青岛啤酒股份有限公司财务报表分析

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1、 课程设计(论文) 青岛啤酒股份有限公司 题 目 名 称 二○一一年度财务报表分析 课 程 名 称 财务管理课程设计 学 生 姓 名 学 号 系 、专 业 经济管理系10会计 指 导 教 师 2012年1

2、1月 青岛啤酒股份有限公司 2011年度财务报表分析 一、公司简介 青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，（以下简称“青岛啤酒”）他的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值502.58亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。 1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。 上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收

3、购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国18个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。 青啤公司2010年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长7.4%，实现主营业务收入人民币196.1亿元，同比增长10.4%；实现净利润人民币15.2亿元，同比增长21.6%。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。 青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。 青岛啤酒几乎囊括了1949年新中国建

4、立以来所举办的啤酒质量评比的所有金奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获金奖。1906年，建厂仅三年的青岛啤酒在慕尼黑啤酒博览会上荣获金奖；20世纪80年代三次在美国国际啤酒大赛上荣登榜首；1991年、1993年、1997年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获金奖；2006年，青岛啤酒荣登《福布斯》“2006年全球信誉企业200强”，位列68位；2007年荣获亚洲品牌盛典年度大奖；在2005年（首届）和2008年（第二届）连续两届入选英国《金融时报》发布的“中国十大世界级品牌”。其中2008年在单项排名中，青岛啤酒还囊括了品牌价值、优质品牌、产品与服务、品牌价值海外榜四项榜单之冠；

5、2009年，青岛啤酒荣获上海证券交易所“公司治理专项奖——2009年度董事会奖”、“世界品牌500强”等诸多荣誉，并第七次获得“中国最受尊敬企业”殊荣；2010年，青岛啤酒第五次登榜《财富》杂志“最受赞赏的中国公司”。 青岛啤酒以“成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司”为愿景，将不断创新，“用我们的激情，酿造全球消费者喜好的啤酒，为生活创造快乐！” 二、财务报表分析 （一）资产负债表分析 资产负债表是指反映企业在某一特定日期财务状况的财务报表。依据“资产=负债+所有者权益” 这一会计等式，按照一定的分类标准和次序，反映企业在某一特定时间点上所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有

6、者对净资产的要求权。 表2-1 青岛啤酒2009年-2011年度资产负债表 单位：元 报告期 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 流动资产 　 　 　 货币资金 5,350,580,742 7,597,958,091 6,107,611,258 应收票据 10,750,000 12,605,000 98,350,000 应收账款 92,594,647 89,810,071 88,097,460 预付账款 139,233,218 49,775,991 273,208

7、,801 应收利息 -- -- 13,346,298 其他应收款 133,243,682 188,917,414 114,425,093 存货 1,877,379,269 1,942,413,649 2,717,721,790 其他流动资产 9,978,877 13,157,293 170,592,062 流动资产合计 7,613,760,435 9,894,637,509 9,583,352,762 非流动资产 　 　 　 长期股权投资 152,817,852 153,017,377 151,965,19

8、2 长期应收款 2,000,000 2,000,000 -- 固定资产 5,524,562,417 5,511,053,295 7,204,985,036 在建工程 99,271,062 282,565,821 624,331,319 固定资产清理 13,336,856 3,148,488 3,426,554 无形资产 1,088,230,932 1,318,785,832 2,378,806,001 商誉 122,816,301 122,816,301 1,081,684,918 长期待摊费用 9,814

9、,076 7,906,289 7,582,630 递延所得税资产 240,842,706 332,191,308 392,464,144 其他非流动资产 -- 148,993,638 205,555,005 非流动资产合计 7,253,692,202 7,882,478,349 12,050,800,799 资产总计 14,867,452,637 17,777,115,858 21,634,153,561 流动负债 　 　 　 短期借款 153,472,309 196,216,646 162,696,637

10、 应付票据 89,828,083 70,711,200 83,893,730 应付账款 1,057,841,685 1,262,629,805 1,662,021,869 预收账款 271,015,729 775,414,619 751,128,688 应付职工薪酬 524,188,582 648,993,939 757,810,303 应交税费 467,030,243 514,219,277 568,596,400 应付利息 -- -- 2,458,418 应付股利 -- 9,549,729 761,45

11、8 其他应付款 2,252,824,315 2,520,112,525 3,164,401,766 一年内到期的非流动负债 28,340,560 17,930,254 2,315,634 流动负债合计 4,844,541,506 6,015,777,994 7,156,084,903 非流动负债 　 　 　 长期借款 28,266,911 10,722,061 454,116,834 应付债券 1,198,896,050 1,264,646,258 1,334,692,717 长期应付款 14,143,329

12、 1,625,414 1,000,000 专项应付款 13,034,749 184,215,175 190,538,407 递延所得税负债 34,281,493 31,094,094 209,569,271 递延收益-非流动负债 -- -- -- 其他非流动负债 171,134,452 549,289,390 1,011,216,862 非流动负债合计 1,459,756,984 2,041,592,392 3,201,134,091 负债合计 6,304,298,490 8,057,370,386 10,35

13、7,218,994 所有者权益 　 　 　 实收资本（或股本） 1,350,982,795 1,350,982,795 1,350,982,795 资本公积金 4,194,817,488 4,016,839,641 4,017,938,901 盈余公积金 613,542,388 691,825,740 808,735,661 未分配利润 2,055,205,540 3,537,820,385 4,915,661,595 外币报表折算差额 6,031,786 5,643,471 17,119,722 归属于母公司股

14、东权益合计 8,220,579,997 9,603,112,032 11,110,438,674 所有者权益合计 8,563,154,147 9,719,745,472 11,276,934,567 负债及所有者权益总计 14,867,452,637 17,777,115,858 21,634,153,561 由表2-1分析比较青岛啤酒2009年-2011年度的资产负债表可知： 1.总资产变化分析。2010年的资产总额比2009年度增加了19.57%，2011年比2010年度增加了21.70%。这说明青岛啤酒近两年资产的增长速度较快，其中固定资产增长

15、是主要原因，这反应了青岛啤酒资产规模的扩张速度。 2.负债总额变化分析。2010年的负债总额比2009年度增加了27.81%，2011年的负债总额比2010年度增加了28.54%。负债总额的增长速度超过了总资产的增长速度，负债的过快增长可能构成一定的财务风险，但公司的资产负债率较高，这种影响可以忽略。 3.股东权益变化分析。2010年的股东权益比2009年度增加了14.48%，2011年的股东权益比2010年度增加了15.70%。由此可见，青岛啤酒的的股东权益呈高速增长说明其财务状况比较稳定。 （二）利润表分析 利润表是指反映企业在一定会计期间生产经营成果的财务报表。它是依据“利润=收

16、入-费用” 这一会计等式，主要反映一定时期内公司的营业收入减去营业支出之后的净收益。通过利润表，我们一般可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势，对上市公司的经营业绩、管理的成功程度做出评估，从而评价投资者的投资价值和报酬。 表2-2 青岛啤酒2009年-2011年度利润表 单位：元 报告期 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 一、营业总收入 18,026,107,888 19,897,827,765 23,158,054,330 营业收入 18,026,1

17、07,888 19,897,827,765 23,158,054,330 二、营业总成本 16,445,687,364 17,971,766,387 21,020,747,459 营业成本 10,285,132,095 11,234,490,165 13,416,658,758 营业税金及附加 1,547,305,716 1,663,133,370 2,024,413,362 销售费用 3,484,403,205 3,917,917,893 4,414,666,287 管理费用 998,141,045 1,079,202,647 1,184,193,

18、076 财务费用 62,853,510 4,872,515 -36,212,900 资产减值损失 67,851,793 72,149,797 17,028,876 三、其他经营收益 -2,169,177 2,277,889 12,575,511 公允价值变动净收益 -1,762,500 -- -- 投资净收益 10,067,304 9,654,001 4,261,371 四、营业利润 1,588,725,328 1,935,715,379 2,141,568,242 营业外收入 213,327,013 245,027,758 469,80

19、4,738 营业外支出 62,718,750 57,547,428 156,460,416 非流动资产处置净损失 42,077,738 39,213,622 136,610,344 五、利润总额 1,739,333,591 2,123,195,709 2,454,912,564 所得税 440,221,105 538,776,594 657,298,005 未确认的投资损失 -- -- -- 六、净利润 1,299,112,486 1,584,419,115 1,797,614,559 少数股东损益 45,821,061 63,934,76

20、5 59,686,525 归属于母公司股东的净利润 1,253,291,425 1,520,484,350 1,737,928,034 七、每股收益 　 　 　 基本每股收益 0.95 1.13 1.29 稀释每股收益 0.95 1.13 1.29 由表2-2分析比较青岛啤酒2009年-2011年度的利润表可知： 1.营业收入变化分析。2010年营业收入较上年度增加 10.4%,主要原因：一是报告期内优化产品销售结构，主品牌所占比重增加；二是报告期内公司主营产品销售量增长，使得营业收入提高所致。2011年度营业收入较上年度增加16.4%,主要原因是本年度优

21、化产品销售结构,主品牌所占比重增加；购买子公司股权后销售量增加；以及本年度主营产品销售量增长，使营业收入提高所致。 2.成本费用变化分析。2010年本集团营业成本较上年度增长9.2%。主要原因：一是报告期内调整产品结构；二是报告期内公司销售规模的扩大，使得营业成本提高所致。2011年度营业成本较上年度增加19.4%,主要原因是本年度销量的增加和原材料成本上涨所致。2010年财务费用较上年度减少92.2%，2011年度财务费用较上年度减少843.1%,主要原因是由于财务公司成立后,利率较高的存款增加使得利息收入增加所致。 3.利润变化分析。营业利润2010年较上年度增加21.84%，2011

22、年较上年度增加10.63%。利润总额2010年较上年度增加了22.07%，2011年较上年度增加了15.62%。营业利润和利润总额增长2011年比2010年幅度都有所放缓，这主要是因为2011年全年原材料、人工成本的上涨及税收增加等减利因素。 （三）现金流量表分析 现金流量表是以现金收付制为基础编制的财务状况变动表，是企业对外报告的一张重要财务报表。它为财务信息使用者提供企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的信息，对其进行分析就是了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，分析企业的现金流量是否能够按照企业的预期目标进行运转，并据以预测企业未来现金流量。 表2-3 青

23、岛啤酒2009年-2011年度现金流量表 单位：元 报告期 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 一、经营活动产生的现金流量 　 　 　 销售商品、提供劳务收到的现金 20,409,051,708 22,865,120,700 25,309,649,880 收到的税费返还 116,759,283 105,671,110 121,874,526 收到其他与经营活动有关的现金 718,882,803 924,863,156 1,166,686,056 经营活动现金流入小计 21,244,693,794 23,8

24、95,654,966 26,598,210,462 购买商品、接受劳务支付的现金 10,086,850,256 11,804,187,500 14,274,996,349 支付给职工以及为职工支付的现金 1,750,038,324 1,972,363,366 2,437,876,003 支付的各项税费 3,891,678,770 4,302,079,616 4,931,596,220 支付其他与经营活动有关的现金 2,155,125,129 2,532,996,806 3,081,432,868 经营活动现金流出小计 17,883,692,479 20,

25、611,627,288 24,725,901,440 经营活动产生的现金流量净额 3,361,001,315 3,284,027,678 1,872,309,022 二、投资活动产生的现金流量 　 　 　 收回投资收到的现金 2,919,164 -- -- 取得投资收益收到的现金 10,646,521 7,830 5,551,449 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 7,601,662 17,158,103 36,864,412 收到其他与投资活动有关的现金 24,557,105 661,943,039 762,360,853

26、 投资活动现金流入小计 45,724,452 679,108,972 804,776,714 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 720,350,242 1,103,495,951 2,441,700,057 投资支付的现金 206,191,196 174,160,000 -- 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 -- -- 1,768,717,960 支付其他与投资活动有关的现金 29,066,470 166,271,174 530,936,534 投资活动现金流出小计 955,607,908 1,443,927,125 4,7

27、41,354,551 投资活动产生的现金流量净额 -909,883,456 -764,818,153 -3,936,577,837 三、筹资活动产生的现金流量 　 　 　 吸收投资收到的现金 1,187,683,825 -- 30,000,000 取得借款收到的现金 452,248,675 308,795,796 731,933,466 收到其他与筹资活动有关的现金 269,839,306 14,115,705 22,401,507 筹资活动现金流入小计 1,909,771,806 322,911,501 784,334,973 偿还债务支付的

28、现金 762,529,338 309,098,227 373,280,873 支付其他与筹资活动有关的现金 2,155,125,129 2,532,996,806 3,081,432,868 筹资活动现金流出小计 1,438,216,349 583,451,876 729,757,890 筹资活动产生的现金流量净额 471,555,457 -260,540,375 54,577,083 四、现金及现金等价物净增加额 　 　 　 汇率变动对现金的影响 3,857,507 -3,438,213 -2,966,520 现金及现金等价物净增加额 2,9

29、26,530,823 2,255,230,937 -2,012,658,252 期初现金及现金等价物余额 2,381,044,218 5,307,575,041 7,562,805,978 期末现金及现金等价物余额 5,307,575,041 7,562,805,978 5,550,147,726 附注： 　 　 　 1、将净利润调节为经营活动的现金流量： 　 　 　 净利润 1,299,112,486 1,584,419,115 1,797,614,559 加：资产减值准备 67,851,793 72,149,797 17,028,876

30、 无形资产摊销 40,620,137 45,713,558 122,763,515 长期待摊费用摊销 3,511,003 3,530,241 4,157,627 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 39,836,633 34,741,854 115,941,335 公允价值变动损失 1,762,500 -- -- 财务费用 93,481,582 85,382,780 29,916,596 投资损失 -10,067,304 -9,654,001 -4,261,371 递延所得税资产减少 -146,783,984 -91,348,602

31、 -59,963,128 递延所得税负债增加 -2,654,069 -3,187,399 -19,528,089 存货的减少 847,991,513 -70,061,015 -594,262,843 经营性应收项目的减少 60,965,627 88,590,815 -313,840,578 经营性应付项目的增加 561,231,801 1,033,686,060 205,853,938 经营活动产生的现金流量净额 3,361,001,315 3,284,027,678 1,872,309,022 2、债务转为资本 -- -- -- 3、一年内到

32、期的可转换公司债券 -- -- -- 4、融资租入固定资产 -- -- -- 5、现金及现金等价物净增加情况： 　 　 　 现金的期末余额 5,307,575,041 7,562,805,978 5,550,147,726 减：现金的期初余额 2,381,044,218 5,307,575,041 7,562,805,978 现金及现金等价物净增加额 2,926,530,823 2,255,230,937 -2,012,658,252 由表2-3分析比较青岛啤酒2009年-2011年度的现金流量表可知： 1.2010年经营活动产生的现金流

33、量净额同比减少2.3%,主要原因报告期内公司购买商品接受劳务支付的现金增幅大于销售商品提供劳务收到的现金增幅所致。2011年度经营活动产生的现金流量净额较上年度减少43.0%,主要原因是本年度公司购买商品接受劳务支付的现金增幅大于销售商品提供劳务收到的现金增幅所致。 2.2010年投资活动产生的现金流量净额同比增加15.9%,主要原因是本报告期内收到的搬迁补偿款同比增加所致。2011年度投资活动产生的现金流量净额较上年度减少414.7%,主要原因：一是本年度部分公司技改扩建项目支出和新建工厂固定资产项目支付的现金增加；二是本年度收购子公司支付的现金增加所致。 3.2010 年筹资活动产生的

34、现金流量净额同比减少155.3%,主要原因是去年同期公司的分离交易可转债行权所致。2011年度筹资活动产生的现金流量净额较上年度增加120.9%,主要原因是香港公司取得银行借款增加的现金所致。 综合以上对三个报表的分析，总的来说，青岛啤酒的财务状况比较稳定，财务风险没有增加的趋势，但是公司的营业成本增长速度过快，对市场价格过于敏感，而导致公司净利润没有应有的增加分幅度。公司应强化管理体系，开发节能降耗新工艺，提高效率，努力降低生产成本，并加强对原材料价格走势的研究判断，采取灵活的采购策略，努力降低采购成本，来实现公司净利润的较大幅度的增长。 三、财务比率分析 （一）偿债能力分析 偿债能

35、力分析是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。企业管理者、债权人及股权投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 1.短期偿债能力分析 短期偿债能力分析是指企业偿付流动负债的能力。评价短期偿债能力的财务比率主要有：流动比率、速动比率和现金比率。 （1）流动比率 流动比率=流动资产/流动负债 用于评价企业流动资产在短期债务到期前，可以变为现金用于偿还流动负债的能力。该指标值越大，企业短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小。该指标值，一般以2

36、为宜。 （2）速动比率 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 用于衡量企业的流动资产中可立即用于偿还流动负债的能力。该比率越高，表明企业偿债能力越强，越容易取得借款；该比率越低，表明企业存在不能迅速偿还流动负债的风险，取得借款会有困难。一般认为，企业的速动比率至少应维持在1。 （3）现金比率 现金比率=（货币资金+短期投资）/流动负债 最能反映企业直接偿还流动负债的能力。该比率越高说明企业直接偿还流动负债的能力越强。一般认为，现金比率保持在30%左右为宜。 根据青岛啤酒股份有限公司的年报资料可以得到反映青岛啤酒短期偿债能力的财务指标如下表3-1所示。 表3-1 青岛啤酒

37、2007-2011年几项短期偿债能力财务比率 项目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 流动比率 0.89 1.20 1.57 1.64 1.34 速动比率 0.48 0.62 1.18 1.32 0.96 现金比率 0.25 0.51 1.10 1.26 0.85 从表3-1我们可以看出青岛啤酒金五年的短期偿债能力从2007年至2010年持续增强，在2011年有所下降，但都在正常范围内波动，预计2012年青岛啤酒的短期偿债能力有可能会有小幅下降或者持平，不会有太大变化。 2.长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业偿

38、还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、预计负债等。对于企业的长期债权人来说，他们不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业的长期偿债能力，因此我们还需要分心企业的长期偿债能力。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、产权比率和利息保障倍数。 （1）资产负债率 资产负债率=负债总额/资产总额*100% 该比率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，以权益的保障程度。这一比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大；反之，偿还债务的能力越强。不高于70%为宜。 （2）股东权益比率 股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100

39、% 该比率反应资产总额中有多大比例是所有者投入的。该比率越小，企业的财务风险就越大，偿还长期债务的能力就越差；反之，偿还债务的能力越强。 （3）产权比率 产权比率=负债总额/所有者权益 该比率揭示负债资金与权益资金的比例关系，指标高，说明企业的基本财务结构与资本结构具有高风险、高收益的特性；反之，则说明企业拥有低风险、低收益的基本财务结构与资本结构。 （4）利息保障倍数 利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用 该比率反应了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，卓明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这就会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍

40、数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。 根据青岛啤酒股份有限公司的年报资料可以得到反映青岛啤酒长期偿债能力的财务指标如下表3-2所示。 表3-2 青岛啤酒2007-2011年几项长期偿债能力财务比率 项目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 资产负债率 48.1315 48.7911 42.4034 45.3244 47.8744 股东权益比率 51.8685 51.2089 57.5966 54.6756 52.1256 产权比率 92.7954 95.2786 73.62

41、12 82.8969 91.8443 利息保障倍数 -169.6679 25.2931 28.6728 436.7494 -66.7911 由表3-2可知，青岛啤酒企业的资产负债率、股东权益比率和产权比率在2007-2011年一直处于稳定的水平。利息保障倍数变化较大，在2007年和2011年为负值，是因为这两年的财务费用为负值，说明公司这几年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分，可以考虑增加投资以加大资金使用率，从而进一步增强公司的市场竞争能力。

42、 （二）营运能力分析 营运能力反应了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。评价企业营运能力常用的财务比率由应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。 1.应收账款周转率 应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2 该比率是评价应搜流动性大小的一个重要财务比率，它反映了应收装款在一个会计年度内的周转次数，可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率。应收账款的周转率反映了企业应收账款的周转速度，该比率越高，说明应

43、收账款的周转速度越快、流动性越强。 表3-3 青岛啤酒2007-2011年应收账款周转率 项目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 应收账款周转率 132.0915 182.4453 207.1403 218.1723 260.3381 由表3-3可以看出，青岛啤酒的应收账款周转率很高，应收账款的变现速度很快，流动性较强，应收账款的的管理效率也很好。 2.存货周转率 存货周转率=销售成本/存货平均余额 该比率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以反映企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是

44、否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。在正常的经营情况下，存货周转率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力月强，营运资金占用在存货上的越少，表明企业的资产流动性较好，资金利用效率越高；反之，存货周转率过低常常是存货管理不利，销售状况不好，造成存货积压说明企业在产品销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略提高存货的周转速度。一般来说存货周转率越高越好。 3.流动资产周转率 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 该比率反应企业全部流动资产的利用效率，是分析流动资产的一个综合指标流动资产周转的快可以节约流动资金，提高资金的流动效率，增强企业盈利能力，也就是说企业

45、的经营越高效；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。 4.固定资产周转率 固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 该比率主要用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率。该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好；反之，则说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的盈利能力。 5.总资产周转率 总资产周转率=销售收入/资产平均总额 该比率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的盈利能力，企业应该采取措施提高销售收入或者处置资产，一提高资产利用率。 根据青岛啤酒股份有限公司的

46、年报资料可以得到反映青岛啤酒营运能力的财务指标如下表3-4图3-4示。 表3-3 青岛啤酒2007-2011年几项营运能力财务比率 项目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 存货周转率 4.1800 3.8470 4.4393 5.8823 5.7581 流动资产周转率 3.3524 3.0839 2.7158 2.2729 2.3779 固定资产周转率 2.433 2.6297 2.8917 3.1845 3.2713 总资产周转率 1.2991 1.331 1.3158 1.2191 1.17

47、52 由表3-4可以看出，青岛啤酒的存货周转率从2008年-2010年持续上升，但在2011年略有下降，2012年企业应狐疑库存管理或者提高销售状况，以防存货积压。流动资产周转率略有下降而固定资产周转率略有上升，总资产周转率基本不变，这说明企业对资产的利用从侧重于流动资产向侧重于固定资产转变，并渐渐趋向于稳定的利用水平综上分析，青岛啤酒的营运能力还是较稳定的。 （三）盈利能力分析 盈利能力就是企业获取利润的能力，因此，企业债权人、所有者及经营管理者都十分关心企业的盈利能力。它通常体现为一定时期内企业收益数额的大小和水平的高低，通过采用一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数额的能

48、力。反映赢利能力的指标有净资产收益率、成本费用利润率、销售毛利率和每股收益。 1.净资产收益率 净资产收益率=净利润/[（期初净资产+期末净资产）/2] 该指标用来衡量企业运用权益资本获取收益的能力。净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得的净收益，评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能力。反映企业持续收益的能力，该指标如持续增长，说明企业的盈利能力持续提高。如果该指标降低，可能并非是企业的盈利减少，是由于其他的一些相关因素导致该指标降低，比如:增发股票，接受捐赠等。 2.成本费用利润率 成本费用利润率=净利润/（主营业务成本+销售费用+管理费用+财务费用） 该指标反映企业

49、每投入一元钱的成本费用，能够创造的利润净额。这个比率越高，相同的成本费用能够实现更高的利润，或者在一定的销售情况下，能够节约成本和费用。这个指标也是越高越好。 3.销售毛利率 销售毛利率=（销售收入—销售成本）/销售收入*100% 表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少可以用于各项期间费用和形成盈利。一般情况下，这个指标越高越好，没有足够大的毛利率便不能盈利。 4.每股收益 每股收益=利润总额/年末普通股股份总数 表明普通股每股所享有的利润。每股收益越大，企业越有能力发放股利，从而投资者得到回报越高。通常这个指标越大越好。 表3-5 青岛啤酒2007-2011年几项盈

50、利能力财务比率 项目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 净资产收益率 10.13 11.50 15.25 15.83 15.64 成本费用利润率 7.9463 7.4604 10.62 11.8617 11.688 销售毛利率 41.6331 40.6556 42.9431 43.5391 42.0648 每股收益 0.4266 0.5347 0.953 1.125 1.286 由表3-5可以看出，销售毛利率和成本费用利润率在2011年有小幅度下降，这主要是营业成本增加的原因。因为麦芽等原材料的价格大幅上涨

51、，进而导致营业成本增加。净资产收益率和每股收益在这五年内都在增长，这说明青岛啤酒的盈利能力比较稳定。 四、杜邦分析 为了将青岛啤酒的偿债能力、营运能力和盈利能力各项分析指标结合起来，全面的分析企业的财务状况和经营成果，并对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断，我们采用杜邦分析体系进行全面的财务综合分析。 （一）杜邦分析体系 杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系： （1）股东权益报酬率=资产净利率*权益乘数（2）资产净利率=销售净利率*总资产周转率（3）销售净利率=净利润/销售收入（4）总资产周转率=销售收入/资产平均总额 股东权益报酬率 15.64%

52、 权益乘数 1/(1-0.48) 资产净利率 8.3092% ╳ 总资产周转率 1.1752 销售净利率 7.7624% × 净利润 1797614559 主营业务收入 23158054330 主营业务收入 23158054330 资产总额 2163415

53、3561 / / 长期资产 12050800799 主营业务收入 23158054330 流动资产 9583352762 所得税 657298005 其他利润 300576817 全部成本 21003718583 - + - + 长期投资 151965192 货币资金 6107611258 主营业务成本 15441072120 固定资产 7204985036 应收账款 88097460 营业费用 4414666287 无形资产 2378806001 存货 271772179

54、0 管理费用 1184193076 其他资产 2315044570 其他流动资产 669922254 财务费用 -36212900 注：权益乘数=资产总额/股东权益 =1/（1-资产负债率） =1/（1-负债总额/资产总额）x100％ 图4-1青岛啤酒2011年杜邦分析系统图 （二）青岛啤酒杜邦分析数据 经查阅和整理资料得到青岛啤酒近三年杜邦分析数据如下表4-1所示： 表4-1 青岛啤酒股份有限公司2009-2011年杜邦分析数据 项目 2009年 2010年 2011年 股东权益报酬率 15.25% 15.83%

55、 15.64% 权益乘数 1/(1-0.42) 1/（1-0.45） 1/（1-0.48） 资产净利率 8.738% 8.9127% 8.3092% 销售净利率 7.2068% 7.9628% 7.7624% 总资产周转率 1.3158 1.2191 1.1752 从表4-1和图4-1分析可了解以下信息。 1.股东权益报酬率。2010年股东权益报酬率比2009年增长了0.58个百分点，这主要是由于资产负债率增加了3个百分点和资产净利率增加了0.17个百分点所致。这说明股东投入资金的盈利能力2011年比2010年有所增强。2011年股东权益报酬率比1010年降

56、低了0.19个百分点，这主要是由于资产负债率增加了3个百分点和资产净利率降低了0.6个百分点所致。这说明股东投入资金的盈利能力2011年比2010年有所减弱，企业筹资、投资和生产运营等个方面的经营活动的效率都要进一步提高。 2.资产净利率。2010年资产净利率比2009年增加了0.17个百分点，这主要是销售净利率增加了0.76个百分点和总资产周转率降低了0.1次所致。这说明企业的盈利能力有所增强。2011年资产净利率比2010年降低了0.6个百分点，这主要是销售净利率减少了0.2个百分点和总资产周转率减少了0.04个百分点所致。这说明青岛啤酒盈利能力有所减弱，产品的销售方面和资产的利用效率方

57、面应该注意改善。 3.销售净利率。2010年销售净利率比2009年增加了0.756个百分点，2011年销售净利率比2010年减少了0.2个百分点。2010年的销售净利率增加说明企也得盈利能力有所增强。2011年的销售净利率降低是因为营业成本上涨所致，所以企业要把降低原材料成本做为一项重要工作。 4.总资产周转率。总资产周转率从2009年的1.3158次减少到2011年的1.1752次。虽然企业总资产的增加对总重资产周转率的降低有一定的原因，但也说明企业利用其资产进行经营的效率较差，如不改善会影响企业的盈利能力，企业应该采取措施提高销售收入或者处置资产，提高资产利用率。 五、总结 通过对

58、青岛啤酒2009年-2011年的资产负债表、利润表和现金流量表的分析，并进一步对青岛啤酒2007年-2011年的偿债能力、营运能力、盈利能力和综合能力的财务分析，可以看出青岛啤酒的整体财务状况还是很好的。但是公司还是有问题存在的。 1.企业的盈利能力和净利润有所下降。主要是营业的成本上升，但是在销售环节有了很好的控制，对资金的利用率有所上升。 2.成本费用的控制。青岛啤酒的原材料成本跟其市场价格紧紧联系，营业成本对外界市场价格太过于敏感，企业在未来一段时间应该重点改善。建议公司通过强化管理体系，积极推广节能降耗新工艺，提高效率，努力降低生产成本，并加强对原材料走势的研判，采取灵活的采购策略，努力控制采购成本。 3.资产的流动性。公司的总资产周转率和固定资产周转率都有不同程度的下降，企业的财务费用较上年减少843.1%，这都和企业的资产流动性有所减弱有关。建议公司充分利用或者处置闲置资产，提高资产的利用效率。 但是，从大体来说，青岛啤酒的财务状况是良好的。 XVI