后为750万。该工程的经济寿命约为10年，残值为100万元。,250,6,

3、,练 习,0 1 2 3 4 5,i=10%,p=50000,A=?,0 1 2 3 4 5,A=?,i=10%,p=50000,某人有存款50000元，年利率为10％。试问在今后5年内，他每年可以从银行取得相等金额若干，刚好连本带利取完？作出现金流量图。,7,,（二）资金的时间价值,1. 资金时间价值的概念,,,指资金在生产和流通的过程中，随着时间的推移而引起资金价值的增值。,,,,实质,：资金周转后的增值额。,8,,2. 衡量资金时间价值的尺度,,（1）绝对尺度——利息或利润,,,（2）相对尺度——利率或收益率,9,,（

4、三）资金等值的概念,,1. 概念,,,指在考虑资金时间价值因素后，不同时点上数额不等的资金在一定利率条件下具有相等的价值。,,用等值的概念，把一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，这一过程叫,资金等值计算,。,,,2．现值——P,10,,3. 终值——F,,4. 年金——A,,5. n——利息周期数,,6. i——利率,,7. 贴现：,按照一定利率，把经过一定时间间隔后收支的资金换算成现值。,均假设F、A的金额值发生在利息周期末,11,,二、利息与利率,（一）利息,,1、利息的概念,,占用资金所付的代价，或放弃使用资金所得到的补偿。,,“代价〞或“补偿〞局部即为利息，而原有资金

5、称为本金。,,,2、利息的种类,,①单利计息,,②复利计息,12,,①单利计息,仅用,本金,计算利息，每期的利息不再计息。,,,计算公式为：,F＝P（1＋i·n）,,,式中：,F,为,n,期末的本利和（终值）,,,P,为本金（现值）,,,i,为每一计息期的利率,,,n,为计息期数,13,,例：,我国国库券利息是以单利计算的。设国库券面额为100元，3年期，年利率3%。则到期本利和为：,F,3,＝100×(1十3％×3)＝109(元),14,,②复利计息,不仅对本金计息，而且利息也要计息，“利滚利〞。,,,计算公式：,,F＝P（1＋i）n,15,,例：,我国国库券利息是以单利计算的（假设是以复利

6、计算的）。设国库券面额为100元，3年期，年利率3%。则到期本利和为：,F,3,＝100×(1十3％),3,＝109.2727(元),16,,小张在2006年初存入银行1000元钱，银行利率为6％，请问小张在2006、07、08年末本利和分别为多少？（分别用单利和复利计算）,练 习,17,,表 单利和复利计息比较,18,,（二）利率,1、利率i的概念,,即利息率，指在计息周期内，所付或所得的利息金额与所借入或所贷出资金的数额之比,2、利率的种类,,①名义利率,,②实际利率,式中： 为一个利息周期的利息，,,P为本金,19,,名义利率与实际利率,名义利率：每一计息期的实际利率乘上一年中的

7、计息周期数的乘积。,,实际利率：实际产生的利率，可通过计算获得,,,例：每月计息一次，年利率为12％，问名义年利率？实际年利率为多少？,,单利：名义利率＝ 实际利率,,复利：名义利率 < 实际利率,20,,如果名义利率为,r，利率周期（通常为一年）内的计息次数为m，则一个计息周期的利率为r/m，一年后本利,和为：,当m=1时，实际利率等于名义利率,,当m>1时，实际利率大于名义利率,21,,将名义利率化成实际利率后，,,再进行计算和比较。,22,,例：某工程有两个贷款方案：第一方案年利率16%，每年计息一次；第二方案年利率15%，每月计息一次。应选择哪个贷款方案为优？,解：方案1的实际利率i

8、,1,= 16%,,方案2的实际利率i,2,=（1+15%/12）,12,- 1,,= 16.08%,,i,1,i,2,，选用贷款方案1归还的本利和小于方案2，,,因此，应选方案1为优。,23,,三、复利的计算公式,（一）一次支付类型,,1、一次支付终值公式,,2、一次支付现值公式,,,（二）等额分付类型,,1、等额分付终值公式,,2、等额分付积累基金公式,,3、等额分付现值公式,,4、等额资本回收公式,,,（三）等差分付类型,,,（四）等比分付类型,24,,（一）一次支付类型,1. P，求F,F＝P（1＋i）,n,＝P（F／P，i ，n）,,,（1＋i）,n,：一次支付终值系数，用符号（F

9、／P，i ，n）,表示。,1、一次支付终值公式,25,,表 单利和复利计息比较,26,,,解：因为F=P(1十i),n,＝5000×(1十10％),3,。,,＝5000×1.331,,＝ 6655（元）,例：某人现存入5000元，年利率10％，3年后的本利和为多少?,27,,2.一次支付现值公式,F，求P,称为一次支付现值系数或简称贴现系数，用符号,（P／F，i ，n）,表示。,28,,解：,,,所以，现在需存款7.835万元。,例：某人方案5年后从银行提取10万元，如果银行利率为5％，问现在应在银行存多少钱？,29,,3.年金终值公式,,年金A，求本利和F：,,,,,,等额分付终值系数,,

10、用（F/A，i，n）表示,（二）等额分付类型,30,,例：,小李将,每年领到的60元独生子女费逐年末存入银行，年利率5%，当独生子女14岁时,，按复利计算，其本利和为多少？,解：,=60 19.599=1175.94（元）,31,,4.等额分付偿债基金公式,F，求年金A,称为等额分付偿债基金系数,,用（,A/F，i，n,）表示。,32,,解：,例：某厂欲积累一笔设备更新基金，金额为50万元，用于4年后更新设备，如果银行利率为5％，,问每年年末至少要存款多少？,=50,0.23201,,=11.6005（万元）,,所以，每年年末至少要存款11,.6005,万元。,,33,,5.等额分付现值公

11、式,年金A，求现值P：,称为等额分付现值系数,,用 （,P/A，i，n,）表示,。,34,,例：如果某工程1年建成并投产，效劳期5年，每年净收益为5万元，投资收益率为10％时，恰好能够在寿命期内把期初投资全部收回，问该工程期初所投入的资金是多少？,解：,=5,3.791,,=18.955（万元）,,,所以，该工程期初投资,18.955,万元。,,35,,P，求年金A,,,,,式中， 称为等额分付资金回收系数，用,,,（A/P，i，n）表示。,（6）资金复原（回收）公式,36,,解：,例：某投资工程贷款200万元，贷款利率为10％，贷款期限5年，若在贷款期内每年年

12、末等额归还贷款，问每年年末应还款多少恰好在5年内还清全部贷款？,=200,0.26380,,=52.76（万元）,,所以，每年年末应还款,52.76,万元。,,37,,练 习,1、假定国华有限公司拟从企业留利中提出5000元存入银行(若年复利率9％)，准备在10年后购置一台机器设备，试问：10年期满的本利和为多少?,,2、某人3年后需要资金6655元，问在利率为10％，现应存入多少钱？,,3、某企业为维修一设备，每年年末支付年金1000元，年利率10%，问到第3年年末的本利和是多少？,,4、某人为了能在今后3年内，每年年末领取年金1000元，利率为10%，他现应存入银行多少钱？,38,,

13、根本复利公式(回忆),2、一次支付现值公式,3、等额分付终值公式,4、等额分付积累基金公式,6、等额资本回收公式,5、等额分付现值公式,1、一次支付终值公式,39,,在运用几个根本公式要注意的几个问题,,,1、 初始投资，假设发生在期初；,,,2、 收入或支出，假设发生在期末；,,,3、 期末发生的本利和，记在第n期期末；,,,4、 等额系列基金A，发生在每一期的期末。,40,,（三）等差分付类型,1、等差数列现值公式,41,,0,1,2,3,4,5,6,n-1,n,A,1,G,2G,3G,4G,5G,(n-2)G,nG,42,,43,,（1）,现金流量定差递增的公式,,,,①,有限年的公式,

14、,②无限年的公式（,n,→∞）,（2）现金流量定差递减的公式,,①有限年的公式,,,,,②无限年的公式（,n,→∞）,,44,,2、等差数列等额年金公式,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,（A/G,i,n），定差年金系数,,45,,,设：,g,—现金流量逐年递增的比率,,1.,现金流量按等比递增的公式,,,（,1,）有限年的公式,,,,当i≠g时,,,,当i=g时,,,,,,,（,2,）无限年的公式（适用于,i>g,的情况）,,,,,,,,,,（四）等比分付类型,（以现值公式为例）,46,,,2. 现金流量按等比递减的公式,,（,1,）有限年的公式,,,,,,（,2,）无限年的

15、公式,47,,六个根本公式小结：,六个转换系数随,i和n的变化而变化。,,六个转换系数中有三组互为倒数，即：,,（,P/F,，,i,，,n,）•（,F/P,，,i,，,n,）=1,,（,P/A,，,i,，,n,）•（,A/P,，,i,，,n,）=1,,（,A/F,，,i,，,n,）•（,F/A,，,i,，,n,）=1,,此外，还存在以下关系：,,（,F/A,，,i,，,n,）•（,P/F,，,i,，,n,）= （,P/A,，,i,，,n,）,,（,P/A,，,i,，,n,）•（,F/P,，,i,，,n,）= （,F/A,，,i,，,n,）,,……,,（,A/F,，,i,，,n,）+,i,= （

16、,A/P,，,i,，,n,）,48,,§5-2 资金的等值计算,一、计息期为一年等值计算,,,[例1]：某人每年年初存入银行5000元，年利率为10％，8年后的本利和是多少？,,解： F=5000(F/A,10%,8)(1+10%)=62897.45元,49,,[例,2,]：某公司租一仓库，租期,5,年，每年年初需付租金,12000,元，贴现率为,8,％，问该公司现在应筹集多少资金？,,,,,解法,1,：P=12000(P/A,8%,5)(1+8%)=51745.39元,,解法,2,：P=12000+12000(P/A,8%,4)=51745.39元,,解法3: P=12000(F/A,8%,

17、5)(P/F,8%,4)=51745.39元,50,,[例3]设利率为10％，现存入多少钱，才能正好从第四年到第八年的每年年末等额提取2万元？,,解: P=2(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)=5.7万元,2万元,p=?,[例,4,]某地方政府一次性投入,5000,万元建一条地方公路，年维护费为,150,万元，折现率为,10,％，求现值。,解：该公路可按无限寿命考虑，年维护费为等额年金，可利用年金现值公式求当n→∞时的极限来解决。,51,,二、计息期短于一年等值计算,,1、计息期和支付期相同,,[例5]：年利率为12%，每半年计息一次，从现在起连续3年每半年等额存入100元，求相当

18、于0年的现值。,,2、计息期短于支付期,,[例6]： 按年利率12%，每季度计息一次，从现在起连续3年等额年末借款为1000元，问与其等值的第3年年末的借款金额为多大？,,3、计息期长于支付期,,[例7]：某工程向银行存借款的现金流量图如下，i=12%，每季度计息一次，求现值。,400,100,100,250,100,1,0,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12月,单位：万元,52,,,三、几个系数的等值计算,,,,[例8]：假定现金流量是：第6年年末支付300元，第9、10、11、12年年末各支付60元，第13年年末支付210元，第15、16、17年年末各支付80元，按年利率5%

19、计息，求与此等值的现金流量的现值。,,,,[例9]：求每半年向银行借1400元，连续借10年的等额支付系列的等值将来值，利息分别按①年利率12%；②年利率为12%，每半年计息一次；③年利率为12%，每季度计息一次三种情况计息。,,,[例10]：某人借款5000元，打算在48个月中以等额月末支付分期还款，在归还25次后，他想以一次支付归还余下借款，年利率为24%，每月计息一次，问此人归还的总金额为多少？,53,,,[例9]：求每半年向银行借1400元，连续借10年的等额支付系列的等值将来值，利息分别按①年利率12%；②年利率为12%，每半年计息一次；③年利率为12%，每季度计息一次三种情况计息。

20、,,,[例10]：某人借款5000元，打算在48个月中以等额月末支付分期还款，在归还25次后，他想以一次支付归还余下借款，年利率为24%，每月计息一次，问此人归还的总金额为多少？,思 考 题,54,,现金流量图如下，年利率为12％,每季度计息１次，求年末终值,F,为多少？,300,100,100,1,0,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12月,100,300,200,100,0,1,2,4季度,300,100,300,3,55,,计息期长于支付期,,方法2：,对于投资者，计息期间存款放在期末；提款放在期初；分界点处的支付不变。,方法1：,①,计算计息期的实际利率,,②,计算支付期的

21、实际利率,i′,=,r,/,m,56,,作 业,1、求每半年向银行借1400元，连续借10年的等额支付系列的等值将来值，利息分别按①年利率12%；②年利率为12%，每半年计息一次；③年利率为12%，每季度计息一次三种情况计息。,,,2、某企业向银行贷款1000万元用于工程工程建设，归还期为5年，按年利率15%计算复利。现有四种还款方式可供选择：,,①在第5年末一次还清本息,,②在5年中每年年末等额归还,,③每年年末归还200万元本金和所欠利息,,④每年年末归还所欠利息，第5年年末一次还清本金,,试计算各种还款方式所付出的总金额。,57,,1、某人借款5000元，打算在48个月中以等额月末支付

22、分期还款，在归还25次后，他想以一次支付归还余下借款，年利率为24%，每月计息一次，问此人归还的总金额为多少？,思 考 题,58,,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17,P=?,3000,A,1,=600,2100,A,2,=800,i=5%,2、有如下图的现金流量，求与其等值的现值P,59,,一、静态评价法,,二、动态评价法,§5-3 投资经济效果的评价方法,60,,一、静态评价法,,(一) 静态投资回收期Pt,,,,用工程各年的净收益来回收全

23、部投资所需要的期限。(不考虑资金时间价值),实用公式:,评价准则：,P,t,≤P,c,，可行；反之，不可行。,61,,[例]某投资方案的净现金流量如下图， Pc=4年，试评价方案的经济效益。,0,1,2,3,4,5,100,80,40,60,解：方案的累计净现金流量如表,年 序,0,1,2,3,4,5,6,净现金流量,-100,-80,40,60,60,60,90,累计净现金流量,-100,-180,-140,-80,-20,40,130,根据公式有：,,,i=10%,单位：万元,90,62,,例：某工程期初总投资为2000万元，当年投产，各年净收益相等，且前3年共获得净收益为3000万元。

24、若Pc=6年，试评价工程的经济效益。,由于PtEc，所以方案可行。,65,,,(三) 追加投资回收期法,,投资大的方案，年费用小,(一般在产出相同的条件下),,追加投资回收期：一个方案比另一个方案多的投资，用

25、它所节省的费用来抵偿所需要的时间。,产出不同时要进行转化,66,,例：假定某产品加工的工艺过程有三种方案，它们的投资和年经营本钱分别为：,方案1：I,1,=100万元 C,1,=120万元,方案2：I,2,=110万元 C,2,=115万元,方案3：I,3,=140万元 C,3,=105万元,若T,b,=6年，问哪个方案最好？,67,,解：方案2与方案1比较,由于T,2-1,

26、0%、80%，达产年的年净收益为2000万元。工程期初的一次性投资为6000万元，Pc=8年，试评价工程的经济效益。,,,2、有三条生产工艺，工艺I所需投资为8万元，年本钱11万元，年产量为200台；工艺Ⅱ所需投资15万元，年本钱13.25万元，年产量250台；工艺Ⅲ所需投资14万元，年本钱16.2万元，年产量300台，若Tb=7，确定应选择的工艺。,练 习,69,,由于Pt

27、。,70,,2、三条生产工艺，工艺I需投资为8万元，年本钱11万元，年产量为200台；工艺Ⅱ所需投资15万元，年本钱13.25万元，年产量250台；工艺Ⅲ所需投资14万元，年本钱16.2万元，年产量300台，若Tb=7，确定应选择的工艺。,解：方案3与方案1比较,由于T,3-1,T,b,，所以方案3优于方案2,所以方案3最优,71,,(一) 动态投资回收期（Pt′）,,,原理公式：,,,,,实用公式：,,,,,,,评价准则：P,t,′≤P,c,′，可行；反之，不可行。,,,,二、动态评价法,72,,例：某投资工程设计方案的

28、总投资为1995万元，投产后的年经营本钱为500万元，年销售额为1500万元，三年后该工程配套工程追加投资为1000万元。若计算期为5年，基准收益率为10%，残值等于零。若Pc’=4年，试评价工程的经济效益。,解：方案的累计净现值如表,年 序,0,1,2,3,4,5,净现值,-1995,909.1,826.4,0,683.0,620.9,累计净现值,-1995,-1085.9,-258.5,-258.5,424.5,1045.4,单位：万元,Pt′≤Pc′，可行,73,,（二）净现值（NPV）,,评价准则：,单方案，NPV≥0，可行；,,多方案，NPV越大的方案相对越优。,74,,例：某投资

29、工程设计方案的总投资为1995万元，投产后的年经营本钱为500万元，年销售额为1500万元，三年后该工程配套工程追加投资为1000万元。若计算期为5年，基准收益率为10%，残值等于零。试计算工程的净现值。,由于NPV>0，工程可行,1、单方案,75,,2、多方案,（1）使用寿命相同,,,（2）使用寿命不同,,,①最小公倍数法,,取各方案经济寿命的最小公倍数,,②研究期法,,取经济寿命较短的年数,76,,例：为满足输气管线增大输气压力的需要，有两种型号的压缩机可供选择，运行寿命均为15年，数据如表，若基准收益率为10%，应选择哪种型号的压缩机？,压缩机型号,投资,年运行费用,期末残值,Ⅰ,400

30、00,10000,300,Ⅱ,50000,8000,400,单位：元,由于NPV,1,

31、 7 8 9 10 11 12,25,4,方案B,方案A,4+1,方案,投资（元）,年净收益（元）,使用寿命（年）,残值（元）,A,10000,3300,4,200,B,25000,4000,12,1000,5 6 7 8 9 10 11 12,79,,研究期法,0 1 2 3 4,10,3.3+0.2,3.3,0 1 2 3 4,25,方案B,方案A,

32、方案,投资（元）,年净收益（元）,使用寿命（年）,残值（元）,A,10000,3300,4,200,B,25000,4000,12,1000,4,4+F,80,,2、多方案,（1）使用寿命相同,,,（2）使用寿命不同,,,①最小公倍数法,,取各方案经济寿命的最小公倍数,,②研究期法,,取经济寿命较短的年数,81,,单位投资现值的净现值，即单位投资的盈利能力或资金的使用效率。,（三）净现值率（NPVR）,评价标准：,NPVR,≥0，则方案可行。,,,,82,,例：三个工程的投资和净现值，判断方案的优劣,项目,,类型,投资总额,,(万元),净现值,,(万元),按NPV,大,,中,,小,1000,,

33、300,,50,15,,6,,3,优,,中,,劣,NPVI,1.5％,,2.0％,,6.0％,实际,,优劣,劣,,中,,优,83,,评价准则：单方案，NAV≥0，可行；,,多方案，NAV越大的方案相对越优。,（四）净年值（NAV）,84,,例：某投资工程设计方案的总投资为1995万元，投产后的年经营本钱为500万元，年销售额为1500万元，三年后该工程配套工程追加投资为1000万元。若计算期为5年，基准收益率为10%，残值等于零。试计算工程的净年值。,由于NAV>0，工程可行,1、单方案,85,,例：有两个方案，其参数如表所示。设i=10%，试比较这两个方案。,方案,投资,,（元）,年净收益,

34、,（元）,使用寿命,,（年）,残值,,（元）,A,10000,3300,4,200,B,25000,4000,12,1000,2、多方案,86,,0 1 2 3 4,10,3.3+0.2,3.3,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12,25,4,方案B,方案A,4+1,由于NAV,B,> NAV,A,,方案B优于方案A,87,,1.费用现值（PC）,,(五) 费用评价法,CO,t

35、,—第t年的费用支出，取正号；,,S—第n年末回收的残值，取负号。,,,评价准则：PC越小，方案越优,88,,,2.费用年值（AC）,评价准则：AC越小，方案越优。,89,,例：基准折现率i0=10%，工程周期=10年,,,方案 期初投资 年运营费用 单位：万元,,A 200 60,,B 240 50,,C 300 35,解：PC,A,=200＋60(P/A，10%，10)=568.64(万元),,PC,B,=240

36、＋50(P/A，10%，10)=547.20(万元),,PC,C,=300＋35(P/A，10%，10)=515.04(万元),,PC,C,最小，所以用费用现值法应选择方案C,解：AC,A,=200 (A/P，10%，10)+60= 92.55(万元),,AC,B,=240 (A/P，10%，10)+50=89.06(万元),,AC,C,=300 (A/P，10%，10)+35=83.83(万元),,AC,C,最小，所以用费用现值法应选择方案C,90,,,IRR,——NPV=0时的收益率,,（六）内部收益率法（IRR）,评价准则：IRR≥i,c,，可行；反之，不可行。,91,,(1)IRR的计

37、算步骤（采用“试算法〞）,,原理（净现值函数）,,,,① 初估IRR的试算初值；,,② 试算，找出i1和i2及NPV1和NPV2,,(NPV1和NPV2符号相反；i2-i1≤2%)；,,③ 用线性插入法计算IRR的近似值。,92,,净现值函数,常规投资工程NPV关于i的函数图像,① NPV与i的关系：i↗ NPV↘,,②基准折现率：是投资者对资金,,时间价值的最低期望值,,③i取值范围[0,+∞],93,,94,,(2) IRR的经济涵义：反映了工程寿命期内尚未收回投资的盈利率，因为在工程的整个寿命期内，按IRR折现率计算始终存在着未被收回的投资，而寿命结束时，投资恰好全部收回。,,[例]

38、：假定有一工厂用10000元购置一套设备，使用寿命为4年，各年的净现金流量如以下图所示，现已求得IRR=10%，分析IRR的经济涵义。,,,,0 1 2 3 4,,10000,4000 3700 2400 2200,95,,以IRR=10%计算图中的现金流量，则归还过程如表：,10000,1000,4000,7000,7000,700,3700,4000,4000,400,2400,2000,2000,200,2220,0,10000,10000,96,,[例]：某工程的净现金流量如下表所示，当ic=10%时，试用IRR法判断该工程的经济可行性。,年 份,0

39、,1,2,3,4,5,净现金流量,-120,20,30,30,40,50,由于IRR=11.1>10%，工程可行,97,,练习,【例】：某工程总投资为5000万元，投产后，每年生产支出600万元，每年的收益额为1400万元。产品经济寿命期10年，在10年末，还能回收资金200万元，基准折现率为12%，计算其净现值。,98,,,IRR,——NPV=0时的收益率,,（六）内部收益率法（IRR）,评价准则：IRR≥i,c,，可行；反之，不可行。,99,,,(3) 差额内部收益率,△IRR,（多方案）,,,两方案现金流量差额的现值为零时的折现率。,△IRR≥i,c,，选投资大的方案；,,△IRR,＜,

40、i,c,，选投资小的方案。,100,,例：,0,1,10,0,1,10,0,1,10,101,,评价方法总结,静态评价法,静态投资回收期,投资收益率,追加投资回收期,动态评价法,动态投资回收期,净现值,净年值,净现值率,费用评价法（费用现值、费用年值）,内部收益率,102,,练习：1、某工程工程两个方案的现金流量图如下，  应选择哪个方案？（现值法、净现值率法、年值法）,0,1,2,3,4,5,6,1000,200,200,200,250,250,250,L=300,0,1,2,3,4,5,6,140,140,140,200,200,200,L=190,700,A

41、方案,B方案,i＝10％,i＝10％,103,,2、某工程工程的初始投资为130万元，工程年销售收入为100万元，年折旧费为20万元，计算期为6年，年经营本钱为50万元，标准收益率为10%，试用IRR法判断该工程的经济可行性。,104,,练习,【例】：某工程总投资为5000万元，投产后，每年生产支出600万元，每年的收益额为1400万元。产品经济寿命期10年，在10年末，还能回收资金200万元，基准折现率为12%，计算其净现值。,,105,,§5-4 工程多方案评价,多方案之间的关系类型,,1、互斥方案,,具有排它性，多个方案中只能选择一个，其余须放弃,,,2、独立方案,,不具有排它性，采纳某

42、方案并不影响其他方案的采纳,,,,3、混合方案,,,在一组备选方案中，方案之间有些具有互斥关系，有些具有独立关系,106,,1、互斥方案的评价,绝对效果检验：,方案经济效果是否满足,,评价准则的要求,,相对效果检验：,考察哪个方案相对最优,应遵循方案间的可比性,107,,2、独立方案的评价,⑴资金充裕,,经济上可行的方案都可采纳,,⑵资金有限,,有限的资源得到最正确利用的原则,,①列出相互排斥的组合方案，2n；,,②初选方案。投资额i≤资金限额，保存；反之，淘汰；,,③选优。运用互斥方案的评价方法进行选优。,108,,资金限额为6000万元，应如何决策。,方案,初始投资（万元）,净现值（万元）

43、,A,1000,546,B,3000,866,C,4000,1282.8,109,,0,1000,3000,4000,4000,5000,7000,8000,0,546,866,1282.8,1412,1828.8,2148.8,2694.8,×,×,√,110,,3、混合方案的评价,一、资金无限制,,从各独立工程中选择互斥方案中净现值或净年值最大的方案加以组合即可。,,二、资金有限制,,1.混合工程方案互斥化,,,,,2.方案选优,111,,仓库A,投资,净现值,营销点B,投资,净现值,A1,100,40,B1,100,5,A2,200,70,B2,200,40,资金限额为350万元，应如何

44、决策。,112,,0,0,0,0,1,0,0,0,0,1,0,0,0,0,1,0,0,0,0,1,1,0,1,0,1,0,0,1,0,1,1,0,0,1,0,1,0,100,200,100,200,200,300,300,400,0,40,70,5,40,45,80,75,110,×,√,113,,4、整数规划的应用,工厂,方案,投资（元）,年净收益（元）,A,A1,30000,9700,,A2,40000,10800,,A3,50000,13800,B,B1,10000,1630,,B2,20000,5100,,B3,30000,7170,,B4,40000,8660,C,C1,20000,

45、5000,,C2,30000,8400,寿命期10年，标准收益率10%，80000元投资限额,114,,编号,1,2,3,4,5,6,7,8,9,方案,A1,A2,A3,B1,B2,B3,B4,C1,C2,NAV(元),4816,4288,5660,2,1844,2286,2148,1744,3516,Maxz=4816x,1,+4288x,2,+5660x,3,+2x,4,+1844x,5,+2286x,6,,+2148x,7,+1744x,8,+3516x,9,30000x,1,+40000x,2,+5000x,3,+10000x,4,+20000x,5,,+30000x,6,+40000

46、x,7,+20000x,8,+30000x,9,<,80000,,x,1,+x,2,+x,3,<,1,,x,4,+x,5,+x,6,+x,7,<,1,,x,8,+x,9,<,1,,x,j,=0或1,,j=1，2，……9,X1,X5,X9=1,115,,练 习,,,1、 某企业拟购置一设备，价格500万元，有两种付款方式：,,（1） 一次性付款，优惠12%；,,（2） 分期付款，则不享受优惠，首次付40%，第一年末付30%，第2年末付20%，第3年末付10%。假设企业购置设备用的是自有资金，时机本钱10%，问选那种方式付款？若时机本钱16%，问选那种方式付款？,,,116,,2、某工程工程

47、的初始投资为130万元，工程年销售收入为100万元，年折旧费为20万元，计算期为6年，年经营本钱为50万元，标准收益率为10%，试用IRR法判断该工程的经济可行性。,,,3、某投资者5年前以200万元价格买入一房产，,,过去5年内每年的净现金收益25万元，现在该房以250万元出售。若投资者要求的年收益率为20%，问此投资能否到达？,117,,0,1,2,3,4,5,6,n-1,n,A,F =?,i,118,,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12,i=12%/4=3%,1000,1000,1000,季度,F =?,119,,