我国上市公司股权结构与公司绩效研究

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1、Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,我国上市公司股权结构与公司绩效的相关性研究,学生姓名 王婕 学 号 0590003,院 系 国际商学院 专 业 国际政治,指导教师 杜美杰 副教授,选题意义及研究价值,公司治理成为焦点，股权结构是公司治理的核心,我国上市公司绩效不佳、股权结构不合理,2005年启动的股

2、权分置改革，至今初现端倪,文章结构分类,正文分为四大部分：,第一部分：理论框架 文献综述,第二部分：机制研究 股权结构与公司绩效,第三部分：现状研究 我国上市公司股权结构,第四部分：实证 股权结构与公司绩效相关性研究,本资料来源,第一部分：理论框架-文献综述,国外文献研究,（1）股权集中度,（2）内部持股,国内文献研究,（1）股权集中度,（2）股本性质（国有股、法人股、流通股）,第二部分：机制研究-股权结构与公司绩效,理论分析,激励机制,监督机制,并购市场机制,代理权竞争机制,结论：股权相对集中的结构较优,第三部分：现状研究-我国上市公司股权结构,现状,我国证券市场发展取得巨大成就（总市值、总

3、股本数和公司数）；,股票根据流通性分为：流通股（A股、B股、H股、N股和S股）和非流通股（发起人股、定向募集法人股和内部职工股等）；,2005年股权分置改革启动，2008年面临解禁压力。,中国上市公司2007年末股本结构状况 单位：亿股,尚未流通股份,比例,合计,发起人股份,定向募集法人股,内部职工股,基金配售股份,战略投资者配售股份,其它,100,53.91,36.37,0.22,0.02,2.94e-5,0.38,16.92,已流通股份,比例,合计,境内上市人民币普通股,境内上市外资股,境外上市外资股,100,46.09,21.58,1.12,23.38,我国上市公司股权结构的特点：,1、

4、股权结构复杂，流通性差,2、国家股和国有法人股在总股本中占绝对优势,3、法人股股权比重逐步提高,4、非流通股处于控股地位，比重略有下降,5、机构投资者持有股份较少,形成原因 股权分置,第四部分：实证-股权结构与公司绩效相关性研究,定义变量,提出假设,构建模型,基本结论,构建模型,单自变量模型,（1）不存在控制变量：Y,it,=+,1,M,it,+,it,Y,it,=+,1,N,it,+,it,（2）加入控制变量：Y,it,=+,1,M,it,+,2,LNTS,it,+,3,ALR,it,+,it,Y,it,=+,1,N,it,+,2,LNTS,it,+,3,ALR,it,+,it,多元回归线性

5、模型,（一次项回归）,(3)Y,it,=+,1,L1,it,+,2,CR5,it,+,3,H5,it,+,4,Z,it,+,5,LNTS,it,+,6,ALR,it,+,it,(4)Y,it,=+,1,SS,it,+,2,CS,it,+,3,LAS,it,+,4,LNTS,it,+,5,ALR,it,+,it,多元回归非线性模型,（二次项回归）,(5)Y,it,=,+,1,L1,it,+,2,(L1)2,it,+,3,LNTS,it,+,4,ALR,it,+,it,(6)Y,it,=,+,1,SS,it,+,2,(SS)2,it,+,3,LNTS,it,+,4,ALR,it,+,it,(7)Y

6、,it,=,+,1,CS,it,+,2,(CS)2,it,+,3,LNTS,it,+,4,ALR,it,+,it,基本结论,第一大股东持股比例：短期负相关，呈U型相关,拐点54.29%，假设1在短期内成立。,前五大股东持股比例之和:总体正相关，假设2成立。,前五大股东持股比例平方和：正相关，假设3成立。,第一大股东与第二大股东持股比例的比值:负相关，假设4成立。,国有股比例：呈U型相关，拐点36.93%，假设5在区间0,36.93%成立。,法人股比例：呈U型相关，拐点30.83%，假设6在区间30.83%,100%成立。,流通A股比例：负相关，假设7成立。,政策建议,适度减持国有股比重,适度增加法人股比例,积极引导解禁股,构建多元化激励约束机制,加强外部法律监管,