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1、★套利交易是指投资者根据两国市场利率的差异，将资金从利率较低的国家调往 利率较高的国家，以赚取利率收益的一种交易行为。套利交易某种意义上也可称 为利息套汇。
例：一个美国人投资在美元上的年收益率为8%,而美元借款年利率为8.25%;
投资在英镑上的年收益率为10.75%,而英镑借款的年利率为11%。假定外汇行
市如下：
即期 GBP/USD= 1.4980〜1.5000
一年期 GBP/USD=1.4600-1.4635
假定这个美国人无自有资金，能否套利？用计算表明。
解：对美国人来说，题中用的是直接标价法，前买后卖。
这个美国人无自有资金，假设他在美国贷款A美元，则一年后需
2、还本付息（美
元）AX （1 + 8.25%） =1.0825A
如果他把贷款投资于英镑，则一年后可得本息（兑换为美元）：
A/1.5000X （1+10.75%） X 1.46（X）=1.0780A 由于 1.0780A — 1.0825A= - 0.0045A（美
元）因此该美国人不能套利。
★根据是否对套利交易所涉及到的汇率风险进行抵补，套利可分为：
非抛补套利（未抵补套利）、抛补套利（抵补套利）
抛补套利：将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家的同时，在外汇市场上 卖出远期高利率货币。即在进行套利的同时做掉期交易。
例：设英国市场年利率为4.5%,美国市场年利率为2.
3、5%,外汇市场上英镑对美 元即期汇率为GBP/USD=L7500/10,三个月远期英镑贴水20/10点。要求：
(1)计算三月期远期汇率；
(2)用利率平价关系式判断套利可行性；
(3)进行抵补套利的净收益(不计交易成本)；
(4)如果三个月远期差价为200/100点，计算抵补套利的净收益(不计交易成 本)。
解：(1)即期汇率 GBP/USD=1.75OO/1()
三个月远期英镑贴水20/10点
三月期远期汇率 GBP/USD=1.7500-0.0020/1.7510-0.0010= 1.7480/1.7500
⑵
1.7480+1.7500 । 1.7500+1.7510
4、
= = 1.749, e t =1.7505
/ 2 2
e — e 12
^. — = 0.003 w I* = 4.5% — 2.5% = 0.02
e M
故可套利
(3)设某投资者拥有A美元，则其抵补套利本利和为(A + 1.7510) X
3
(1 +4.5% X —) X 1.7480= 1.009517A 美元
12
3
不进行套利时，该投资者本利和为A (1+2.5%X—) =1.00625A美元
故抵补套利净收益为0.003267A美元
(4)做法同上，最后计算结果为负。(说明抵补汇率风险大于利率收益，以致套
利失败，该投资者应该投资本国货币市场)
抵补套利计算
